石油沥青月报：库存维持低位，市场支撑仍存

核心观点■市场分析■策略单边：震荡跨品种：无期现：无期权：无■风险 研究院能源组研究员潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 目录核心观点............................................................................................................................................................................................1原油：欧佩克增产节奏延续，油市短期多空因素交织.................................................................................................................3沥青库存维持低位，市场压力有限.................................................................................................................................................4供应制约仍存，6月排产增长幅度有限.................................................................................................................................4终端需求改善幅度有限，但库存维持低位............................................................................................................................6沥青市场总结....................................................................................................................................................................................7图表图1:全球原油卫星库存丨单位：百万桶......................................................................................................................................3图2:国际原油基准价格丨单位：美元/桶.....................................................................................................................................3图3:WTI原油月差丨单位：美元/桶..............................................................................................................................................4图4:BRENT原油月差丨单位：美元/桶..........................................................................................................................................4图5:原油与美股走势丨单位：美元/桶.........................................................................................................................................4图6:原油与美元指数走势丨单位：美元/桶.................................................................................................................................4图7:山东沥青炼厂理论利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................5图8:焦化利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................5图9:国内沥青装置开工率丨单位：无............................................................................................................................................5图10:国内沥青产量丨单位：万吨................................................................................................................................................5图11:稀释沥青进口量丨单位：万吨............................................................................................................................................6图12:稀释沥青港口库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................6图13:国内沥青总需求丨单位：万吨..............................................................................................................................................6图14:国内道路沥青需求丨单位：万吨........................................................................................................................................6图15:国内船燃市场沥青需求丨单位：万吨..................................................................................................................................7图16:国内防水市场沥青需求丨单位：万吨.................................................................................................................................7图17:沥青炼厂库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................7图18:沥青社会库存丨单位：万吨................................................................................................................................................7图19:华东沥青基差丨单位：元/吨...............................................................................................................................................8图20:山东沥青基差丨单位：元/吨...............................................................................................................................................8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明原油：欧佩克增产节奏延续，油市短期多空因素交织随着新一轮会议结束，石油输出国组织（欧佩克）5月31日发表声明，8个欧佩克和非欧佩克产油国决定7月起日均增产41.1万桶。这将延续6、7月份的增产节奏，反映联盟从过去限产保价到现在加速释放剩余产能的政策转向。欧佩克增产的决策大体符合预期，供应增量将逐步释放。但短期而言，原油基本面并没有太大压力。随着夏季到来，需求将季节性回升，炼厂开工率回升，欧佩克增加的产量有望被夏季炼厂与发电厂的增量需求所消化，三季度市场预计能维持紧平衡。此外，俄乌与中东局势仍在反复拉锯，近日特朗普发表对伊朗和俄罗斯加码制裁、大幅削减伊朗石油出口等言论，地缘溢价并未完全消退。整体来看，油市短期多空因素交织，趋势暂不明朗，对下游能化品价格方向指引有限。但站在中长期视角来看，原油市场形势依然不容乐观，需求增长的放缓以及剩余产能的释放将让原油逐步进入供过于求的阶段，这一矛盾可能会在今年三季度末或四季度集中体现，库存预计将从中低位迅速回升，油价面临新的下行压力。图1:全球原油卫星库存丨单位：百万桶图2:国际原油基准价格丨单位：美元/桶数据来源：Bloomberg华泰期货研究院06070809101112202320221525354555657585952024/012024/042024/072024/102025/012025/04ICE BrentNymex WTI 3/9 2024 数据来源：Kpler华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一