2024年年报及2025年一季报点评：1Q25盈利拐点已现，新产品新市场多点开花

2024年，思瑞浦实现营业收入12.20亿元，同比增长11.52%，但归母净利润为-1.97亿元。2025年第一季度，公司实现营业收入4.22亿元，同比增长110.88%，环比增长13.59%，归母净利润扭亏为0.16亿元，迎来盈利拐点。

核心驱动因素：

1. 营收大幅增长：得益于泛工业、汽车、泛通信等下游市场增长及对创芯微的合并，信号链芯片收入2.87亿元（同比增长64.86%），电源管理芯片收入1.35亿元（同比增长416.53%）。
2. 盈利能力改善：1Q25综合毛利率46.43%，研发费用率从1Q24的62.71%降至30.41%（同比下降32.30pct），其他期间费用率改善，实现扭亏。

产品线与市场布局：

1. 产品迭代：截至2024年末拥有2800余款产品，信号链芯片推出放大器、ADC等新品；电源管理芯片丰富产品矩阵，高边开关等产品在泛工业、汽车市场增长；数模混合芯片推出ASN汽车传感器网络收发器、17通道高精度AFE等。
2. 下游市场：深耕汽车电子、泛工业、泛通信，汽车电子业务收入2.07亿元（同比增长约80%），拥有200余款车规级芯片，覆盖智能座舱、智能驾驶等多个场景。

投资建议与风险提示：

• 预计2025-2027年归母净利润分别为1.44/3.34/5.84亿元，对应PE分别为135/58/33倍。
• 维持“推荐”评级，认为公司凭借在新能源汽车、泛工业等领域的布局，长期成长可期。
• 风险提示：新产品市场推广不及预期、下游需求不及预期、市场竞争加剧。