石油沥青月报：供应维持低位，社会端库存持续去化

策略摘要 研究院能源组 研究员 如果原油价格维持区间运行格局，BU盘面下有支撑但上方存在阻力，预计盘面延续区间震荡走势。在去库趋势形成后，基差与月差将受到支撑，可以关注逢低正套的机会。 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 ■市场分析 8月份原油价格呈现区间震荡的格局，油市再度进入震荡状态，Brent和WTI分别围绕80美元/桶和75美元/桶关口波动。根据鲍威尔最新表态，美联储有望在9月份开启降息进程，美元指数的走弱对油价或存在一定利好。站在当前视角，油市将继续受到来自宏观面、地缘政治、基本面的三方共同影响，因此趋势并不明朗。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 随着原油价格进入区间震荡状态，稀释沥青贴水相对持稳，沥青成本端方向指引暂不明朗，需要对来自宏观与地缘层面的扰动因素保持关注。 就沥青自身基本面而言，目前市场缺乏驱动，但下方存在支撑因素。具体来看，供需两弱格局并未完全改变，但边际变化已经形成。其中，由于装置利润低迷，沥青装置开工率与产量维持低位水平，9月份排产甚至可能进一步下降。需求方面，来自季节性的修复预期较为明朗，但受到宏观与资金层面的压制，改善幅度难言乐观，但足以让社会端的去库趋势延续。整体来看，如果原油价格维持区间运行格局，BU盘面下有支撑但上方存在阻力，预计盘面延续区间震荡走势。在去库趋势形成后，基差与月差将受到支撑，可以关注逢低正套的机会。 ■策略 单边中性，短期观望为主；可关注BU逢低正套机会 ■风险 需求改善幅度不及预期；炼厂排产超预期；原油价格大幅波动；仓单大幅增加 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1原油：宏观扰动仍存，基本面或边际转弱.....................................................................................................................................3炼厂供应持续受到压制，库存压力边际缓和.................................................................................................................................4成本端支撑转弱，国内沥青产量持续低位运行.....................................................................................................................4终端需求有望季节性改善，但资金矛盾仍存.........................................................................................................................6沥青市场总结....................................................................................................................................................................................7 图表 图1:全球原油卫星库存丨单位：百万桶......................................................................................................................................3图2:国际原油基准价格丨单位：美元/桶.....................................................................................................................................3图3:WTI原油月差丨单位：美元/桶..............................................................................................................................................3图4:BRENT原油月差丨单位：美元/桶..........................................................................................................................................3图5:原油与美股走势丨单位：美元/桶.........................................................................................................................................4图6:原油与美元指数走势丨单位：美元/桶.................................................................................................................................4图7:山东沥青炼厂理论利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................5图8:焦化利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................5图9:国内沥青装置开工率丨单位：无............................................................................................................................................5图10:国内沥青产量丨单位：万吨/月...........................................................................................................................................5图11:委内瑞拉原油产量丨单位：千桶/天....................................................................................................................................5图12:委内瑞拉原油出口去向丨单位：千吨.................................................................................................................................5图13:国内沥青总需求丨单位：万吨..............................................................................................................................................6图14:国内道路沥青需求丨单位：万吨........................................................................................................................................6图15:国内船燃市场沥青需求丨单位：万吨..................................................................................................................................6图16:国内防水市场沥青需求丨单位：万吨.................................................................................................................................6图17:沥青炼厂库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................7图18:沥青社会库存丨单位：万吨................................................................................................................................................7图19:BU裂解价差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................8图20:山东沥青基差丨单位：元/吨................................................