石油沥青周报 | 2025-05-18

市场分析

本周沥青期货市场延续震荡偏强态势，BU主力合约周度涨幅1.65%。

• 供应：国内重交沥青产能利用率环比增加5.6%，主要因华北个别炼厂、宁波科元复产，以及辽河石化、镇海炼化、金陵石化提产。
• 需求：国内沥青需求季节性边际改善，但整体动力有限。华南降雨天气将抑制道路项目施工，资金状况不佳也限制项目进度，短期刚性需求偏弱。
• 库存：截至5月15日，54家样本厂库库存增1.2%至93.2万吨，104家社会库库存降0.8%至188.8万吨，累库幅度低于季节性。

宏观与成本

• 油价反弹增强沥青成本端支撑，但原油中期供过于求格局未变，需警惕趋势反转。
• 基本面维持供需两弱，库存低位且累库有限，短期市场压力不大。

近期变化

• 油价大跌、炼厂利润修复推动沥青装置开工率和产量边际回升。
• 5月降雨天气影响终端需求改善幅度，产业对高价资源接受力度有限，市场上方存在阻力。

策略建议

• 单边：震荡市，建议观望。
• 跨品种/跨期：前期多BU2506-2509头寸（正套）可逢高止盈。
• 期现/期权：暂无明确策略。

风险提示

原油价格波动、宏观风险、原料供应风险等。