重视果链算力板块修复机会–20250512

重视果链算力板块修复机会-20250512_原文 2025年05月13日 09:04 发言人1 00:00 是4月20，四月就是那一周的一个周四还是周五，当时是4月24号，就是中国这边对于一个对等关税的这样的一个豁免。因为对于一些半导体的一些模拟芯片等等之类的，其实是包括很多一些高端的一个芯片，其实无法实现完全的一个替代。所以当时其实中国这边其实也做了一些特定的这样的一些环节，进行了这样的一个关税的一个豁免，那到现在这个阶段的话，其实，中美双方已经达成了这样一个阶段性的一个阶段性的这样的一个一致。所以，其实这样的一个关税的一个演绎的话，也是随着大家对于，双方实力，就是中美双方的这样的一个，产业链的一个耦合的一个程度。以及包括像底层的一个硬科技，包括像军工和半导体科技AI等等方面的一个硬科技的这样的一个互相的一个试探。最终达到以这样的一个比较快速的形成这样的一个阶段性的一个缓和这样的一个趋势。 发言人1 01:06 所以我们现在目前阶段是比较看好果链跟北美算力链的这样的一个反弹。就是有比较多的一个催话。第一个来讲的话，我们先看基本面的一个影响。本质来讲这一轮果链就是短短的一个月的一个关税，对果链这个基本面是没有什么大的一个影响的。因为当时关税这个事情发酵的时候，苹果公司就已经用了那个飞机，从生产端那块将北美那边的一个手机已经运到北美国内了。基本上能保证他们六个月这样的一个销量。所以其实整个的一个生产端跟转嫁的话都是不受这个影讲的。 发言人1 01:50 然后第二个来讲的话，就是二季度一个基本上不受影响。然后沐昨天的话，苹果也是发布了这样的一个降价的这样的一个措施来促销。这个非常类似去年的国内这样的一个行情。因为去年的话苹果基本上也是在五月份的时候这样的一个降价，然后六月份的话他会开发布他的那个WWDC的一个大会。然后九月份它的一个新基就会重新发布了。所以就是常规性的苹果这个降价，簇簇库存的这样的一个情况。所以我们可以看到去年国内的这样的一个业绩是从一季度就已经有所恢复了。然后二季度其实国内业绩是相对比较表现的非常好的这样的一个阶段。然后后面就是三季度、四季度国内这样的一个备产。 发言人1 02:39 所以我们也是比较看好果链它这一波行情。第一步是要修复关税之前的一个跌幅，就修复到4月初的那那样一个水平。然后第二的话就是后面的一些催化，那大的一个看点就是六月份这个wwdc大会，他的那个IOS就是最新的版本这样的一个发布。另外的话就是看他六月份这个AI的折叠的一个手机，也会反正就是六就是中今年年中中旬的左右，AI的折叠手机也会进行这样的一个定点。另外的话就是3D打印，目前我们了解到的话3D打印这边也会有比较多的一个机会。而且不仅仅是typec的一个接我跟折叠折叠机的一个部分环节，可能会要用到3D打印。然后下一代的一些机型的话，今年9月份要发的一些机型，有可能有几款的一个机型会重回到太这样的一个方案，也会启用3D打印的部分的这样的一个技术。所以我们觉得果链未来的一个时间阶段是比较大的一个催化的那六月份然后九月份都会有持续这样的一个催化。 发言人1 03:52 那对于核心环节的一些选举的话，我觉得果链的一个贝塔跟那个估值的话其实都是相对比较一致的。那估值的话也是差不多都是15倍到20倍左右的这样的一个P的这样的一个状态。核心的一些环节大家可以选择的可以从三条的一个宣布一个逻辑去走。第一个的话就是当时国电备受冲击的时候，其实是立信跟戈尔两个组装厂，股价包括大家的一个，压力压力位是，最大的。所以两家就是龙头的一个公司，当时 回撤的一个幅度也是比较大。那同样这两家公司也是，回购力度最大的这样的一个公司，基本上都有接近20个亿这样的一个回购的一个力度。然后特别像戈尔的话，基本上是在一天的时间里面回购了七八个亿的这样的一个体量。所以就是底公司底部回购这样的一个公司的话，我们是有比较大的这样的一个概率。相信公司未来的一个业绩，包括基本面上面会有比较好的这样的表现。 