请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 沥青市场当前多空因素交织，自身基本面驱动有限，在出现超预期的利多&利空因素前，BU盘面或维持区间震荡走势。建议观望为主，关注稀释沥青标准的落地情况。 核心观点 ■ 市场分析 沥青市场当前呈现出供需两弱的格局，但库存还在持续积累，反映需求端的弱势更为显著。往前看，受制于资金问题，道路终端需求缺乏改善的驱动。而随着稀释沥青通关问题明确，部分前期受影响的炼厂有望恢复生产。但即使原料问题解决，在成本中枢抬升、装置利润收缩的环境下，沥青供应增长空间有限。 整体来看，我们认为沥青基本面缺乏亮点，但基于目前的沥青估值水平，短期市场压力也并不突出，预计BU盘面单边价格驱动更多来自于原油端，但弹性相对小于原油。 ■ 策略 单边中性；短期观望为主 ■ 风险 无期货研究报告|石油沥青月报2023-06-04 原料端支撑仍存，市场呈现供需两弱格局 研究院 能源组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 石油沥青月报丨2023/6/4 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 11 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 原油：油价或维持区间震荡格局，关注欧佩克会议结果 ............................................................................................................. 3 原料问题仍存，沥青市场呈现供需两弱格局 ................................................................................................................................. 5 原料问题发酵，装置开工负荷明显回落 ................................................................................................................................ 5 终端资金持续紧张，终端需求改善乏力 ................................................................................................................................ 7 供需两弱格局下，累库趋势仍在延续 .................................................................................................................................... 8 沥青市场总结 .................................................................................................................................................................................... 8 图表 图 1: 全球原油库存丨单位：百万桶 .............................................................................................................................................. 3 图 2: 国际原油基准价格丨单位：美元/桶 ..................................................................................................................................... 3 图 3: WTI原油月差丨单位：美元/桶.............................................................................................................................................. 4 图 4: BRENT原油月差丨单位：美元/桶 .......................................................................................................................................... 4 图 5: 原油与美股走势丨单位：美元/桶 ......................................................................................................................................... 4 图 6: 原油与美元指数走势丨单位：美元/桶 ................................................................................................................................. 4 图 7:山东沥青炼厂理论利润丨单位：元/吨 ................................................................................................................................... 5 图 8: 焦化利润丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................................... 5 图 9:地炼焦化装置开工率丨单位：% ............................................................................................................................................. 5 图 10: 主营炼厂焦化装置开工率丨单位：% ................................................................................................................................. 5 图 11:国内沥青装置开工率丨单位：无 .......................................................................................................................................... 6 图 12: 国内沥青产量（6月为预估）丨单位：万吨/月................................................................................................................. 6 图 13: 委内瑞拉原油产量丨单位：千桶/天 ................................................................................................................................... 6 图 14: 委内瑞拉原油出口去向丨单位：千吨................................................................................................................................. 6 图 15:国内沥青总需求丨单位：万吨 .............................................................................................................................................. 7 图 16: 国内道路沥青需求丨单位：万吨 ........................................................................................................................................ 7 图 17:国内船燃市场沥青需求丨单位：万吨 .................................................................................................................................. 7 图 18: 国内防水市场沥青需求丨单位：万吨................................................................................................................................. 7 图 19:政府专项债发行额丨单位：亿元 .......................................................................................................................................... 7 图 20: 交通固定资产投资额丨单位：亿元 ....