纸浆周度报告

Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS行业资讯01行业资讯 操作建议04操作建议 行情数据行情走势基差与月差 基本面数据现货价格供给库存需求 行业资讯1 Special report on Guotai Junan Futures行业资讯1.【常熟港纸浆库存统计】截至2025年5月15日，中国纸浆常熟港库存52.5万吨，较上周期上涨9.7万吨，环比上涨22.7%。本周常熟港库存呈现累库走势。2.【青岛港纸浆库存统计】截至2025年5月15日，中国青岛港港内港外仓库纸浆库存138.7万吨，较上周上涨6.9万吨，环比上涨5.2%。本周期青岛港库存周期内呈现累库。3.【高栏港纸浆库存统计】截至2025年5月15日，中国纸浆高栏港库存19.8万吨，较上周上涨2.6万吨，环比上涨15.1%。本周期高栏港库存呈现累库的趋势。4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截止2025年5月15日，中国纸浆主流港口样本库存量：219.8万吨，较上期累库16.3万吨，环比增涨8.0%，库存量在连续两周期去库后，本周期转为累库的趋势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现累库的趋势，港内日均出货速度下降至1.3万吨/日，主港货源以阔叶浆为主。本周期常熟港库存呈现累库的趋势，周内出货数量下降至7万吨上下。本周期其余港口库存数量变动不大，在正常区间内波动。整体来看，港口库存处于年内高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。）5.【晨鸣纸业2025投资者交流会：复工战投双提速政府10亿资金助力破局】5月15日山东晨鸣纸业集团股份有限公司通过全景网·投资者关系互动平台（http://ir.p5w.net），参与2025年山东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动。此次活动中，投资者就公司复工复产、战略投资、债务处理等多个关键问题与公司管理层进行了深入交流。复工复产投资者对公司全面复工复产时间、各基地复产率及产能恢复情况高度关注。公司表示，当前黄冈基地正常生产，寿光基地和江西基地部分生产线已恢复生产，其他生产基地正加快设备检修以尽快复工复产。公司正根据资金状况、市场情况等陆续推进包括湛江晨鸣在内的各生产基地的复工复产，提升高附加值产品占比是提升盈利能力的主要措施之一。同时，公司正在积极推进23.1亿元银团贷款、处置非主业资产、债务重组、引入战投等措施推动尽快全面复工复产。战略投资关于是否引进战略投资合作伙伴，公司透露已成立市级战投引进工作专班，形成多层次、多领域的协同工作机制，专人负责与有意向的战投方进行对接洽谈，有效整合资源，提升决策效率，相关进展情况将及时公告。政府支持政府专班会同企业，从全面复工复产、战投引进、银团贷款投放、资产处置等8个方面，统筹制定了一揽子工作方案，帮助协调、积极指导企业恢复生产。两级政府平台为推动公司化解债务风险、实现复工复产而设立的全资国有公司10亿元资本金已全部到位。新增的23.1亿元银团贷款大部分参团行已经完成审批，待全部参团行审批完成后专门用于公司复工复产。债务问题公司当前债务结构中绝大部分为银行贷款，部分非标债务主要是设备融资租赁、供应链融资等，无信托和私募债；设备融资租赁主要用设备办理售后回租融资，部分供应链融资由上市公司担保，不存在核心资产被重复质押情况。融资类债务积极洽谈和解，通过展期、降息解决债务问题；应付货款类债务，洽谈和解，通过复工复产后的继续合作逐步解决。其他方面公司处置非主业资产的信息披露严格遵循证券交易所上市规则，达到重大资产处置标准时将依法履行公告义务。公司通过与供应商洽谈继续合作、与银行沟通转变授信品种等方式降低逾期商票规模。公司目前尚未触及《深圳证券交易所上市规则》规定的退市情形。 4资料来源：隆众资讯 行情数据02 Special report on Guotai Junan Futures行情走势 Special report on Guotai Junan Futures基差基差：银星（右轴）山东市场进口木浆报价——银星基差：银星值（元/吨）环比上期（2025/5/9） Special report on Guotai Junan Futures月差07-09月差4800500052005400560058006000620007-09月差 基本面数据03 Special report on Guotai Junan Futures价格：针阔叶价差与进口利润针阔叶价差：银星-金鱼050010001500200025004000450050005500600065007000元/吨元/吨价差：银星-金鱼（右轴）山东市场进口木浆报价——银星山东市场进口木浆报价——金鱼价差：银星-金鱼价差：俄针-金鱼日期2025/5/16值（元/吨）2050.00环比上期（2025/5/9）-2.38%同比215.38% 资料来源：同花顺iFinD，隆众化工，国泰君安期货研究银星-金鱼价差缩小，俄针-金鱼价差扩大400045005000550060006500元/吨价差：俄针-金鱼（右轴）针叶浆：市场价：山东：俄针牌（日）山东市场进口木浆报价——金鱼针阔叶价差：俄针-金鱼2025/5/161200.009.09%380.00% Special report on Guotai Junan Futures价格：针阔叶价差与进口利润-1400-1200-1000-800-600-400-20002004006000100020003000400050006000700080009000元/吨元/吨针叶浆进口利润（右轴）山东市场进口木浆报价——银星银星进口价格针叶进口利润（银星）针叶浆进口利润（银星）阔叶浆进口利润（明星）日期2025/5/16值（元/吨）-39.33环比上期（2025/5/9）74.29%同比75.53% 