石油沥青周报：海峡通航仍存不确定性，沥青供需两弱

市场分析 本周沥青期货市场表现：在美伊达成两周停火后，市场情绪有所缓和，原油地缘溢价连续回落，沥青成本端支撑边际转弱，盘面弱势震荡运行。BU主力合约周度跌幅录得0.05%。 供应方面：参考隆众资讯数据，本周国内92家沥青炼厂产能利用率为19%，环比减少0.8%；国内重交沥青77家企业产能利用率为18.3%，环比减少0.5%。虽然山东东明、江苏新海、东方华龙相继复产沥青，但山东胜星维持转产渣油状态，山东金诚停产沥青，山东岚桥日产下降，导致整体开工率下降。 需求方面：沥青终端消费整体延续弱势氛围，目前沥青市场仍处施工淡季，需求量相对偏小，加之由于沥青现货价格整体仍处于偏高水平，高成本压制终端开工积极性，需求改善需要等待价格进一步回落或重点项目采购。 库存方面：参考隆众资讯数据，截至4月16日，国内54家沥青样本厂库库存共计93.8万吨，较4月13日增加3.4%，同比减少2.7%；与此同时，国内沥青104家社会库库存共计169.6万吨，较4月13日减少1.5%，同比减少12.2%。 当前市场主要矛盾主要来自于中东地缘冲突，周五伊朗外长宣布海峡对商船开放，但周末革命卫队恢复了封锁，市局势仍不明朗，需要关注接下来美伊双方的谈判情况。就沥青现实基本面而言，目前处于供需两弱格局。一方面，主营炼厂优先保供汽柴油，减产预期较强。地方炼厂供应短期则具备一定韧性，但如果海峡迟迟不能恢复正常通航，未来原料供应依然存在问题。此外，沥青生产利润较低也抑制了整体装置开工率。与此同时，在绝对价格走高后，终端消费受到抑制，4月去库力度低于此前预期。整体来看，沥青供应端支撑仍存，但目前缺乏足够驱动，需要伊朗局势给予更明确的信号。 策略 单边：短期中性，关注伊朗局势发展跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 风险 地缘冲突、原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等 图表 图1：重交沥青：市场价格：西南地区（日度）单位:元/吨..................................................................................................3图2：重交沥青：市场价格：西北地区（日度）单位：元/吨.............................................................................................3图3：重交沥青：市场价格：山东省（日度）单位：元/吨.................................................................................................3图4：重交沥青：市场价格：华南地区（日度）单位:元/吨................................................................................................3图5：重交沥青：市场价格：华东地区（日度）单位：元/吨...............................................................................................3图6：重交沥青：市场价格：华北地区（日度）单位：元/吨.............................................................................................3图7：沥青：产量：华南地区（周度）单位：万吨..............................................................................................................4图8：沥青：产量：华北地区（周度）单位：万吨..............................................................................................................4图9：沥青：产量：华东地区（周度）单位：万吨..............................................................................................................4图10：沥青：产量：山东省（周度）单位：万吨................................................................................................................4图11：沥青：独立炼厂：产量（周度）单位：万吨............................................................................................................4图12：沥青：产量：全国（周度）单位：万吨....................................................................................................................4图13：道路市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图14：防水市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图15：船燃市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图16：焦化市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图17：沥青炼厂库存-隆众口径单位：万吨...........................................................................................................................5图18：沥青社会库存-隆众口径单位：万吨...........................................................................................................................5 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：百川资讯，华泰期货研究院 资料来源：百川资讯，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔 康远宁 从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com