方正中期期货生鲜软商品板块日度策略报告

摘要软商品板块白糖【市场逻辑】原糖小幅下跌叠加新榨季丰产预期，郑糖主力合约走弱。周一晚间国际原糖期价小幅回落，当前延续在17-18美分间区间震荡。国内方面，农村农业部5月调升本榨季产量及25/26榨季预期，广东、云南本榨季增产超预期，因此本榨季食糖产量较此前增加15吨。此外，5月公布对新榨季预测数据。由于国内政府及企业对种植蔗糖的大力支撑，且近几年糖价较高，农民种植积极性提升，25/26榨季糖料种植面积增长3.2%。但由于广西前期干旱不利于宿根蔗出苗和新植蔗种植，食糖产量提升有限预计在0.4%左右。新年度食糖产需缺口基本稳定，进口量预计保持500万吨不变，国际糖价及国内食糖价格重心均下移。报告预测数据偏空，提振市场丰产预期，对中长期糖价走势预计走弱。但当前国内供销两旺，对郑糖期价仍有一定支撑，中长期存下行压力，进口的相关政策是决定走势的重要主导力量。【交易策略】期价受丰产预期压制有所回落，但短期供需仍有支撑，短线预计延续震荡思路，近强远弱，9-1价差再次走扩。郑糖支撑区间5800-5830，压力区间5900-5930。纸浆：【市场逻辑】短期由于中美关税谈判结果好于预期，带动市场情绪改善，纸浆随之反弹。从基本面看，关税下调使需求下行压力减轻，但影响仍存在，纸浆4月进口量同环比下降10%以上，阶段性缓解国内供应压力。目前盘面估值不高，但国内白卡纸、生活用纸继续下跌，纸厂对原料按需采购，成品纸后期进入需求淡季，需求难有改善，而纸浆发运仍较高，中国进口量能否持续下降还需跟踪。现货市场在买家的还盘压力下，供应商已将价格下调50-60美元/吨，目前加拿大NBSK价格降至730-750美元/吨，据悉客户正在寻求进一步降价。阔叶浆继Arauco宣布将南美漂阔浆面价下调50美元/吨至560美元/吨之后，其他供应商也纷纷被迫效仿，客户对该价格水平仍不满意，买卖双方之间的价格谈判仍在进行。综合看，盘面仍低于加针成本，外加情绪好转，利好短期价格，但在成品纸市场改善或供应下降前，对反弹高度偏谨慎。【交易策略】中美谈判结果向好，对纸浆价格有所提振，但成品纸仍较弱，因此谨慎看待反弹高度。2507合约关注5100-5200元支撑，上方压力5450-5500元，反弹接近上方压力位后，仍可考虑逐步空配。棉花：【市场逻辑】 作者：作者：作者：作者： 期货研究院 短期市场焦点为中美贸易和谈超预期与USDA报告。中美贸易和谈超预期对外盘价格构成支撑，不过USDA报告反映2025/26年度美国棉花继续累库预期，施压价格，同时美棉播种有序推进，未见超预期异常，短期期价继续低位震荡。国内市场来看，新棉播种结束，种植面积稳定略增，供应端分歧不大，消费端来看，中美贸易和谈超预期，短期期价或修复前期中美贸易关系紧张所带来的跌幅。【交易策略】市场继续消化利多情绪，短期期价或继续偏强震荡。操作上建议观望或者短多思路。棉花09合约支撑区间12500-12600，压力区间关注13500-13600。生鲜果品板块苹果：【市场逻辑】周二期价高位回落，主要是受近月合约回落影响。近月合约的回落，反映出市场对于期货估值的分歧，旧季库存偏低，对价格的支撑仍在，不过消费淡季以及时令水果供应增加的预期下，市场对于苹果估值分歧增加。新季来看，坐果分歧延续，部分调研信息反馈坐果不佳，部分调研信息反馈没有明显异常，市场聚焦于下一阶段套袋的调研情况。市场分歧较大的情况下，期价波动反复。【交易策略】近月分歧较大，苹果期价高位回落，操作上目前建议观望为宜。苹果10合约的支撑区间关注7500-7600，压力区间关注8300-8400。红枣：【市场逻辑】周二，红枣期价高开低走，日内小幅收跌，主力2509合约围绕9000点延续窄幅震荡。中美关税缓和，市场风险偏好回归，商品整体止跌，农产品走势出现分化，红枣期价延续底部震荡。5月份红枣现货库存维持去化，但整体现货余量仍然不低，消费整体处于季节性淡季，新季水果陆续上市增加，对红枣消费形成较强替代。现货市场:红枣到货特级价格参考10.30-11.10元/公斤，一级参考10.20-10.50元/公斤，二级参考9.50-10.00元/公斤，价格整体稳中回落，市场贸易环节收购较为谨慎，标准品折合盘面约8600元/吨左右。注册仓单8716手，周环比增218手，同比低6710手。09合约期价当前对现货维持小幅升水，关注5-6月份产地天气情况。【交易策略】2509合约单边空头可以择机转为空9多01，09合约低位参考区间8900-9000点，高位参考区间9800-10000点。。 目录第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................1第二部分市场消息变化.............................................................................................................................1一、苹果市场情况....................................................................................................................................1(一）基本面信息......................................................................................................................................1(二）现货市场情况..................................................................................................................................1二、红枣市场情况....................................................................................................................................1三、白糖市场情况....................................................................................................................................2四、纸浆市场...........................................................................................................................................2五、棉花市场...........................................................................................................................................2第三部分行情回顾....................................................................................................................................3一、期货行情回顾....................................................................................................................................3二、现货行情回顾....................................................................................................................................4第四部分基差情况....................................................................................................................................7第五部分月间价差情况.............................................................................................................................8第六部分期货持仓情况.............................................................................................................................9第七部分期货仓单情况...........................................................................................................................13第八部分期权相关数据...........................................................................................................................14一、苹果期权数据..................................................................................................................................14二、白糖期权数据..................................................................................................................................15三、棉花期权数据..................................................................................................................................16 图目录图1：红枣现货库存................................................................................................................................................................................2图2：收盘价:苹果10月......................................................................................................