Alphamin2025Q1锡产量环比减少18%至4270吨，公司已将2025年的锡产量预期从2万吨下调至1.75万吨

核心观点与关键数据

2025Q1生产经营业绩：

• 矿石加工量环比减少31%至16.03万吨，主要因3月13日因安全问题停止采矿和加工活动。
• 加工矿石锡品位环比提高18%至3.55%，但同比下降7.3%。
• 选矿厂回收率稳定，平均达到75%，环比同比持平。
• 锡产量环比减少18%至4270吨，同比增长36%。
• 锡销量环比减少22%至3863吨，同比减少6%，但季度末销售和出口量加大，截至4月16日总计销售4,581吨。

2025Q1财务业绩：

• 锡平均实现价格环比上涨7%至32507美元/吨，同比上涨21%。
• 单位锡AISC环比上涨9%至16339美元/吨，同比增长10.5%，主要受3月13日停产影响。
• EBITDA预计为6180万美元，环比下降19%，同比增长19%。
• 截至4月17日公司持有现金9900万美元，预计4月底前将获得3800万美元销售收入。
• 公司续签5300万美元透支额度，需提供2800万美元国际银行担保，或于5月31日前偿还2800万美元。
• 2024财年最后一笔刚果民主共和国所得税3800万美元应于4月30日前缴纳。
• 董事会认为不于4月宣布2024财年末期股息是明智之举。

运营重启情况更新：

• Bisie锡矿于4月15日至5月11日期间按目标生产了1290吨锡。
• 地下矿石爆破和运输工作于4月最后一周开始，矿山开发率按计划逐步提高。
• 第一批锡精矿于5月9日通过卡车出发。

2025年指引：

• 公司将2025年锡产量预期从20000吨下调至17500吨。

风险提示：

1. 下游需求增速不及预期。
2. 全球在产矿山产量超预期。
3. 全球新建及复产项目进度超预期。
4. 地缘政治风险。