资料来源：同花顺iFinD，隆众化工，国泰君安期货研究针阔叶进口利润倒挂程度改善010002000300040005000600070008000元/吨阔叶浆进口利润（右轴）山东市场进口木浆报价——明星明星进口价格阔叶进口利润（明星）2025/5/16-432.2427.01%-97.65% 资料来源：隆众化工，钢联，国泰君安期货研究05-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1510-2711-0811-2012-0212-1412-26山东市场进口木浆报价——凯利普202220232024202505-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1510-2711-0811-2012-0212-1412-26山东市场进口木浆报价——狮牌2022202320242025中美关税协议达成刺激期货盘面走强，现货贸易商低价惜售，进口针叶浆现货随盘上涨，但下游接单积极性有限，实单跟进偏缓40004500500055006000650070007500800001-0201-1301-2402-0402-1502-2603-0903-2003-3104-1204-2305-0705-1805-2906-0906-2107-0407-1507-2608-0608-1708-2809-0809-2010-0710-1810-29元/吨针叶浆：市场价：山东：俄针牌（日）2022202320242025俄针2025/5/162025/5/166350.005450.002.42%4.81%-3.05%-10.66% Special report on Guotai Junan Futures价格：针叶浆02-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0605-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1510-2711-08山东市场进口木浆报价——银星202120222023202402-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0605-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1510-2711-0811-20山东市场进口木浆报价——北木20212022202320242025银星凯利普2025/5/162025/5/16值（元/吨）6300.00环比上期（2025/5/9）1.61%-3.08% 13资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究300035004000450050005500600065007000750001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0605-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1510-2711-0811-2012-0212-1412-26元/吨山东市场进口木浆报价——明星20202021202220232024202530003500400045005000550060006500700001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0605-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1510-2711-0811-2012-0212-1412-26元/吨山东市场进口木浆报价——布阔202020212022202320242025进口阔叶浆市场偏空情绪有所缓和，现货贸易商惜售挺价，带动本周进口阔叶浆现货价格反弹小鸟布阔2025/5/162025/5/164200.004200.003.70%3.70%-27.59%-21.50% Special report on Guotai Junan Futures价格：阔叶浆300035004000450050005500600065007000750001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0605-1805-30元/吨山东市场进口木浆报价——金鱼202020212022300035004000450050005500600065007000750001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0605-1805-30元/吨山东市场进口木浆报价——小鸟202020212022金鱼日期2025/5/16值（元/吨）4250.00环比上期（2025/5/9）3.66%同比-27.35% Special report on Guotai Junan Futures价格：本色浆、化机浆300035004000450050005500600065007000750001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0605-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1510-27元/吨山东市场进口木浆报价——金星20202021202220232024金星昆河日期2025/5/162025/5/16值（元/吨）5300.003900.00环比上期（2025/5/9）-0.93%0.00%同比-3.64%-2.50% Special report on Guotai Junan Futures供给：欧洲港口库存与全球纸浆出港量020406080100120140160180200