石油沥青月报：供应端仍受到抑制，库存维持低位
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策略摘要 研究院能源组 当前沥青市场处于下方存在支撑、向上有潜在驱动的状态，盘面或持续偏强运行。考虑到盘面近期涨幅较大，不宜过度追涨，如果有回调可以关注逢低多BU单边及正套的机会。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 ■市场分析 近期油价上涨、海外原料供应收紧，沥青成本端支撑得到巩固。此外，在终端消费已逐步走弱的背景下，冬储需求以及低库存的现状为市场提供额外支撑。 往前看，如果原油紧张的矛盾延续、炼厂成本增长的预期兑现，那么未来装置开工负荷与沥青产量或持续受到抑制。需求方面，虽然我们对今年全年需求没有太多增长预期，但随着春节后季节性的消费回升，彼时供应与库存若继续处于低位，则市场将处于供需错配的状态，现货端紧张氛围或进一步升温。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 整体来看，当前沥青市场处于下方存在支撑、向上有潜在驱动的状态，盘面或持续偏强运行。考虑到盘面近期涨幅较大，对向上空间不宜做太高预期，短期或转为区间运行态势，等待矛盾兑现或缓解。 ■策略 单边中性；盘面短期支撑偏强，回调可关注逢低多BU单边与月差机会，不宜过度追涨 ■风险 原油价格大幅下跌；海外原料供应回升；需求不及预期；炼厂产量大幅回升 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1原油：中东地缘冲突加剧，油价迅速反弹.....................................................................................................................................3原料端供应收紧，库存维持低位.....................................................................................................................................................4原料端矛盾显现，炼厂端产量持续受限................................................................................................................................4淡季来临，沥青终端需求逐步下滑........................................................................................................................................6沥青市场总结....................................................................................................................................................................................7 图表 图1:全球原油卫星库存丨单位：百万桶......................................................................................................................................3图2:国际原油基准价格丨单位：美元/桶.....................................................................................................................................3图3:WTI原油月差丨单位：美元/桶..............................................................................................................................................4图4:BRENT原油月差丨单位：美元/桶..........................................................................................................................................4图5:原油与美股走势丨单位：美元/桶.........................................................................................................................................4图6:原油与美元指数走势丨单位：美元/桶.................................................................................................................................4图7:山东沥青炼厂理论利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................5图8:焦化利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................5图9:国内沥青装置开工率丨单位：无............................................................................................................................................5图10:国内沥青产量丨单位：万吨................................................................................................................................................5图11:稀释沥青进口量丨单位：万吨............................................................................................................................................5图12:稀释沥青港口库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................5图13:国内沥青总需求丨单位：万吨..............................................................................................................................................6图14:国内道路沥青需求丨单位：万吨........................................................................................................................................6图15:国内船燃市场沥青需求丨单位：万吨..................................................................................................................................6图16:国内防水市场沥青需求丨单位：万吨.................................................................................................................................6图17:沥青炼厂库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................7图18:沥青社会库存丨单位：万吨................................................................................................................................................7图19:BU裂解价差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................7图20:山东沥青基差丨单位：元/吨...............................................................................................................................................7
