AIDC电力设备/电网产业链周评（5月第3周）

AIDC电力设备

• 核心观点： 国内外云服务商加大AI算力投入，推动AIDC电力设备需求增长。国内头部互联网企业及三大运营商持续加大资本开支，预计2025年AIDC电力设备市场空间达730亿元。国内企业竞争优势明显，国产替代持续推进，数据中心价值链有望向中国企业转移。
• 关键数据： 2024-2026年全球数据中心新增IT负载CAGR为48%，预计2026年变压器、开关柜、UPS、HVDC、AFP市场空间分别达到76/304/304/46/60亿元。国内外云服务商2025年资本开支预计将超过3100亿美元，同比增长约30%。
• 研究结论： 算力建设高度依赖电力，变压器、开关柜、HVDC/UPS、PSU等环节龙头有望受益。建议关注金盘科技、明阳电气、伊戈尔、禾望电气、盛弘股份、蔚蓝锂芯等。

电网

• 核心观点： 国内网内25-27年具有极强的业绩确定性和稀缺性，2025年国网投资首次超过6500亿，“十五五”期间电网投资有望维持高位。2024年特高压招标、开工进度不及预期，25年有望迎来大幅增长。虚拟电厂商业模式有望逐步成熟。
• 关键数据： 2025年3月全国电源工程投资完成额为569亿元，同比-5.7%；电网工程投资完成额为520亿元，同比+18.4%。2024年国网特高压设备招标金额同比+37%，输变电设备招标金额同比+12.7%。
• 研究结论： 建议关注特高压与主网投资订单、交付双重景气，配电网升级改造，虚拟电厂与电力交易。建议关注国电南瑞、平高电气、许继电气、思源电气、东方电子、四方股份、金杯电工、三星医疗、海兴电力等。