石油沥青周报：原油价格回落，沥青库存持续去化

策略摘要 研究院能源组 中东局势暂不明朗，原油短期波动较大，对沥青单边价格、基差与月差都形成干扰。因此短期建议观望为主，等待原油端趋势更加明朗。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 ■市场分析 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 本周原油价格再度回落，BU跟随下跌，裂解价差则被动修复。 国内供给：参考百川资讯数据，截至10月17日国内沥青厂装置总开工率为30.38%，较10月14日下降1.17%。东北：盘锦北方沥青日产量增加，带动开工率上升1.06%。华北华中：鑫高原炼厂10月16日沥青停产，带动带动开工率下降1.62%。山东：近日齐鲁石化、东明石化沥青持续处于停产中，且个别炼厂沥青产量缩减，带动总开工率下降4.33%。长三角：中化泉州连续生产沥青，其他炼厂生产平稳，带动开工率上涨3.62%。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 需求：近期国内沥青需求呈现边际改善态势，整体出货氛围尚可。未来一周，我国中东部将有大范围的降水和降温天气，其中山东南部、河南南部、湖南北部等地有暴雨天气，新疆和西藏部分地区将出现降雪天气，预计上述区域沥青施工会阶段性受到影响。此外，北方部分地区受降温影响，沥青需求预计将边际下滑。 库存：参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得170.97万吨，环比前一周下降1.11%；社会库存录得89.31万吨，环比前一周下降7.69%。 逻辑：本周原油价格显著回落，我们认为主要是地缘情绪溢价的消退。如果未来地缘冲突规模可控，原油定价逐步回归供需主导，基于中期供过于求的预期，整体趋势仍偏空看待，沥青成本端支撑边际转弱。就沥青自身基本面来看，当前供应维持极低位，10月份终端需求呈现季节性改善，库存去化趋势较为良好。但随着国内降温，局部刚需将受到影响，消费将逐步从旺季向淡季过渡，去库节奏可能会放缓。考虑到中东局势暂不明朗，原油短期波动较大，对沥青单边价格、基差与月差都形成干扰。因此短期建议观望为主，等待原油端趋势更加明朗。 策略 单边中性，观望为主； ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:内盘沥青与原油价格走势丨单位：元/吨；元/桶..............................................................................................................4图2:BU对BRENT裂解价差丨单位：元/吨......................................................................................................................................4图3:沥青分区域现货价格丨单位：元/吨....................................................................................................................................4图4:山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨................................................................................................................................4图5:华东基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................4图6:山东基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................4图7:东北基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................5图8:华东-山东季节性丨单位：元/吨..........................................................................................................................................5图9:焦化利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图10:国内汽柴油价差丨单位：元/吨..........................................................................................................................................5图11:沥青炼厂库存丨单位：万吨................................................................................................................................................5图12:沥青炼厂开工率丨单位：无................................................................................................................................................5图13:稀释沥青进口量丨单位：万吨............................................................................................................................................6图14:沥青混凝土摊铺机销量丨单位：台....................................................................................................................................6图15:沥青市场库存丨单位：万吨................................................................................................................................................6图16:交易所库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................6图17:国内沥青总需求丨单位：万吨..............................................................................................................................................6图18:国内道路沥青需求丨单位：万吨..........................................................................................................................................6 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有