通信行业周报：海外算力板块反弹，重视光模块估值修复机会

——通信行业周报（2024.8.12-2024.8.16） 行情回顾：过去一周（2024.8.12-8.16），上证指数、深证成指涨跌幅分别为0.60%，-0.52%，中信通信指数涨跌幅为2.75%，在中信30个一级行业排第1位。过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为：世纪鼎利60.53%、亿通科技37.25%、天邑股份32.82%、创维数字30.10%、佳创视讯20.30%。股价跌幅前五名为：欣天科技-33.70%、司南导航-8.54%、长飞光纤-8.00%、*ST鹏博-7.91%、长江通信-7.79%。 过去一周通信板块呈现上涨走势，细分板块通信设备、电信运营II近一周分别上涨了2.41%、3.47%，增值服务II子版块、通讯工程服务板块分别上涨了4.02%、3.02%。 ◼行业核心观点 供给端影响逐步消化，把握光模块估值修复机会。8月初我们曾表示海外算力资产回调的主因是宏观因素，需求端，科技巨头担心错失AI产业革命机会，因此算力基础设施军备竞赛不会停止。随着近期主流观点转向认为英伟达Blackwell芯片延迟时间较短，供给端影响逐步消化，海外算力资产出现明显反弹，英伟达股价已经回升至3万亿市值的位置，自底部反弹以来涨幅超过20%。而国内光模块厂商中际旭创、天孚通信、新易盛自本轮回调最低点仅反弹约10%，对应25年PE约24倍。我们认为光模块占数据中心硬件开支的比例较低（约5%），云厂商可以提前采购等待需求释放，光模块出货量影响较小，重视板块估值修复机会。光模块龙头加码海外布局，彰显行业发展信心。天孚通信8月14日 晚公告称，公司拟以自有资金2.34亿元收购董事长邹支农持有的苏州天孚之星科技有限公司46.67%股权，本次交易完成后，公司将持有天孚之星100%股权。2023年天孚之星实现营收27万元；2024H1天孚之星实现营收308.45万元，净利润235.93万元。天孚通信表示，天孚之星设立目的是为推进公司新领域、新业务、新技术、新市场的开发，重点推进海外市场的开拓。目前，天孚之星的海外业务已经逐步纳入正轨，泰国工厂已部分投入使用。我们认为在AI驱动需求高增长的背景下，本次收购有望改善公司盈利能力，彰显公司对于未来行业发展的信心。 《卫星互联网催化不断，重视运营商类稳增长标的》——2024年08月15日 《“投资不足”风险驱动算力开支持续，星网产业化迎拐点》——2024年08月08日 《Robotaxi商业模式迎质变，算力、车联网迎催化》——2024年07月24日 建议关注：1）算力/算力租赁：润泽科技、立昂技术、紫光股份、浪潮信息、中兴通讯、中贝通信、光环新网、恒为科技；2）光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信；3）光芯片：源杰科技、光迅科技等。 ◼行业要闻 斥资6.65亿美元，AMD完成收购欧洲最大私人AI实验室Silo AI. AMD宣布已完成对欧洲最大私人AI实验室Silo AI的收购，交易金额约为6.65亿美元（IT之家备注：当前约47.73亿元人民币），采用全现金支付。（C114通信网2024.8.13） 7月直播卫星户户通新增14.66万户，总数达1.362亿户。 国家广播电视总局卫星直播中心发布2024年7月份直播卫星户户通开通用户数据统计图。图示数据显示，截至2024年7月31日，全国直播卫星户户通开通用户数量总计136,215,605户（约1.362亿户）。而6月份的数据为136,068,983户（约1.361亿户），因此新增了146,622户（约合14.66万户）。（C114通信网2024.8.14） ◼投资建议 维持通信行业“增持”评级 ◼风险提示 国内外行业竞争压力，5G建设速度未达预期，中美贸易摩擦。 目录 1过去一周行情回顾......................................................................41.1板块走势...........................................................................41.2涨跌幅top5......................................................................42周观点：海外算力板块反弹，重视光模块估值修复机会............53行业重要新闻..............................................................................53.1人工智能...........................................................................53.2卫星..................................................................................54行业重要公告..............................................................................65风险提示.....................................................................................6 