发言人1 05:05 这是第一条线。就是说两个组装厂之前是受冲击最大的，然后也是回购力度最大的。然后第二个来讲的话，就是国内的一些创新的一些环节。一个是像那个折叠手机，一个的话是像那个AI眼镜这种。比如说相关的折叠手机，包括还有那个机器人的这样的一些环节的话，就像那个领域，然后还有那个南斯，其实他们的一个我远期一些空间以及配合苹果那边的一些新的一些创新。包括像印度那边建厂的一个工作也是比较积极的那我们认为这两家公司未来会在苹果的一些新的一些创新方面，可以拿更多的一些料号跟更多的这样的一个份额。那这两家公司的话，也是我们相对比较看好的。而且，其实一季度来讲的话，这两个公司一个业绩也是超预期，包括像，林逸跟南斯都是相对比较超预期的。 发言人1 06:04 然后第三个的话就是一些弹性品种，弹性品种的话就是一些偏小市值，但是今年的业绩跟创新都会有持续性的一个催化的。小小一点的话就是比如说像我们一直推的那个福利旺，福利的话因为它其实今年大的一个最新业绩的一个批量的话，主要是它的那个耳机的一个SP会有比较大的这样的一个提升。那它定点的话是今年的一个新的一个耳机，所以会在六月份开始进入到这样的一个生产的一个环节。 发言人1 06:40 然后第二个的话就是他之前苹果的一个手机业务切入的不是特别多。那现在是要切入到苹果的这个玻璃后盖的平后盖的这样的一个玻璃基板的这样的一个切割。所以这个的话也是有有希望可以在下半年或者是明年开始兑现这样的一个收入跟业绩。还有的话就是苹果AR眼镜这方面的一些定点的这样的一些机会。因为AR眼镜其实也是比较大的这样的一个看点的一个方向，而且是一个0到1这样的一个赛道。 发言人1 07:10 对于这些小公司来说的话，它的弹性其实是非常大的，那这个也是有一个比较大的一个创新。所以我们对于希望这家公司的话，光它的果链这样的一个业务就能够支撑起今年至少苹果的一个业务兑现的话，至少今年两个亿以上这样的一个利润。那你你现在这样的一个利润水平，其实能支撑起公司现在目前的这样的一个市值的那后面的一些催化的话，它还有机器人。那机器人现在目前的一个本来就是在一个行业初期的这样的一个阶段。像福利旺这种公司，你既有产品又有设备，然后还有产房，还有客户。所以在这样的一个前期一个阶段，我觉得这个公司的一个成长性的一个故事都是可以看的。我们基本上对这家公司未来两年的营收的一个增长和利润释放的一个确定性，保持了高速增长，都做了比较大的一个确定性。 发言人1 08:03 这个是第一个就是福利旺，这个是算一个弹性的一个品种。然后还有怡安科技。怡安科技的话，我们今天也是刚刚从东莞调研回来，然后去公司参加了他们的这个股东的一个大会。 发言人1 08:18 公司所做的这样的一个液态金属方案，导入到苹果的未来的折叠屏这样的一个创新的话，其实是稀缺性是比较强的，然后锐度也是比较够的。那苹果的一个折叠屏的话，也是大家比较众目期待的这样的一个 新的一个产品。虽然他要等到明年的一个九月份才发，这是它的一个定点，基本上会在今年的六月份陆陆续续定点完成。延安的话也是作为这样的一个很核心的全球领先的这样的一个依赖金属方案的一个公司的话。我们认为公司还是比较有希望可以切到切入到苹果这样一个产业链。 发言人1 08:53 另外的话，除了苹果的这样的一个产业链以外的话，它本身在华为的折叠折叠机的这样的一个机型中间都有很大的这样的一个涉足。然后包括后面华为还要发一些像折叠PC这样的一个品种，这些都是怡安科技有密切的这样的一个合作。另外的话公司也有一些像机器人等等，一些的一些布局。因为现在机器人都在讲一些轻量化的这样的一些产品的一个布局。公司所做的一些压铸件也在积极配合一些机器人的一些公司做轻量化，然后降降降重这样的一个尝试。所以的话怡安科技也是我们所推荐的一个弹性品种。然后另外两个已经阶段性的释放过业绩，然后已经连续几个季度释放过业绩，然后问。未来想象空间比较大的两个弹性票，一个是忠实科技。 