肖特制药（1SXP GR）2025年第二季度业绩初步观察

核心观点与关键数据

• 业绩概览：Schott Pharma 2025年第二季度业绩超市场预期，营收和利润均实现强劲增长，主要受高利润 HVS 产品份额提升和汇率影响减弱推动。玻璃注射器和聚合物注射器趋势持续，其中玻璃注射器需求强劲，聚合物注射器需求疲软。
• 业绩驱动因素：HVS 产品（包括 RTU 产品和特种安瓿瓶）需求增加，推动 HVS 产品份额从 2024 年第二季度的 52% 上升至 56%。效率提升措施和汇率影响减弱也促进了利润率的提升。
• 财务数据：2025年第二季度，Drug Containment Solutions (DCS) 部门营收同比增长 11%（恒定汇率，CER），EBITDA 增长 27%，利润率达到 23.7%。Drug Delivery Systems (DDS) 部门营收同比增长 8%，但 EBITDA 利润率下降至 34.3%，主要受聚合物注射器需求疲软和匈牙利产能扩张成本影响。
• 未来展望：公司确认了 2025 财年和 2023-2025 年的指引。2025 财年，公司预计有机营收增长率为“高个位数百分比”（市场预期 7.1%，Jefferies 预测 8.6%），EBITDA 利润率与去年持平（约 26.9%），HVS 产品份额与 2024 财年持平（55%）。2023-2025 年，公司预计营收年复合增长率（CAGR）超过 10%，调整后 EBITDA 利润率处于低 30% 区间。
• 关键关注点：分析师关注产能扩张的时间线和成本、当前宏观波动性、关税敞口以及利息支出增加等问题。

研究结论

Schott Pharma 凭借其在注射药物药物封装解决方案和药物输送系统领域的领先地位，实现了强劲的业绩增长。公司向 HVS 和 RTU 封装解决方案的转变正在取得进展，未来增长前景乐观。然而，产能扩张、宏观波动性、关税和利息支出等因素仍需关注。