石油沥青周报：供应维持低位，库存去化趋势延续

策略摘要 研究院能源组 在油价企稳前，沥青盘面预计将持续受到扰动，单边价格策略建议观望为主。由于库存持续去化，近端现货价格相对抗跌，可以关注逢低正套机会。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 ■市场分析 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 近期原油价格持续下跌，带动沥青现货与盘面价格走低。 国内供给：参考百川资讯数据，截至本周中国沥青炼厂产能利用率为25.98%，环比增加1.17%。西北：主力炼厂沥青产量缩减，带动总开工率下降15.64%。华北华中：中油秦皇岛沥青产量缩减，带动总开工率下降0.36%。山东：齐鲁石化，东明石化以及东方华龙沥青均复产，带动总开工率上升3.93%。长三角：金陵石化沥青低产，但中化泉州排产一批沥青，带动总开工率上升0.84%。华南西南：茂名石化近期沥青恢复生产，带动总开工率上升2.95%。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 需求：受制于资金与天气因素，国内沥青终端需求维持弱势，7、8月份预计低于去年同期水平，进入9月份旺季特征也并不明显。未来一周，西北和华北局部地区降雨量偏多，江南东部部分地区也将受到台风天气影响，预计这些地区沥青刚性需求阶段性下滑；与此同时，东北、西北等大部分地区降雨量较少，预计道路项目将在气温下降之前持续赶工，利于刚性需求稳中增加；华东、西南等大部分地区道路项目或维持正常施工，沥青需求将平稳释放。整体来看，沥青需求在传统施工旺季表现不及预期，投机需求同样受限。 库存：参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得173.44万吨，环比前一周下降1.18%；社会库存录得114.43万吨，环比前一周下降4.93%。 逻辑：近期原油价格连续下跌，沥青成本端支撑边际转弱，带动BU盘面走低。就沥青自身基本面而言，当前供需两弱的格局并未改变。其中，供应端的制约更为突出，炼厂开工率与产量维持在极低位水平，9月排产量预计仅有189万吨，同比减少40%左右（百川口径）。与此同时，需求端虽然缺乏增长驱动，但季节性回升的预期正在逐步兑现。叠加供应端的支撑，沥青炼厂与社会端库存延续去化态势，去库主要集中在社会端。因此，对比期货盘面，现货价格跌幅相对有限，近期沥青基差走势偏强。往前看，在油价企稳前，沥青盘面预计将持续受到扰动，单边策略建议观望为主，可以适当关注逢低正套机会。 策略 单边中性偏空，观望为主；关注BU逢低正套机会 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:内盘沥青与原油价格走势丨单位：元/吨；元/桶..............................................................................................................4图2:BU对BRENT裂解价差丨单位：元/吨......................................................................................................................................4图3:沥青分区域现货价格丨单位：元/吨....................................................................................................................................4图4:山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨................................................................................................................................4图5:华东基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................4图6:山东基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................4图7:东北基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................5图8:华东-山东季节性丨单位：元/吨..........................................................................................................................................5图9:焦化利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图10:国内汽柴油价差丨单位：元/吨..........................................................................................................................................5图11:沥青炼厂库存丨单位：万吨................................................................................................................................................5图12:沥青炼厂开工率丨单位：无................................................................................................................................................5图13:稀释沥青进口量丨单位：万吨............................................................................................................................................6图14:沥青混凝土摊铺机销量丨单位：台....................................................................................................................................6图15:沥青市场库存丨单位：万吨................................................................................................................................................6图16:交易所库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................6图17:国内沥青总需求丨单位：万吨..............................................................................................................................................6图18:国内道路沥青需求丨单位：万吨..........................................................................................................................................6 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人