聚酯产业链日度策略

摘要【聚酯原料】【行情复盘】期货市场：周四，聚酯原料重心回落。PX2509收于6762元/吨，-1.72%；PTA2509收于4798元/吨，-1.56%；EG2509收于4461元/吨，-1.00%。现货市场：据华瑞数据：（1）PX商谈价格下跌，纸货6月在830/835商谈，9月在824/827商谈，1月在818/827商谈。（2）PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，5月主港在09+205~215附近商谈。（3）乙二醇内盘重心窄幅调整，市场商谈一般。现货基差在09合约升水100-105元/吨附近，商谈4568-4573元/吨。6月下期货基差在09合约升水85-87元/吨附近，商谈4553-4555元/吨。【重要资讯】（1）IEA月报：2025年全球供应预计将大幅超过需求增长，油库存将增加约72万桶/日。（2）PX：华东某160万吨装置5月中降负至6成7-10天，华东某900万吨装置5月中因前道更换催化剂而降负运行，计划外停车降负增多。截止5月9日开工78.6%，环比+5.6个百分点，开工暂时回升。装置动态：九江石化5月10日附近重启，青岛丽东计划5月重启，中海油惠州计划5月中重启，中金石化5月7日短停两周附近，辽阳石化计划5月下短停一周，福化集团计划5月底停车，浙石化另一条250万吨检修可能推迟。（3）PTA：装置检修集中。截止5月8日，PTA负荷70.3%，环比-7.4个百分点。装置动态：虹港石化250万吨5月7日检修2周，嘉通能源300万吨5月7日重启，台化兴业150万吨5月6日检修；嘉兴石化150万吨计划5月中旬检修，恒力惠州250万吨5月1日停车，恒力大连220万吨计划5月10日停车。下游聚酯负荷94%，开工维持在九成以上。（4）乙二醇：东北180万吨5月13日临停一个月，两套共计60万吨合成气装置近期停车，华东190万吨装置5月中降负荷至7成，四川60万吨新装置其中一条线5月中已出料，装置检修降负增加，供应明显收缩。截止5月8日负荷68.99%，环比+0.56个百分点。装置方面：油制乙二醇装置中，上海石化五一假期重启出料，茂名石化4月下旬停车，海南炼化负荷下降，中海壳牌一条线5月上停车20天，三江石化降负，卫星石化计划5月下停一条线；合成气制乙二醇装置陆续重启，新建天业三期5月初重启出料，陕西延长重启中，昊源降负荷，美锦计划5月中停车，红四方计划5月停车，榆林化学一条线计划5月中上停车，中化学预计7月重启。截止5月12日当周华 作者： 期货研究院 东港口库存75.1万吨，环比-3.9万吨，港口将进入去库阶段。【市场逻辑】PX计划外停车降负增多及关税缓解推动价格反弹修复；PTA延续去库对价格有支撑，关税缓解推动价格修复前期缺口；乙二醇供应端降负明显支撑价格走强。但是随着聚酯原料价格强势上涨，下游承接能力下降，部分亏损品种开启减产。【交易策略】当前供应收缩支撑聚酯价格偏强，但是加工差修复将促进降负装置回归和检修计划推迟、下游开启部分减产和产业客户盘面锁加工费将对聚酯原料价格形成负反馈。PX建议多单获利了结，支撑位5900-6000，压力位6900-7000；PTA建议多单获利了结，支撑位4300-4400，压力位4800-4900。乙二醇建议多单获利了结，支撑位4100-4200，压力位4500-4600。关注装置动态和成本走势。【聚酯产品】【行情复盘】期货市场：周四，聚酯产品跟随成本下跌。PF2507收于6570元/吨，-0.82%；PR2507收于6116元/吨，-1.35%。现货市场：据华瑞数据：1.4D直纺涤短纤6805（-10）元/吨，产销47%（-17），产销清淡。华东水瓶片现货价6188（-10）元/吨，市场成交清淡。5-7月订单多成交在6060-6210元/吨出厂附近。【重要资讯】（1）短纤：截至5月9日，开工率94.1%（+2.8%），装置变动有限，开工维持高位。工厂库存14.1天（+0.1天），工厂库存持稳。涤纱开机率为66.5%（+6.50%），五一假期降负后开工回升但是弱于历年同期。纯涤纱成品库存27.2天（+3.3天），新单有限，成品持续累库。原料库存15.2天（+0.7天），原料库存在2周附近。（2）瓶片：截止5月9日，开工90.8%，环比+0个百分点，装置变动有限，开工维持高位。装置动态：西南一套30万吨装置4月下旬重启，浙江万凯55万吨4月中旬重启，三房巷75万吨装置5月初投产。需求方面，下游需求一般。【市场逻辑】短纤被动跟随成本走强，但是下游承接能力有限，导致加工费快速下降，对其开工和价格均将形成压力；瓶片受关税影响有限，随着开工恢复至高位，在供需偏宽松的背景下价格承压，行情主要跟随成本波动。【交易策略】跟随成本波动，但下游跟进有限，将形成负反馈，预计价格阶段性回调。短纤建议多单获利了结，支撑位6000-6100，压力位6700-6800；瓶片建议多单获利了结，支撑位5600-5700，压力位6200-6300。关注宏观政策、成本走势和终端需求变化。 第1页请务必阅读最后重要事项第一部分聚酯品种观点总结......................................................................................................................2第二部分聚酯品种价格.............................................................................................................................2第三部分聚酯品种数据图.........................................................................................................................2 请务必阅读最后重要事项第一部分聚酯品种观点总结表1：聚酯品种观点品种主要逻辑PX处于去库阶段提振价格，关税缓解推动价格反弹修复PTA延续去库对价格有支撑，关税缓解推动价格修复前期缺口乙二醇供应端降负明显支撑价格走强短纤被动跟随成本走强，但是下游承接能力有限，导致加工费快速下降，对其开工和价格均将形成压力瓶片受关税影响有限，随着开工恢复至高位，在供需偏宽松的背景下价格承压，行情主要跟随成本波动资料来源：方正中期研究院第二部分聚酯品种价格表2：聚酯品种价格数据化纤纺织（主连）收盘价（元/吨）日涨跌（元/吨）日涨跌幅（%）PX6762-56PTA4798-28乙二醇4461-31短纤6570-16瓶片6116-84资料来源：方正中期研究院第三部分聚酯品种数据图图1：PX-NAP现货价差 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图3：PX主力合约基差资料来源：同花顺,方正中期研究院图5：乙二醇主力合约基差资料来源：同花顺,方正中期研究院图7：基差:瓶片主连 资料来源：同花顺,方正中期研究院图4：PTA主力合约基差资料来源：同花顺,方正中期研究院图6：短纤主力合约基差资料来源：同花顺,方正中期研究院图8：开工率:PX 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图9：开工率:PTA装置资料来源：同花顺,方正中期研究院图11：中国涤纶短纤周度开工负荷率资料来源：同花顺,方正中期研究院图13：开工率:聚酯 资料来源：同花顺,方正中期研究院图10：开工率:乙二醇:周度:中国:当周值资料来源：同花顺,方正中期研究院图12：聚酯瓶片:产能利用率资料来源：同花顺,方正中期研究院图14：库存天数:涤纶短纤、聚酯切片 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图15：库存天数:涤纶长丝:工厂库存资料来源：同花顺,方正中期研究院图17：开工率:织机:江浙地区资料来源：同花顺,方正中期研究院图19：聚酯产业品种加权隐含波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院图16：库存天数:坯布:终端织造资料来源：同花顺,方正中期研究院图18：成交量:中国轻纺城:总计资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。