发言人1 09:54 忠实科技之前就是做的苹果的AI散热这样的一个部分。之前公司在iphone 16就是已经在销售的这样的一个机型里面，本来就有一些比较量价提升这样的一个体现。已经兑现过好几个季度这样的一个业绩了。我们这种公司的话也是比较期待它今年还可以持续兑现业绩，以及也是期待苹果后面的一个散热的一个方案，其实是一个演进。另外还有蓝特光学，蓝特光学的话也是苹果的潜望式镜头今年的一个份额的一个提升。然后包括苹果的一些眼镜，或者是说其他的一些龙头的一个眼镜公司，都有一些产品在做视频当中。所以像那个蓝特光学我们也是比较推荐的。 发言人1 10:42 所以橡果店这边样的话，我们自己的一个观点是，因为你关税基本上在现在一个阶段都是比较明确，而且其实他不是突然之间就突然之间就达成这样的一个一致的。就像我们当时4月21号，包括4月24号给各位领导推荐果链。一个是当时特朗普已经有这样的一个意图了。然后第二个的话就是4月24号，中国这边已经明确有的动作对一些部分的环节暂时无法扩展替代的进行了这样的一个豁免。所以其实是一个双方求和的这样的一个过程。我们也是比较看好你未来这个经济环境，包括对外出口，还是会偶尔进入到一个稳健的这样的一个环节。 发言人1 11:32 国电之前大家已经打入了非常多的一个悲观的一个预期。甚至它的一个悲观预期已经打入到了国内的价格可能要涨价，然后你的销量可能不行，然后中国厂商的一个份额可能还会掉。然后你由于这几方的一个因素，会造成国内产业链量价齐跌，然后包括毛利率、净利率下行这样的一个阶段。所以当时一个悲观预期已经把未来不光是两三年，甚至五年以后、十年以后这样的一个悲观预期都打不进去了。所以我们觉得就是至少这一轮国内要恢复到一个关税之前的这样的一个水平。然后第二个的话就是马上会迎来比较大的一个编辑一个催化。 发言人1 12:13 包括wwdc大会，苹果的一个折叠屏，然后AI眼镜这块的一些投资一个机会，我先汇报这么多一个观点。接下来的话一个是让我们组的张维振老师，将我们重点推荐的一个国内的一些标的，再跟各位领导包括一些产业的一个细节的一个定点，包括苹果的一个AI的一个储备给各位领导梳理一下。然后第二个的话就请我们组的刘琦老师将北美算力链。因为北美算力链其实也是一个估值非常便宜，然后业绩很好的这样的一些标的。然后包括像英伟达GB300，可能还有一些新的一个创新，带来一些新的标的的一些 投资机会。将果链和PC北美创业点再给各位领导做一个逻辑的一个阐述跟个股的一个推荐。先让我们张一任老师来把果店这块的个股再梳理一下。 发言人2 13:17 好的，各位领导好，我是开元电子的分析师张文振。然后我们首席刚才已经把国内这块的我们整体上的观点，包括后续的行情的展望，以及行业近期的一些变化，都已经讲述的非常的全面了。然后下面的话我就再简单补充一些，最近的一些变化，包括我们重点的推荐的一些标的。 发言人2 13:39 然后最近的变化的话，一个就是说在大概十号左右，然后苹果像那个渠道上去下，他发了一个调价的通知，然后整个的像iphone16promax的话，整个的这个版本大概降了一百多美元。然后二这个包括pro版本的话，也是大概降了个有176美元左右。那对比去年可能只降了个大概几十美元。然后今年整体上的这个降价的幅度是非常的大的。 发言人2 14:04 然后这个降价的话，我们目前看下来是苹果向渠道商，全球的渠道商都有下发的一个降价的一个通知。然后主要的就是为了即将到来的中国国内的这个618去做一个大促的一个准备。然后降价这个事情的话，我们觉得应该辩证的去看待。有的一些投资者会担心苹果降价了之后，会不会把这个价格压力去往上游去传导。然后我们目前了解下来的话是苹果在这个Q2还在加紧的往美国去做一个备货的一个动作，包括在印度海外的这些产能，也就是有有这些产能的公司的话，他们收到的苹果的这个订单的forecast也在进一步的一个增长。 发言人2 14:47 然后在价格方面的话，苹