图 图1：中信一级行业周涨幅（%）..........................................4图2：过去一周涨幅前十个股（%）......................................4图3：过去一周跌幅前十个股（%）......................................4 表 表1：过去一周重点公司公告.................................................6 1过去一周行情回顾 1.1板块走势 过去一周（2024.8.12-8.16），上证指数、深证成指涨跌幅分别为0.60%，-0.52%，中信通信指数涨跌幅为2.75%，在中信30个一级行业排第1位。过去一周通信板块呈现上涨走势，细分板块通信设备、电信运营II近一周分别上涨了2.41%、3.47%，增值服务II子版块、通讯工程服务板块分别上涨了4.02%、3.02%。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 1.2涨跌幅top5 过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:世纪鼎利60.53%、亿通科技37.25%、天邑股份32.82%、创维数字30.10%、佳创视讯20.30%。股价跌幅前五名为：欣天科技-33.70%、司南导航-8.54%、长飞光纤-8.00%、*ST鹏博-7.91%、长江通信-7.79%。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 2周观点：海外算力板块反弹，重视光模块估值修复机会 供给端影响逐步消化，把握光模块估值修复机会。8月初我们曾表示海外算力资产回调的主因是宏观因素，需求端，科技巨头担心错失AI产业革命机会，因此算力基础设施军备竞赛不会停止。随着近期主流观点转向认为英伟达Blackwell芯片延迟时间较短，供给端影响逐步消化，海外算力资产出现明显反弹，英伟达股价已经回升至3万亿市值的位置，自底部反弹以来涨幅超过20%。而国内光模块厂商中际旭创、天孚通信、新易盛自本轮回调最低点仅反弹约10%，对应25年PE约24倍。我们认为光模块占数据中心硬件开支的比例较低（约5%），云厂商可以提前采购等待需求释放，光模块出货量影响较小，重视板块估值修复机会。 光模块龙头加码海外布局，彰显行业发展信心。天孚通信8月14日晚公告称，公司拟以自有资金2.34亿元收购董事长邹支农持有的苏州天孚之星科技有限公司46.67%股权，本次交易完成后，公司将持有天孚之星100%股权。2023年天孚之星实现营收27万元；2024H1天孚之星实现营收308.45万元，净利润235.93万元。天孚通信表示，天孚之星设立目的是为推进公司新领域、新业务、新技术、新市场的开发，重点推进海外市场的开拓。目前，天孚之星的海外业务已经逐步纳入正轨，泰国工厂已部分投入使用。我们认为在AI驱动需求高增长的背景下，本次收购有望改善公司盈利能力，彰显公司对于未来行业发展的信心。 建议关注：1）算力/算力租赁：润泽科技、立昂技术、紫光股份、浪潮信息、中兴通讯、中贝通信、光环新网、恒为科技；2）光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信；3）光芯片：源杰科技、光迅科技等。 3行业重要新闻 3.1人工智能 斥资6.65亿美元，AMD完成收购欧洲最大私人AI实验室SiloAI。 AMD宣布已完成对欧洲最大私人AI实验室Silo AI的收购，交易金额约为6.65亿美元（IT之家备注：当前约47.73亿元人民币），采用全现金支付。（C114通信网2024.8.13） 3.2卫星 7月直播卫星户户通新增14.66万户，总数达1.362亿户。 国家广播电视总局卫星直播中心发布2024年7月份直播卫星户户通开通用户数据统计图。图示数据显示，截至2024年7月31日，全国直播卫星户户通开通用户数量总计136,215,605户（约1.362亿户）。而6月份的数据为136,068,983户（约1.361亿户），因此新增了146,622户（约合14.66万户）。（C114通信网2024.8.14） 4行业重要公告 5风险提示 国内外行业竞争压力、5G建设速度未达预期、中美贸易摩擦等。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风