石油沥青周报：原油端连续调整，沥青维持供需两弱格局

策略摘要 研究院能源组 基于目前的低估值与利润水平，如果原油价格企稳BU盘面仍存在支撑，但向上存在阻力，建议观望为主，等待需求改善预期的兑现。如果油价持续走低，可以关注BU裂解价差的阶段性反弹机会。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 ■市场分析 随着原油价格连续调整，近期沥青盘面进入弱势震荡状态，但相对原油市场波动有限。 国内供给：参考百川资讯数据，截至本周中国沥青炼厂产能利用率为27.74%，环比增加0.07%。未来一周，山东地区的齐鲁石化以及河北地区的伦特化工计划转产沥青，华东地区的江苏新海下周或将转产渣油，预计下周沥青装置周度开工负荷变化幅度不大，整体维持低位。 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 需求：受制于资金与天气因素，近期沥青终端需求维持弱势，进入7月份改善幅度不及预期。未来一周，西北大部分地区将维持晴朗天气，利于道路项目赶工与沥青终端需求；但受强台风“格美”及其残余环流影响，我国东部地区将出现强降雨过程，沥青刚性需求仍受到压制。等天气转晴后沥青刚性需求有望逐渐恢复。但整体来看，考虑到宏观环境、终端资金、项目规划等因素，市场对旺季预期仍相对谨慎。 库存：参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得177.49万吨，环比前一周下降0.19%；社会库存录得152.35万吨，环比前一周下降2.63%。 逻辑：本周原油价格延续弱势，Brent跌至80美元/桶以下，沥青成本端支撑转弱。但沥青由于自身估值较低，价格跌幅相对有限，BU裂解价差小幅修复。就自身基本面而言，沥青仍维持供需两弱格局，市场驱动有限。具体来看，进入7月份，受到暴雨天气影响，项目施工短期受到限制，且资金状况缺乏改善，需求表现不及预期。与此同时，炼厂利润持续承压，装置开工率与产量维持低位。随着降雨天气结束，如果需求季节性回升，叠加供应偏低，库存压力有望缓和。整体来看，基于目前的低估值与利润水平，如果原油价格企稳BU盘面仍存在支撑，但向上存在阻力，建议观望为主，等待需求改善预期的兑现。如果油价持续走低，可以关注BU裂解价差的阶段性反弹机会。 策略 单边中性，观望为主；等待油价企稳、需求改善预期兑现 ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:内盘沥青与原油价格走势丨单位：元/吨；元/桶..............................................................................................................4图2:BU对BRENT裂解价差丨单位：元/吨......................................................................................................................................4图3:沥青分区域现货价格丨单位：元/吨....................................................................................................................................4图4:山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨................................................................................................................................4图5:华东基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................4图6:山东基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................4图7:东北基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................5图8:华东-山东季节性丨单位：元/吨..........................................................................................................................................5图9:焦化利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图10:国内汽柴油价差丨单位：元/吨..........................................................................................................................................5图11:沥青炼厂库存丨单位：万吨................................................................................................................................................5图12:沥青炼厂开工率丨单位：无................................................................................................................................................5图13:稀释沥青进口量丨单位：万吨............................................................................................................................................6图14:沥青混凝土摊铺机销量丨单位：台....................................................................................................................................6图15:沥青市场库存丨单位：万吨................................................................................................................................................6图16:交易所库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................6图17:国内沥青总需求丨单位：万吨..............................................................................................................................................6图18:国内道路沥青需求丨单位：万吨..........................................................................................................................................6 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行