石油沥青周报：沥青库存延续去化，关注原油端变数

市场分析 本周沥青期货市场表现：近期沥青市场震荡偏强运行，在油价走低的背景下盘面与现货表现相对坚挺，裂解价差显著反弹。原油端方面，美伊达成协议的预期在增加，驱动地缘溢价回落，关注协议能否最终落地、海峡是否逐步开放。BU主力合约周度涨幅录得2.74%。 供应方面：参考隆众资讯数据，本周国内92家沥青炼厂产能利用率为12.2%，环比减少1.4%，国内重交沥青77家企业产能利用率为11.9%，环比减少1.4%。山东胜星转产渣油，带动产能利用率下滑。 需求方面：沥青需求整体缺乏亮点，但刚需基本盘存在支撑。具体来看，受降雨天气持续将导致南方市场沥青需求维持偏弱状态，且高价格抑制投机需求释放，主要由部分道路项目及防水企业刚需支撑市场，市场成交量偏低。 库存方面：参考隆众资讯数据，截至6月11日，国内54家沥青样本厂库库存共计79.4万吨，较6月8日减少2.5%，同比减少2.0%；与此同时，国内沥青104家社会库库存共计127.8万吨，较6月8日减少1.7%，同比减少31.4%。 沥青基本面整体处于供需两弱格局。具体来看，原料成本高企、炼厂利润承压导致装置开工率持续下滑，产量降至极低位。与此同时，终端消费虽缺乏亮点，但存在刚需支撑，且有季节性回升的空间。在供应端减量更为突出的背景下，沥青库存延续去化态势，流通现货偏紧，市场支撑较强。目前主要的变数来自于原油端，市场对美伊达成阶段性协议、霍尔木兹海峡恢复通航的预期增加。如果协议能够最终落地，中东原料供应回升，油价从高位下跌将带动国内炼厂利润与开工率修复，沥青供应从底部回升，则当前现货紧张的矛盾可能会边际缓解。 策略 单边：中性；关注美伊协议落地情况跨品种：前期裂解多头头寸可适当止盈离场跨期：无期现：无期权：无 风险 地缘冲突、原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等 图表 图1：重交沥青：市场价格：西南地区（日度）单位:元/吨..................................................................................................3图2：重交沥青：市场价格：西北地区（日度）单位：元/吨.............................................................................................3图3：重交沥青：市场价格：山东省（日度）单位：元/吨.................................................................................................3图4：重交沥青：市场价格：华南地区（日度）单位:元/吨................................................................................................3图5：重交沥青：市场价格：华东地区（日度）单位：元/吨...............................................................................................3图6：重交沥青：市场价格：华北地区（日度）单位：元/吨.............................................................................................3图7：沥青：产量：华南地区（周度）单位：万吨..............................................................................................................4图8：沥青：产量：华北地区（周度）单位：万吨..............................................................................................................4图9：沥青：产量：华东地区（周度）单位：万吨..............................................................................................................4图10：沥青：产量：山东省（周度）单位：万吨................................................................................................................4图11：沥青：独立炼厂：产量（周度）单位：万吨............................................................................................................4图12：沥青：产量：全国（周度）单位：万吨....................................................................................................................4图13：道路市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图14：防水市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图15：船燃市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图16：焦化市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图17：沥青炼厂库存-隆众口径单位：万吨...........................................................................................................................5图18：沥青社会库存-隆众口径单位：万吨...........................................................................................................................5 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：百川资讯，华泰期货研究院 资料来源：百川资讯，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔 康远宁 从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com