贵金属期货周报：金融属性明显 金银波动加大

国元期货研究咨询部 2025年2月9日 金融属性明显金银波动加大 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 当前贵金属市场正处宏观博弈的核心。一方面，“沃什冲击”引发市场对美联储加速缩表的强烈预期，推动美元走强，直接压制以美元计价的黄金与白银价格，导致其出现显著回调。另一方面，美联储内部鸽派声音与显示经济结构性疲软的就业数据，又为市场提供了潜在的支撑。从产业层面看，此前由Taco交易和金银比交易推动的白银快速上涨，已较大程度上透支现货紧张格局，存在情绪溢价，修复行情接近尾声。综合来看，金银大跌之后将有调整，短期波动加大，注意风险。 范芮电话：010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号Z0014442 【目录】 一、行情回顾......................................................................................................................................1二、重要事件及基本面......................................................................................................................1三、美元指数......................................................................................................................................2四、库存..............................................................................................................................................2五、ETF持仓......................................................................................................................................3六、国内期货市场持仓......................................................................................................................4七、后市展望......................................................................................................................................68.1黄金和白银............................................................................................................................6 一、行情回顾 上周贵金属市场波动放大，外盘伦敦黄金上涨1.77%，外盘伦敦白银下跌8.77%，COMEX黄金上涨5.13%，COMEX白银下跌1.28%；内盘SGE金银T+D分别下跌7.65%和37.07%，SHFE金银分别下跌8.92%和37.17%，市场整体情绪发生明显转变。 二、重要事件及基本面 1、全球金融市场在周五遭遇“沃什冲击”，黄金和白银价格出现数十年来最大单日跌幅，而美元则强势走高。市场一方面因他对缩表的坚持而感到流动性紧缩的恐慌，另一方面也相信他具备一定的市场智慧与维护央行独立性的能力。这种政策预期上的矛盾直接加剧了市场的震荡与不安。 2、美联储理事米兰近期发表讲话，明确提出今年有必要降息不止100个基点。他表示，潜在通胀并非当前主要问题，经济中并未出现明显的价格压力。米兰进一步分析指出，近期长期收益率的上升，更多是源于经济增长预期改善，而非通胀担忧加剧。这一表态强化了市场对货币政策转向宽松的预期，也反映出美联储内部对经济前景的审慎态度。 3、美国挑战者企业报告显示，1月企业宣布裁员10.8万人，创下自2009年同期以来的最高纪录，环比激增205%，同比也大幅上升118%。与此同时，企业计划新增职位仅5306个，创下自2009年开始追踪该数据以来1月份的最低水平。这一数据表明，美国就业市场在年初面临金融危机以来最严峻的挑战，可能对消费者信心与经济整体走势产生负面影响，并加剧市场对经济放缓的担忧。。 三、美元指数 结合近期宏观消息面，美元指数短期走势的核心矛盾在于“沃什冲击”带来的紧缩恐慌与劳动力市场数据疲软之间的拉锯。尽管1月ADP就业增长大幅放缓且企业裁员激增，显示经济动能减弱，但ISM制造业指数超预期反弹及潜在通胀压力仍构成支撑。市场当前焦点已完全转向政策预期，沃什若执掌美联储可能坚定推动缩表，这一强烈的鹰派叙事压过了其他经济数据的干扰，甚至部分抵消了美联储内部鸽派言论的影响。因此，美元指数大概率将维持强势震荡格局，紧缩预期主导下的上行风险依然显著。 数据来源：文华财经、国元期货 四、库存 芝加哥商业交易所公布报告显示，2月6日COMEX金库存3537.01万盎司，较前一周减少了37.85万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，2月6日COMEX银库存3.95亿盎司，较前一周减少了1137.54万盎司。 五、ETF持仓 截至2月6日，SPDR持仓量为1076.23吨，与前一周相比减少了10.87吨，基金持仓有 贵金属期货周报 所减少。截至2月6日，SLV持仓量为16191.09吨，与前一周相比增加了667.73吨，基金持仓有所增加。 六、国内期货市场持仓 截至2月2日当周，沪金主力期货持仓量为163840手，较上周减少23459手；沪银主力 期货持仓量为227163手，较上周减少33706手。 七、后市展望 8.1黄金和白银 一方面，“沃什冲击”引发市场对美联储加速缩表与长期紧缩的强烈预期，推动美元强势走高，直接压制以美元计价的黄金与白银价格，导致其出现显著回调。另一方面，美联储理事米兰明确表态支持年内大幅降息，认为通胀压力有限，这在一定程度上缓和了市场的紧缩恐慌，为贵金属提供了潜在支撑。同时，美国就业市场数据显示企业裁员规模激增、新增岗位创历史新低，这加剧了市场对经济前景的担忧，理论上应提振避险资产需求。 后市判断金银大跌之后将有调整，短期波动加大，注意风险。 贵金属期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 安徽分公司 地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145