石油沥青周报：原油端弱势运行，沥青社会库存延续去化

策略摘要 研究院能源组 在油价企稳前，沥青盘面预计将持续受到扰动，短期建议观望为主。基于自身估值与价格弹性，预计向下空间相对有限。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 ■市场分析 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 近期原油价格连续下跌，带动沥青现货与盘面价格走低。 国内供给：参考百川资讯数据，截至本周中国沥青炼厂产能利用率为27.05%，环比增加10.13%。西北：主力炼厂沥青产量提升，带动总开工率上升11.29%。东北：个别炼厂沥青产量缩减，带动总开工率下降2.38%。华北华中：个别炼厂沥青产量调整，带动总开工率下降0.59%。山东：胜星石化沥青复产，带动总开工率上升4.79%。长三角：金陵石化沥青短期停产，加之江苏新海停产中，带动总开工率下降6.72%。华南西南：中油高富沥青停产，带动总开工率下降3.51%。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 需求：受制于资金与天气因素，国内沥青终端需求维持弱势，7、8月份预计低于去年同期水平。未来一周，西北地区中东部、华北等地有小到中雨或阵雨过程，华南、海南等部分地区也将出现阶段性暴雨到大暴雨天气，上述地区道路施工将受限；其他地区天气相对晴朗，道路项目将正常开展。尤其是东北、西北、华北北部等部分地区，道路项目或陆续进入赶工阶段，沥青刚性需求将持续增加。但是，国际油价和沥青期货持续下行利空现货市场情绪，贸易商及下游投机情绪差，将优先消耗自身库存。 库存：参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得175.51万吨，环比前一周下降1.02%；社会库存录得120.36万吨，环比前一周下降6.35%。 逻辑：近期受到宏观与基本面双重利空影响，原油价格连续走低，沥青成本端支撑边际转弱。就沥青自身基本面而言，目前供需两弱格局延续。其中，供应端的制约更为突出，炼厂开工率与产量维持在极低位。与此同时，需求端虽然缺乏明显利好，但季节性改善的预期正在逐步兑现。在这样的背景下，社会端库存连续去化，基差走势偏强。往前看，在油价企稳前，沥青盘面预计将持续受到扰动，但基于自身估值与价格弹性，预计向下空间相对有限。 策略 单边中性，观望为主；等待油价企稳、需求改善预期兑现 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:内盘沥青与原油价格走势丨单位：元/吨；元/桶..............................................................................................................4图2:BU对BRENT裂解价差丨单位：元/吨......................................................................................................................................4图3:沥青分区域现货价格丨单位：元/吨....................................................................................................................................4图4:山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨................................................................................................................................4图5:华东基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................4图6:山东基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................4图7:东北基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................5图8:华东-山东季节性丨单位：元/吨..........................................................................................................................................5图9:焦化利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图10:国内汽柴油价差丨单位：元/吨..........................................................................................................................................5图11:沥青炼厂库存丨单位：万吨................................................................................................................................................5图12:沥青炼厂开工率丨单位：无................................................................................................................................................5图13:稀释沥青进口量丨单位：万吨............................................................................................................................................6图14:沥青混凝土摊铺机销量丨单位：台....................................................................................................................................6图15:沥青市场库存丨单位：万吨................................................................................................................................................6图16:交易所库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................6图17:国内沥青总需求丨单位：万吨..............................................................................................................................................6图18:国内道路沥青需求丨单位：万吨..........................................................................................................................................6 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改