南华有色金属（铝&氧化铝）周报

——氧化铝大幅反弹揭婷（从业资格证号：F03114103）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年5月11日 一、核心观点与重点回顾铝期现回顾沪铝主力华东现货华南现货中原现货伦铝3M伦铝现货source：SMM,同花顺,南华研究华东基差华南基差中原基差AL2403-AL2404AL2404-AL2405AL2405-AL2406伦铝（0-3）伦铝（3-15）source：SMM,同花顺,南华研究华东基差华南基差中原基差AL2403-AL2404AL2404-AL2405AL2405-AL2406伦铝（0-3）伦铝（3-15）source：SMM,同花顺,南华研究沪铝主力收盘价和持仓量source：同花顺,南华研究元/吨沪铝期货主力合约收盘价沪铝期货主力合约持仓量(右轴)22/0622/1223/0623/1217500200002250025000 二、宏观环境国内1、央行降准0.5%释放1万亿流动性，调降逆回购利率；国新办发布会推《民营经济促进法》，重点支持民企融资、市场准入。2、中方应美方请求，在瑞士与美财长会谈，焦点为关税争端，谈判结果或影响全球市场情绪。国外1、美联储维持利率4.25%-4.50%不变，鲍威尔称“关税影响超预期”，首次承认美国可能陷入“高失业+高通胀”的滞胀困境。2、2025年5月8日，美英达成新贸易协议，涉及汽车关税、钢铝产品、农产品等领域。该协议目前更似框架协议，诸多细节有待敲定，美国部分“对等关税”也未取消。三、上游供给 铝土矿产量铝土矿进口中国铝土矿月度库存季节性source：SMM,南华研究万吨03/0130003500400045005000中国铝土矿月度进口量季节性source：SMM,南华研究万吨03/01750100012501500铝土矿澳大利亚月度进口量季节性source：SMM,南华研究万吨03/01200300400铝土矿出港量季节性（SMM口径）source：SMM,南华研究万吨01/0103/01200300400500 source：SMM,南华研究 氧化铝产量与开工率氧化铝进口中国氧化铝月度产量季节性source：SMM,南华研究万吨2021202203/0105/01400500600700氧化铝全国周度开工率source：SMM,南华研究%23/1224/0376788082848688氧化铝月度进口量季节性source：SMM,南华研究万吨2021202203/0105/010204060 电解铝产量电解铝进口全球电解铝月度产量季节性source：SMM,南华研究万吨03/01450500550600650700电解铝理论铸锭产能季节性source：SMM,南华研究万吨03/01120014001600中国电解铝月度净进口季节性source：SMM,南华研究万吨03/01-10010203040 四、下游需求出货情况铝加工品产量铝锭周度出库量季节性source：SMM,南华研究万吨202103/0105/015101520铝锭+铝棒周度出库量季节性source：SMM,南华研究万吨02/011020铝棒周度产量季节性source：南华研究万吨20212022202505/01253035 龙头企业周度开工率行业平均月度开工率行业平均周度开工率季节性source：SMM,南华研究%202120222023202505/01506070铝箔周度开工率季节性source：SMM,南华研究%202120222023202505/01708090建筑铝型材月度开工率季节性source：SMM,南华研究%202120222023202504/0107/014060 source：SMM,南华研究铝板带PMI季节性source：SMM,南华研究20212022202504/010255075原生铝合金PMI季节性source：SMM,南华研究20212022202504/012030405060中国铝箔月度出口量季节性source：SMM,南华研究万吨20212022202504/015101520 下游月度PMI铝材出口建筑型材PMI季节性source：SMM,南华研究%20212022202504/0107/01204060铝箔PMI季节性source：SMM,南华研究%20212022202505/010255075100未锻造的铝及铝材当月出口量季节性source：同花顺,南华研究万吨/月20212022202504/0107/01204060 终端需求－地产终端需求－汽车房屋开竣工面积和固定资产投资完成额累计同比source：同花顺,南华研究%房屋新开工面积累计同比固定资产投资完成额:累计值同比(右轴)20/12-250255030大中城市商品房成交面积情况source：同花顺,南华研究万平方米202101/0103/01255075100125汽车产量当月值季节性source：同花顺,南华研究万辆202103/0105/0150100150200250300 终端需求－电力电网五、库存铝土矿库存电网工程:投资完成额:当月值季节性source：同花顺,南华研究亿元2021202203/0105/01250500750电源工程:投资完成额:太阳能:当月值季节性source：同花顺,南华研究亿元2021202203/0105/01100200300400500中国铝土矿月度库存季节性source：SMM,南华研究万吨2021202203/0105/0130003500400045005000 氧化铝库存电解铝库存氧化铝企业厂内库存季节性source：SMM,南华研究万吨03/0175100125150175200SHFE氧化铝仓单总量季节性source：Wind万吨03/010102030LME铝库存季节性source：同花顺,南华研究万吨20212025050100150200250 铝棒库存六、成本利润氧化铝成本铝棒厂内库存季节性source：南华研究万吨1020304050铝棒现货库存季节性source：南华研究万吨01/01102030国内铝土矿价格source：SMM,南华研究元/吨低品铝矿(山西)200300400500600700 低品铝矿(河南)21/12 进口铝土矿价格source：SMM,南华研究美元/吨进口铝土矿CIF指数5075100125 初段加工环节加工费φ120铝棒加工费source：南华研究,SMM元/吨φ120铝棒(临沂)φ120铝棒(广东)22/0622/1202505007501000