风电、电网产业链周评（4月第3周）：电力设备企业订单、业绩亮眼，23年全国风电新增吊装容量79GW

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年4月20日风电/电网产业链周评（4月第3周）电力设备企业订单/业绩亮眼，23年全国风电新增吊装容量79GW行业研究 · 行业周报 电力设备新能源投资评级：超配（维持评级）证券研究报告 | 证券分析师：王蔚祺证券分析师：王晓声010-88005313010-88005231wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cnS0980520080003S0980523050002 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议【风电】•2024年至今，全国风机累计公开招标容量21.1GW（-33%），其中陆上风机公开招标容量19.3GW（-32%），海上风机公开招标容量1.8GW（-37%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,510元/kW。2023年全年，全国风机累计公开招标64.4GW（-30%），其中陆上风机公开招标容量55.8GW（-27%），海上风机公开招标容量8.6GW（-46%）。•根据风芒能源统计，2024年一季度全国19个省市共核准71个风电项目，容量合计约13.7GW。2023年全国风电核准容量67.3GW，同比+60.6%，其中陆上风电核准51.5GW，同比+50.1%，海上风电核准12.1GW，同比+42.4%。2023年全国风电新增装机容量75.66GW，同比+101.1%，创造历史纪录。•国内方面，23年多重因素制约下游装机，下半年以来显著好转；海外方面，海上风电底部迹象明显，2024年有望迎来复苏。国内海风开发稳步推进，23年以来广东、福建等地海风项目竞配快速推进，浙江、广东等地海风项目密集核准；江苏、广东海上风电开发催化持续，海上风电相关企业24年业绩确定性得以夯实，市场情绪与关注度显著提升。近期上海市启动5.8GW海上风电竞配，其中国管海域项目4.3GW。•本周黑色类原材料价格环比继续上涨，铜价涨势趋稳。 •本周风电板块整体呈现上涨走势，涨幅前三板块为叶片（+11.9%）、系泊系统（+3.2%）和整机（-1.0%）。个股方面，本周涨幅前三分别为豪迈科技（+4.6%）、起帆电缆（+1.6%）和亨通光电（+1.2%）。【电网】•2024年1-2月，全国电源工程投资完成额为761亿元，同比+8.3%；全国电网工程投资完成额为327亿元，同比+2.3%。2023年，全国电源工程投资完成额9675亿元，同比+30%；全国电网工程投资完成额5275亿元，同比+5%。•2024年1-4月煤电新增核准容量6.70GW，新增开工容量18.20GW 。2023年煤电核准容量66.03GW，同比-23%；煤电开工容量99.76GW，同比+49%。•23年以来电网招标保持较高景气度，主要企业收入、盈利能力同比显著提升，2024-2025年将迎来电网设备交付高峰。随着“大基地”建设的稳步推动，面向“十五五”的电网投资计划有望陆续出炉。2024年有望启动特高压柔性直流项目招标，换流阀价值量有望大幅提升；”十四五“电力规划中期调规落地，夯实特高压和主网投资持续性。23年以来电力市场与现货交易政策频出，用户侧调节能力有望逐步打开，催生包括虚拟电厂、需求侧响应在内的用户侧投资机会。国家发改委发布配电网发展指导意见，配电网升级改造需求有望迎来拐点。•本周原材料价格环比基本持平，线缆级EVA价格有所下跌，铜价涨势趋稳。•本周电网板块股价整体呈现上涨趋势，涨幅前三分别为电工仪器仪表（+11.9%）、电网自动化设备（+3.1%）和输变电设备（+2.2%）。个股方面，本周涨幅前三分别为海兴电力（+20.7%）、三星医疗（+9.1%）和平高电气（+6.3%）。【投资建议】•风电：建议关注两大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业。•电网：建议关注四大方向：1）特高压直流，重点关注柔性直流应用对于换流阀价值量的提升；2）主网投资订单、交付双重景气，关注组合电器等环节；3）电力设备出海，重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节；4）配电网升级改造，重点关注格局更为集中的二次设备环节。【风险提示】原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电部分 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容本周要闻与重点公司公告【行业要闻】•4月18日，大唐海南儋州120万千瓦海上风电项目一场址220kV和66kV海缆中标公示。亨通光电中标220kV主缆，中标价4.77亿元；宝胜股份中标66kV阵列缆，中标价2.13亿元。•中电建海南万宁漂浮式海风项目浮体设备（A-F包）中标结果公示，A-F中标人分别是广西蓝水、泰胜风能、中车兰州机车、中车兰州机车、水电四局、广西蓝水。样机工程包括6台单机容量16-18MW的风力发电机组，总装机容量为100MW左右，风机发出电能通过66kV电缆接入220kV陆上升压站。•4月19日，CWEA发布2023年中国风电吊装统计数据。2023年全国陆上风电新增装机72.19GW，海上风电新增装机7.18GW。2023年中国新增吊装容量前五的整机企业分别是金风科技（15.7GW）、远景能源（14.9GW）、运达股份（10.4GW）、明阳智能（10.2GW）、三一重能（7.4GW）。2023年，中国风电机组新增出口671台，容量为3665.1MW，同比增长60.2%。【公司公告】•运达股份：4月18日，公司发布2023年年报。2024年公司营业收入187.3亿元，同比+8%；归母净利润4.1亿元，同比-33%。