2022年年报及2023年一季报点评：多点开花亮点频现，Q1业绩大幅增长

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公司业绩与市场分析

业绩回顾

• 2022年：公司实现营业收入33.67亿元，同比增长23.0%，归母净利润1.03亿元，同比下降41.5%，扣非归母净利润0.95亿元，同比下降35.9%。
• 2023年第一季度：实现营业收入8.62亿元，同比增长30.2%，环比减少10.2%；归母净利润0.73亿元，同比增长247.5%，环比增长219.1%；扣非归母净利润0.41亿元，同比增长227.3%，环比增长37.5%。

市场与业务分析

• 产销量：2022年整体产销量增长，品种结构出现显著分化，风电铸件、风电主轴与特种不锈钢产量下滑，而齿轮钢产量反弹。2023年一季度，公司盈利能力显著提升，毛利率环比和同比均有显著增长。

• 成本与利润：原材料价格高位运行，导致公司毛利率下滑至15.93%。一季度，公司成本控制和利润结构优化，使得盈利水平显著改善。

未来展望

• 风电领域：受益于国家政策支持和市场需求增长，风电装机规模有望显著提升，推动行业集中度增加。公司通过技改项目提升产能，预计后续业绩增长可期。
• 齿轮精加工项目：公司齿轮精加工项目进展顺利，首批设备已投入试生产，预计将大幅增加产能，为公司带来新的增长点。
• 混改项目：与东方电气合作的广大东汽合资公司铸钢件产能显著提升，销售额和净利润均实现正增长，市场开拓能力增强。
• 高端特殊合金：公司计划通过募资扩建产能，瞄准军工市场，预计产能释放将为公司带来稳定的业绩增长。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2023-25年的归母净利润分别为3.25亿、5.18亿、6.86亿，对应PE分别为20、12、9倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 项目进度风险：受政策和市场环境影响，项目建设可能延期，影响业绩表现。
• 原材料价格风险：原材料价格波动可能影响公司利润水平。
• 需求风险：国内外经济环境变化可能影响下游风电市场的接受度和需求量，进而影响公司产品销售和业绩。