2019年第37周地产行业周报：土地溢价率反弹，重视板块估值修复机会

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 房地产行业 土地溢价率反弹，重视板块估值修复机会 ——2019年第37周地产周报（2019.7.13~2019.7.19） 核心观点 ⚫ 本周市场回顾。本周房地产板块指数整体强于创业板指和沪深300指数，房地产板块指数报收4067.86，周度涨幅为3.0%。房地产板块较沪深300指数相对收益为2.4%。本周地产板块涨幅居前的公司分别为浙江广厦、万方发展、三湘印象、粤泰股份、中房股份。 ⚫ 本周行业要闻。银保监会首席风险官肖远企表示监管部门没有控制房地产企业贷款增量。8月份本外币房地产开发贷款增加113亿元，同比多增98亿元。中原地产研究中心公布的统计数据显示，8月，全国范围受监测的70个大中城市合计土地成交1057宗，成交土地金额2501亿元，土地成交溢价率为8%。 ⚫ 地产一周数据回顾。周度销售回落。第37周29大城市新房销售为4.0万套，较上周减少10%；11大城市二手房销售1.0万套，较上周减少8.0%；一线城市新房、二手房交易较上周的增速分别为-9%，-11%；二线城市新房、二手房较上周的增速分别为1%，-6%。整体库存减少。第37周15大城市库存为98万套，较上周减少0.2万套；库销比为10.4个月，与上周相比增加0.02个月。一线城市库存量21.2万套，较上周增加0.1万套，库销比为7.7个月，较上周增加0.14个月。二线城市库存量46.3万套， 较上周增加6.9万套，库销比为8.4个月，较上周减少0.01个月。土地市场成交减少。第37周26大城市合计成交土地18块，较上周减少2块。土地出让金减少。第37周26大城市土地出让金为 217.3亿元，较上周减少48.4亿元。平均溢价率升高。第37周26大城市土地成交平均溢价率为14.5%，较上周增加9.6个百分点。 ⚫ 重点公司公告。1）招商蛇口2019年8月实现销售金额180.6亿元，同比增长36.1%，销售面积93.0万平方米，同比增长41.3%，销售均价19416元/平方米，同比下降3.6%。2）龙湖集团2019年8月实现销售金额220.0亿元，同比增长27.0%，销售面积132.1万平方米，同比增长20.2%，销售均价16654元/平方米，同比增长5.7%。 投资建议与投资标的 ⚫ 受节假日因素影响本周销售和土地成交回落，土地溢价率出现回升。正如我们在上周周报及中报回顾报告中的观点，我们认为行业整体估值修复的机会正在出现，而本周行业已出现较大幅度的相对收益。站在当下节点，我们看多行业的逻辑仍然成立，行业估值和机构配置比例仍处于历史底部区域，龙头房企较高的业绩增速和业绩确定性被严重低估，估值修复的机会一触即发。标的上仍然聚焦两条主线：1）在融资上更游刃有余的龙头公司，推荐保利地产(600048，买入)、万科A(000002，买入)、金地集团(600383，增持)；2）业绩上更具弹性的龙头公司，推荐融创中国(01918，买入)、旭辉控股集团(00884，买入)、荣盛发展(002146，买入)、大悦城(000031，买入)、阳光城(000671，买入)、中南建设(000961，买入)。 风险提示 ⚫ 销售大幅低于预期。 ⚫ 政策调控严厉程度高于预期。 ⚫ 利率发生明显上升。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 房地产行业 报告发布日期 2019年09月15日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 竺劲 021-63325888*6084 zhujing1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060003 证券分析师 房诚琦 021-63325888*6202 fangchengqi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518070003 联系人 孙天一 021-63325888-4037 suntianyi1@orientsec.com.cn 联系人 马晓东 maxiaodong@orientsec.com.cn 相关报告 全面降准靴子落地，周度销售略有反弹：——2019年第36周 地 产 周 报（2019.8.24~2019.8.30） 2019-09-08 土地市场略回暖，房贷利率锚定LPR： 2019-09-02 销售略有回暖，多地上调房贷利率： 2019-08-25 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 房地产行业行业周报 —— 土地溢价率反弹，重视板块估值修复机会 2 目 录 1.本周市场行情回顾（2019.9.6~2019.9.13） ................................................ 4 1.1本周行业指数表现 ........................................................................................................ 4 1.2本周地产板块个股表现 ................................................................................................. 4 2.行业及公司要闻回顾（2019.9.6~2019.9.13） ............................................. 4 2.1行业一周要闻回顾 ........................................................................................................ 4 2.2房地产行业重点城市一周数据回顾 ............................................................................... 5 2.3重点城市土地市场跟踪 ................................................................................................. 7 2.4重点公司一周要闻回顾 ............................................................................................... 10 3.投资建议：看好行业估值修复机会，优选龙头房企 ................................... 11 风险提示 ...................................................................................................... 12 附录 ............................................................................................................. 13 跟踪城市及地产板块股票池名单 ....................................................................................... 13 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 房地产行业行业周报 —— 土地溢价率反弹，重视板块估值修复机会 3 图表目录 图1：本周（第37周）29城市新房成交 ..................................................................................... 5 图2：本周（第37周）11城市二手房成交 .................................................................................. 6 图3：本周（第37周）新房二手房成交中一线城市占比 ............................................................. 6 图4：第37周跟踪城市库销比 .................................................................................................... 7 图5：重点城市库存和库销比 ....................................................................................................... 7 图6：一、二线城市土地成交情况 ................................................................................................ 7 图7：卫星城土地成交情况 ........................................................................................................... 8 图8：一、二线城市土地出让金情况 ............................................................................................ 8 图9：卫星城土地出让金情况 ....................................................................................................... 9 图10：26城土地平均溢价率情况 ................................................................................................ 9 图11：26城土地流拍情况 ......................................................................................................... 10 表1：本周房地产板块指数整体强于创业板指和沪深300指数 .................................................... 4 表2：本周房地产个股表现，浙江广厦、万方发展达涨幅居前 .......