AngloGold 2025Q1 黄金总产量 销量分别环比减少 4.0% 增长1.7%至22.39 吨 22.92 吨，归母净利润环比减少5.7%至4.43 亿美元

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明[Table_Title]环比减少5.7%至4.43亿美元[Table_Title2]有色金属-海外季报[Table_Summary]季报重点内容►生产经营情况产量：2025Q1公司黄金总产量为72.0万盎司（22.39吨），环比减少4.0%，同比增长21.8%。强劲的同比增长反映了埃及金矿Sukari 2025Q1贡献的11.7万盎司（3.64吨）产量，以及整个传统投资组合一致性和可靠性的显著提升。销量：2025Q1公司黄金总销量为73.7万盎司（22.92吨），环比增长1.7%，同比增长17.9%。售价：2025Q1公司黄金平均实现价格为2,874美元盎司（674.53元克），环比增长8.3%，同比增长39.3%。单位总现金成本：2025Q1公司单位总现金成本为1,223美元盎司（287.04元克），环比增长6.9%，同比增长3.6%。同比增长主要反映了更高的特许权使用费，以及预计5%的通货膨胀影响，该通货膨胀代表了公司运营所在司法管辖区的消费者物价指数(CPI)的变化。单位全部维持成本AISC：2025Q1公司单位全部维持成本为1,640美元盎司（384.91元克），环比减少0.4%，同比增长1.2%。同比增长主要是由于持续性资本支出同比增长15%，但黄金销量与产量同步增长带来的收益在很大程度上抵消了这一增长。持续性资本支出的同比增长反映了Sukari的纳入以及为支持资产完整性和长期运营韧性而进行的持续投资，这符合公司的战略重点。►财务业绩情况营 收 ：2025Q1公 司黄 金 营 收为19.27亿 美 元， 环 比 增 长12.3%，同比增长69.3%。毛利：2025Q1公司毛利为8.39亿美元，环比增长18.7%，同比增长177.8%。归属于股东的净利润：2025Q1归属于股东的净利润为4.43亿美元，环比减少5.7%，同比增长663.8%。同比大幅增长主要得益于黄 金平 均价格 上涨、 黄金销 量增 加、与 遗留尾 矿库(TSF)和历史政府财政索赔相关的成本降低，以及库存变动利好、企业成本下降以及维护保养成本下降。这些收益部分被与产量相关的运营成本和特许权使用费增加、修复拨备增加以及不利的外汇和公允价值调整所抵消。此外，来自联营公司和非[Table_IndustryRank]行业评级：推荐[Table_Pic]行业走势图[Table_Author]分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：11.86%至2.23亿美元》亿美元》 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2管理合资企业的股权收益减少、财务收入减少、间接税抵免减少以及税率提高，对盈利增长产生了部分抵消。调整后EBITDA：2025Q1调整后EBITDA为11.20亿美元，环比增长26.7%，同比增长158.1%。调整后净债务：截至2025Q1末调整后的净债务为5.25亿美元，上季度末为5.67亿美元，去年同期为13.22亿美元。经营活动净现金流：2025Q1经营活动净现金流为7.25亿美元，环比增长5.1%，同比增长187.7%。股息：根据新的股息政策，宣布2025年第一季度派息0.125美元股。资本支出：2025Q1公司的资本支出为3.36亿美元，环比减少8.9%，同比增长26.8%。其中包括2.36亿美元的持续性资本支出和1亿美元的非持续性资本支出，后者用于整个投资组合的目标增长和发展计划。►2025年指引公司重申其2025年全年业绩指引，预计2025年集团黄金产量将在290万盎司至322.5万盎司之间。集团2025年黄金的总现金成本预计将在1,125美元盎司至1,225美元盎司之间，而集团2025年黄金的全部维持成本（AISC）预计将在1,580美元盎司至1,705美元盎司之间。集团2025年的总资本支出预计将在16.20亿美元至17.70亿美元之间。表1：集团2025Q1经营和财务状况摘要 资料来源：公司财报、华西证券研究所风险提示1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；3）国内消费力度不及预期；4）海外能源问题再度严峻。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。评级说明公司评级标准以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。行业评级标准以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。华西证券研究所：地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4投资评级说明买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在5%—5%之间减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5华西证券免责声明华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 户。注相应更新或修改。所提到的公司的董事。