23Q4营业收入74.9亿元，同比+11%，环比+79%；归母净利润1.6亿元，同比+4%，环比+59%。2023年风电机组销售收入160.1亿元，同比-2%，毛利率12.5%，同比-4.6pcts.；对外销售容量8.5GW，同比+19%；单千瓦毛利237元，同比-155元。•禾望电气：4月18日，公司发布2023年年报。2024年公司营业收入37.5亿元，同比+34%；归母净利润5.0亿元，同比+88%。23Q4营业收入11.4亿元，同比+8%，环比+6%；归母净利润1.0亿元，同比+4%，环比-49%。2023年，新能源电控业务收入30.0亿元，同比+36%，毛利率33.2%，同比+7.5pcts.；工程传动业务4.8亿元，同比+30%，毛利率45.6%，同比+1.0pcts.。•新强联：4月18日，公司发布2023年年报。2023年公司营业收入28.2亿元，同比+6%；归母净利润3.7亿元，同比+19%。23Q4营业收入7.3亿元，同比+4%，环比-17%；归母净利润0.4亿元，同比+300%，环比-85%。2023年，风电类产品销售收入20.0亿元，同比+1%，毛利率26.7%，同比-2.1pcts.；锁紧盘销售收入3.4亿元，同比+25%，毛利率22.5%，同比+3.2pcts.。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容05001000150020002500300035004000450017-0917-1218-0318-0618-0918-1219-0319-0619-0919-1220-0320-0620-0920-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0323-0623-0923-122.0S2.5S3.0S4.0S5MW以上风电招中标与装机数据Ø风电招中标2024年至今，全国风机累计公开招标容量21.1GW（-33%），其中陆上风机公开招标容量19.3GW（-32%），海上风机公开招标容量1.8GW（-37%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,510元/kW。2023年全年，全国风机累计公开招标64.4GW（-30%），其中陆上风机公开招标容量55.8GW（-27%），海上风机公开招标容量8.6GW（-46%）。Ø风电装机根据CWEA，2023年全国风电新增装机容量79.4GW，同比+59.3%；其中海上风电新增装机容量7.2GW，同比+38.1%；陆上风电新增装机容量72.2GW，同比+61.5%。我们预计（吊装口径），2024-2026年全国陆风新增装机分别为70/75/75GW，海上风电新增装机容量分别为10/16/16GW。 图1：全国风电历年公开招标容量（GW）资料来源：金风科技，采招网，国信证券经济研究所整理图3：陆上风机（不含附属设备）中标价格走势（含税，元/kW）资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理图2：2022-2023年风电月度公开招标容量（GW）资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理图4：全国风电年度新增吊装容量走势（GW） 资料来源：CWEA，国信证券经济研究所整理27.517.226.523.828.749.624.950.976.556.519.30.01.21.93.44.815.66.33.415.98.61.827.518.428.427.233.565.231.254.392.465.221.10.020.040.060.080.0100.0120.020142015201620172018201920202021202220232024YTD国内陆上国内海上同比-33% 7.34 1.91 5.94 14.93 2.13 8.04 7.46 6.59 6.92 2.65 5.15 7.49 9.77 8.84 6.80 4.89 2.34 3.33 2.90 3.21 4.70 3.51 4.76 1.49 2.55 5.82 6.22 4.75 3.92 1.50 1.10 1.15 0.90 1.08 0.80 1.85 0.20 0.87 2.45 0.03 1.84 0.05 0.90 0.08 - 2.00 - 1.20 - 0.21 1.76 0.59 - - 0.70 1.05 11.26 3.41 7.04 16.08 3.04 9.12 8.26 8.44 7.12 3.51 7.60 7.52 11.61 8.89 7.70 4.96 2.34 5.33 2.90 4.41 4.70 3.72 6.51 2.09 2.55 5.82 6.92 5.80 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-04陆风海风26 54 40 45 72 70 75 75 80 2.7 4.0 14.4 5.2 7.2 10.0 16.0 16.0 18.0 2958545079809191020406080100201920202021202220232024E2025E2026E2027E国内陆上国内海上 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表1：国内市场整机中标量排名（MW）资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理 注：以上为不完全统计，实际中标量以公司信息为准风电整机中标排名 2023FY份额2024YTD2024-012024-022024-032024-04金风科技7,92817%1,9607500700510远景能源6,63014%1,8601005502001,010明阳智能7,07315%3,2831002,7740409三一重能6,76015%1,14530084500运达股份