2024年报及2025年一季报点评Q1利润拐点已现，强势业务高速增长且山东项目步入减亏

东材科技（601208.SH）塑料评级：买入（维持）分析师：孙颖执业证书编号：S0740519070002Email：sunying@zts.com.cn分析师：张昆执业证书编号：S0740524050001Email：zhangkun06@zts.com.cn基本状况总股本(百万股)896.78流通股本(百万股)896.78市价(元)市值(百万元)8,689.84流通市值(百万元)8,689.84股价与行业-市场走势对比相关报告1、《薄膜&树脂齐发力，优化结构修盈 利 ， 逐 步 放 量 兑 现 成 长 性 》2024-11-25 9.69 -2-请务必阅读正文之后的重要声明部分投资建议：公司作为平台型新材料公司，薄膜&树脂双轮驱动，在扩产能、下游客户认证、产品销售结构优化方面都持续发力，竞争优势及成长性明确。25Q1受益于部分业务下游景气度持续提升，以及公司自身订单拓展顺利且对拖累项业务管理改善初现成效，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.5/5.7/7.0亿元（25/26年前值为4.0/6.0亿元），同比增速分别为148.2%/26.5%/22.8%，对应当前股价PE分别为19.3x/15.3x/12.5x，维持“买入”评级。风险提示：原料成本涨幅超预期、需求不及预期、行业新增供给超预期，竞争格局恶化、市场空间测算偏差风险、报告使用的资料存在信息滞后或更新不及时的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分来源：WIND，中泰证券研究所图表4：25Q1实 现 归 母 净 利0.9亿 元 ， 同 比+81.2%，环比扭亏为盈来源：WIND，中泰证券研究所图表6：25Q1末资产负债率来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所图表3：25Q1实现营收11.3亿元，同比+23.2%，环比-7.4%来源：WIND，中泰证券研究所图表5：25Q1毛 利 率 和 净 利 率 分 别 为16.4%和7.7%，分别同比+3.7pct和+2.9pct来源：WIND，中泰证券研究所 重要声明中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 -5-请务必阅读正文之后的重要声明部分