行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2024年报及2025年一季报点评：基本仓业务稳健增长，盐湖提锂项目持续推进，关注公司长期成长性

2025-05-06 肖亚平长城证券邵泽

核心观点：蓝晓科技2024年业绩稳中有升，基本仓业务稳健增长，盐湖提锂项目持续推进，长期成长性值得关注。
关键数据：
- 2024年营业收入25.54亿元，同比增长2.62%；归母净利润7.87亿元，同比增长9.79%。
- 2024年销售毛利率49.47%，较上年同期上涨0.80pct；销售净利率31.11%，较上年同期上涨2.12pct。
- 经营活动产生的现金流量净额7.32亿元，同比增长9.34%。
- 吸附分离材料营业收入19.9亿元，占比80.9%；系统装置营业收入3.70亿元，占比15.10%。
- 2024年固相合成载体业务快速增长，水处理与超纯化吸附材料收入同比增长34%。
技术创新：
- 盐湖提锂技术完成吸附剂性能迭代，西藏碱性盐湖“零碳”提锂工艺成功产业化。
- 生命科学领域新一代ProteinA亲和填料SunoX获客户认可，超大孔聚合物离子交换填料实现规模化应用。
- 金属资源领域创新石煤提钒短流程工艺，化工催化领域双酚A催化树脂成功产业化。
盐湖提锂项目：
- 2024年累计产能达10万吨，国投罗钾项目核心装置高效交付，国能矿业结则茶卡项目首条产线试运行表现优异。
- 结则茶卡项目依托“风光绿电”驱动的零碳工艺，有望成为西藏首个工业级直接提锂达标项目。
投资建议：
- 预计2025-2027年营业收入分别为31.26/38.18/45.57亿元，归母净利润分别为10.59/12.67/15.56亿元，EPS分别为2.09/2.50/3.06元。
- 维持“买入”评级，看好公司基本仓业务的持续成长、技术突破和盐湖提锂项目的新产能放量。
风险提示：新建项目不及预期、产品价格波动风险、下游市场需求不及预期、国际业务拓展风险等。