医药生物行业跟踪周报：GLP-1药物成为药王，建议关注博瑞医药、信达生物、联邦制药等

东吴证券研究所1/262025年05月11日证券分析师朱国广执业证书：S0600520070004zhugg@dwzq.com.cn《医药行业2024年及2025Q1总结报告：药店、医药流通增长较好，CXO环比持续改善》2025-05-05《康方生物PD1/VEGF双抗研发成果，点燃全球双抗热情》2025-04-272024/9/102025/1/82025/5/8医药生物沪深300 行业走势相关研究2024/5/13 内容目录1.本周及年初至今各医药股收益情况..................................................................................................42. GLP-1药物成为药王，建议关注博瑞医药、信达生物、联邦制药等...........................................72.1.司美格鲁肽销售额首超K药，WHO拟将GLP-1纳入肥胖治疗指南................................72.2.研发趋势上单靶点转向多靶点，注射转向口服，多肽、小分子两开花.............................72.3. GLP-1重磅BD频出，关注潜在出海以及BD落地等待收获标的.....................................103.研发进展与企业动态........................................................................................................................113.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）...............................................113.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况...........................................................................153.3.重要研发管线一览...................................................................................................................194.行业洞察与监管动态........................................................................................................................205.行情回顾............................................................................................................................................205.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为34.37，较历史均值低4.1......................................215.2.医药子板块追踪：本周医疗器械上升1.67%，优于其他子板块.......................................225.3.个股表现...................................................................................................................................236.风险提示............................................................................................................................................247.附录....................................................................................................................................................24 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/26 图表目录图1：近年GLP-1类药物重磅BD梳理............................................................................................11图2：医药行业2021年初至今（2025年5月9日）市场表现......................................................21图3：2007年7月至今（2025年5月9日）期间医药板块绝对估值水平变化...........................21图4：子行业估值情况.........................................................................................................................23表1：本周建议关注组合.......................................................................................................................4表2：在研GLP-1减重药物竞争格局..................................................................................................8表3：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表.....................................................................12表4：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表.................................................................15表5：重要行业洞察与监管动态.........................................................................................................20表6：板块表现（%）.........................................................................................................................22表7：A股本周涨跌幅前十.................................................................................................................23表8：A股2025年年初至今涨跌幅前十...........................................................................................23表9：国内药品注册分类.....................................................................................................................24 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/26 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.本周及年初至今各医药股收益情况本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为1.0%、1.2%，相对沪深300的超额收益分别为-1.0%、3.4%；本周、年初至今H股生物科技指数涨跌幅分别为-4%、27%，相对于恒生科技指数跑赢-19%、29 %；本周A股医疗器械（+1.7%）、中药（+1.5%）、生物制品（+1.1%）股价明显上涨，原料药（+0.8%）、医疗服务（+0.5%）、化药（+0.6%）及医药商业（+0.4%）等股价有所下跌；本周A股涨幅居前锦好医疗（+24%）、常山药业（+24%）、海创药业-U（+23%），跌幅居前*ST葫芦娃(-18%)、永安药业（-18%）、*ST苏吴（-15%）；本周H股涨幅居前君圣泰医药（+48%）、远大医药（+25%）、华康生物（+18%），跌幅居前中国抗体（-17%）、泰凌医药（-17%）、百奥赛图（-12%）。本周板块表现特点：本周医药板块有所上涨，但分化明显。创新药有所调整、但其它板块底部标的出现明显上涨。【投资策略】具体配置建议：看好的子行业排序分别为：创新药>CXO>中药>医疗器械>药店>医药商业等具体标的选择思路从成长性角度选股，主要集中创新药领域，重点关注博瑞医药、信达生物、联邦制药、康方生物、三生制药、百利天恒、百济神州、恒瑞医药、科伦博泰、迪哲医药、海思科、科伦博泰、歌礼制药等。从低估值角度选股，主要集中中药领域，重点推荐佐力药业、东阿阿胶、昆药集团、华润三九、方盛制药等。从高股息角度选股：主要集中中药领域，重点关注江中药业、羚锐制药、云南白药、济川药业、葵花药业等。从左侧角度选股，主要集中在原料药、部分CXO、医疗器械，重点关注诺泰生物、普洛药业、奥锐特、药明康德、联影医疗等。。公司名称EPS2024A归母净利润（亿元）2022A2023A2024A恒瑞医药0.6139.0643.0254.65科伦药业*1.2017.0924.56东诚药业*0.373.072.100.252.772.78上海医药*1.5256.1737.68兴齐眼药2.392.122.400.576.376.77川宁生物0.194.125.77恩华药业0.899.0111.1113.76 东吴证券研究所4/26本周涨跌幅市值（亿元）3.353368.750.00-5.72545.580.00-0.87122.213.16-0.82475.410.001.17673.817.110.39141.327.870.00455.966.28-0.52256.790.36227.73 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所7/262.GLP-1药物成为药王，建议关注博瑞医药、信达生物、联邦制药等2.1.司美格鲁肽销售额首超K药，WHO拟将GLP-1纳入肥胖治疗指南诺和诺德财报显示，2025年一季度司美格鲁肽实现销售收入557.76亿丹麦克朗（合78.64亿美元），而默沙东的Keytruda实现收入72.05亿美元。司美格鲁肽单季度销售额首次超过K药，成为新的“药王”。而上市时间相对晚于司美格鲁肽的替尔泊肽2025Q1实现销售额61.5亿元。世界卫生组织WHO官网曾在2024年8月发布关于GLP1 RA在成人肥胖症患者中的使用和适应症的指南征求意见通知，近日据《人民财讯》报道，关于使用GLP-1 RA和GLP-1 RA/GIP双受体激动剂治疗成年肥胖患者的指南，正按照指南审查委员会的程序进行全面制定，预计在2025年8月或9月会出台最终方案。我们认为，GLP-1类药物可能具备超市场预期的巨大空间，WHO肥胖症指南的出台对GLP-1药物的使用有望成为GLP-1药物销售额更上一层的新催化。2