医药健康行业研究：近期关注创新药进展和传染病抬头趋势

投资逻辑

本周医药板块整体温和上行，但涨幅弱于其他一级行业。年报一季报落幕，板块仍在寻找和调整方向进程中，预计新一轮行情即将展开。看好2025年下半年医药板块成功实现景气度反转，业绩端增速止跌回升。政策端、基本面、市场面的压制因素已基本出清，2024年医药业绩基数前高后低，基数压力逐季度下降。

药品

• 科济药业：通用型CAR-T（CT0596）发布临床数据，显示良好耐受性和初步疗效信号，预计下半年提交IND申请。
• 海思科：创新镇痛药安瑞克芬获批上市，为国内首个获得镇痛适应症的外周高选择性kappa阿片受体激动剂。

生物制品

• 华东医药：DR10624发布Ib/IIa期临床研究结果，治疗12周后，各剂量组肝脏脂肪含量较基线相对降幅最高达79.0%，显著优于安慰剂组，LFC相对基线降低比例优于efinopegdutide等同类药物，建议持续关注潜在商业化机会。

中药&药店

• 云南省：发布《云南省人民政府2025年度重大行政决策事项目录》，计划2025年9月完成基本医疗保险省级统筹。
• 传染病：4月部分呼吸道传染病发病率回升，后续需进一步观察其走势。

医疗器械

• 微创医疗：鸿鹄骨科手术机器人进入英国国家医疗服务体系(NHS)推广应用，技术创新水平、整体性能与临床功效获得权威认可。
• 鱼跃医疗：AED产品获得欧盟MDR认证，产品融合智能急救技术与工业设计创新，具有显著的技术优势与市场竞争力。

医疗服务

• 固生堂：与华为签署合作协议，聚焦中医药大模型研发、数字基础设施建设、复合型人才培养及行业生态共建，计划将成熟的中医医疗解决方案通过平台化输出，覆盖全国更多医疗机构。

投资建议

• 创新药和部分仿创药：继续是布局的重中之重，商保目录政策变化、集采/国谈预期落地，以及美国肿瘤会议（AACR和ASCO）数据公布都将继续带来后续股价催化机会，关键在于寻找个股预期差。
• 左侧板块：一季报后景气度反转和业绩改善也将带来连锁药房、器械、CXO、仿制药、中药、医疗服务等左侧板块的个股投资机会，建议积极把握。

重点标的

• 科伦博泰、人福医药、华东医药、特宝生物、益丰药房、太极集团、迈瑞医疗、时代天使等。

风险提示

• 汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。