金融期货周报

宏观金融团队研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070行业金融期货周报 请阅读正文后的声明目录contents股指........................................................................................................................-3-一、市场回顾..............................................................................................................-3-1.1市场行情回顾......................................................................................-3-1.2股市展望..............................................................................................-4-二、成交持仓分析......................................................................................................-4-三、基差、跨期价差及跨品种价差分析.................................................................-5-3.1基差走势..............................................................................................-5-3.2跨期价差走势......................................................................................-6-3.3跨品种价差走势..................................................................................-7-四、行业板块概况......................................................................................................-7-4.1沪深300、中证500分行业走势......................................................-7-4.2一级行业涨跌幅..................................................................................-8-五、估值比较..............................................................................................................-9-国债......................................................................................................................-10-一、本周市场回顾....................................................................................................-10-1、国债期货市场......................................................................................-10-2、债券现货市场......................................................................................-16-3、资金面..................................................................................................-17-4、利率衍生品..........................................................................................-19-二、市场分析............................................................................................................-20-1、近期市场逻辑......................................................................................-20-2、本周基本面情况..................................................................................-20-3.下周债市展望........................................................................................-21-三、下周公开市场到期与重要经济日历一览.......................................................-22-航运指数..............................................................................................................-23-一、市场回顾............................................................................................................-23-二、集运市场情况....................................................................................................-24-2.1现货市场............................................................................................-24-2.2集运供需基本面................................................................................-25-三、市场展望............................................................................................................-26- -2- 股指一、市场回顾1.1市场行情回顾年初以来，A股市场呈现出“短期回调后偏强运行，受外部冲击大跌后有所反弹”的行情走势。春节前市场情绪较为谨慎，主要受到美国信任总统上台后不确定性风险加大的影响；春节后在deepseek、人形机器人、哪吒纷纷爆火的利好消息刺激下，科技板块全面爆发成为市场主线，股指偏强运行，中小盘更为强势，此外，市场出现对美国经济衰退的担忧，“东升西落”叙事下外资流入A股市场，带来一定支撑；3月下旬，临近年报披露期，市场情绪回归谨慎，股指再度回调整理，直至清明节期间美国发布超预期“对等关税”，随后中国率先提出反制措施，全球贸易风险加剧，外围市场全面暴跌，节后首个交易日A股破位下行，市场跳空低开并一路走低；此后，在“国家队”资金护盘、中美关税谈判结果超预期等因素影响下，股指震荡反弹，回补前期缺口。随着进入此前成交密集区，股指再度面临压力，近两个交易日呈现回调整理趋势。5月12日-5月16日，A股市场缩量上涨，Wind全A累积上涨0.71%，沪深300指数累计上涨1.12%、上证50指数上涨1,22%、中证500指数下跌0.10%、中证1000指数下跌0.08%，大盘蓝筹股表现更为强势。股指期货方面，IF、IH主力合约分别环比上涨了1.05%、1.09%，IC、IM主力合约环比下跌了0.06%、0.17%。表1:股指期货、现货行情数据数据来源：Wind，建信期货研究发展部 请阅读正文后的声明 -3- 请阅读正文后的声明数据来源：Wind，建信期货研究发展部主要宽基指数方面，上证综指涨0.76%，深证成指涨0.52%，创业板指涨1.38%，中小盘跌0.02%。市场风格方面，金融、周期板块领涨，分别涨1.80%、1.37%。经中美日内瓦会谈后，中美双方关税回到4月2日再各加10%水平，双方关系缓和超预期。盘面现已回补前期跳空缺口，4月7日的市场低点或为未来较长一段时间的强力支撑位。国内经济数据一季度开局良好，在“抢转口”情景下4月外贸数据表现出一定韧性，在中美谈判期间，我国对美“抢出口”现象预计将再次出现，二季度宏观经济表现或好于原本预期。政策方面，随着5.7政策落地，国家稳市场、稳预期信心进一步增强，同时互换便利与回购增持再贷款额度合并后“国家队”资金储备充足，股指下方有较强支撑。总体来看，在中美关税政策暂缓以及国内政策发力下，资本市场中期有望稳中有涨运行，但随着盘面进入前方成交密集区，短期上方或面临压力，多单持有者可适当减仓，等待后续低位再择机加仓。市场风格方面，中长期科技叙事逻辑仍在，叠加5.7提出再批复600亿元以支持保险资金的中长期入市，高成长科技股与红利板块或较为占优，策略上，看好IH、IM的中长期表现。股指成交有所放量。IF日均成交量为10.37万手，IH日均成交量为5.50万手，IC日均成交量为9.94万手，IM日均成交量为22.83万手，分别较上周增加1.56、1.16、1.27、3.04万手。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部1.2股市展望二、成交持仓分析 -4- 请阅读正文后的声明-5-股指持仓量普涨。IF日均持仓量25.78万手，IH日均持仓量为8.92万手，IC日均持仓量为21.04万手，IM日均持仓量为32.70万手，分别较上周增加0.60、0.66、0.43、0.79万手。图4：股指期货持仓量数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部三、基差、跨期价差及跨品种价差分析3.1基差走势图5：主力合约基差走势图6：主力合约基差月均值走势数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部基差走势分化。沪深300基差收于-43.09点，环比走扩5.53点；上证50基差收于-21.46点，环比走扩3.66点；中证500基差收于-114.05点，环比收窄2.87点；