流动性跟踪周报：下周政府债净缴款6453亿元

证券研究报告12025年05月10日[Table_Author]谭逸鸣执业证书：S0100522030001tanyiming@mszq.com研究助理何楠飞执业证书：S0100123070014henanfei@mszq.com1.利率专题：理财还有多少浮盈？-2025/05/2.固收点评20250508：降准降息，债市怎么看？-2025/05/083.城投随笔系列：城投退名单后新发怎么样了？-2025/05/074.信用策略周报20250504：信用补涨？-205.固收周度点评20250504：债市回归基本面交易-2025/05/04 分析师邮箱：邮箱：相关研究0825/05/05 目录1下周资金面关注因素................................................................................................................................................32公开市场：下周到期9611亿元...............................................................................................................................53政府债：下周净缴款6453亿元...............................................................................................................................74超储跟踪预测...........................................................................................................................................................85货币市场：资金利率下行.........................................................................................................................................96同业存单：收益率下行..........................................................................................................................................126.1同业存单一级市场...........................................................................................................................................................................126.2同业存单二级市场...........................................................................................................................................................................157风险提示..............................................................................................................................................................18插图目录..................................................................................................................................................................19表格目录..................................................................................................................................................................19 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明1下周资金面关注因素本周资金面均衡宽松，政策利率降息10BP带动资金利率破位下行。DR001下破1.5%、7天资金下破1.6%，5/6-5/9，DR001、R001周均值分别较前周变动-3BP、-3BP，DR007、R007周均值分别较前周变动-12BP、-11BP。资金分层现象不明显，5/5-5/9，R007-DR007周均值为4BP，较前周变动+0BP，R001-DR001周均值为3BP，较前周变动+1BP。GC001、GC007周均值较前周变-21BP、-17BP。图1：资金利率及利率走廊（%）资料来源：iFinD，民生证券研究院表1：货币市场利率变动（%，BP）资料来源：iFinD，民生证券研究院注：4/30，CD(股份行):1Y、CD(股份行):9M数据缺失，用4/29替代5/12-5/16资金面关注因素：（1）逆回购到期8361亿元，MLF回笼1250亿元；（2）政府债净缴款6453亿元，规模较前周增长，国债净缴款规模较大；（3）同业存单到期5939亿元，规模较前周小幅增长。1.01.52.02.53.02024-04-262024-05-172024-06-072024-06-282024-07-192024-08-092024-08-302024-09-202024-10-112024-11-012024-11-22DR001DR007R007OMO:7D+50BPDR001DR007R0012025-05-091.491.541.522025-04-301.791.801.85周度变化-29-26-33本周均值1.601.641.64上周均值1.621.741.65周度变化-2-10-1 图2：流动性分层情况（BP）资料来源：iFinD，民生证券研究院2024-12-132025-01-032025-01-242025-02-142025-03-072025-03-282025-04-182025-05-09R001OMO:7D-20BP-10010203040502024-04-262024-05-172024-06-072024-06-282024-07-192024-08-09R001-DR001R001-DR001 MA20R007GC001GC007CD:1MCD:3M1.581.491.581.701.721.841.711.811.751.83-26-22-23-6-111.671.531.631.711.751.761.741.791.791.83-9-21-17-9-8 CD:6M1.721.79-71.791.80-1 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明2公开市场：下周到期9611亿元5/6-5/9，公开市场净投放-7817亿元。其中，逆回购投放8361亿元、到期16178亿元。5/12-5/16，公开市场到期9611亿元。其中，逆回购到期8361亿元、MLF回笼1250亿元。表3：近一个月公开市场操作情况资料来源：iFinD，民生证券研究院5/6-5/9，上半周受逆回购大规模到期影响，公开市场延续净回笼状态，逆回购余额下滑，但仍高于季节性水平。截至5/9，逆回购余额为8361亿元，较4/30减少-7817亿元。投放/到期操作类型发生日期规模(亿元)上周净投放4/27-4/307358逆回购2025-04-27900逆回购2025-04-282790逆回购2025-04-293405逆回购2025-04-305308逆回购2025-04-281760逆回购2025-04-292205逆回购2025-04-301080本周净投放5/6-5/9-7817逆回购2025-05-064050逆回购2025-05-071955逆回购2025-05-081586逆回购2025-05-09770逆回购2025-05-062790逆回购2025-05-063405逆回购2025-05-061595逆回购2025-05-062180逆回购2025-05-06900逆回购2025-05-075308下周净投放5/12-5/16-9611逆回购2025-05-134050逆回购2025-05-141955逆回购2025-05-151586MLF2025-05-151250逆回购2025-05-16770资金投放资金投放资金到期资金到期资金到期 操作方向利率(%)发行1.50发行1.50发行1.50发行1.50到期1.50到期1.50到期1.50发行1.50发行1.50发行1.40发行1.40到期1.50到期1.50到期1.50到期1.50到期1.50到期1.50到期1.50到期1.50到期1.40回笼2.50到期1.40 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明资料来源：iFinD，民生证券研究院 资料来源：iFinD，民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明3政府债：下周净缴款6453亿元5/6-5/9，政府债净缴款-123亿元。其中，国债发行3410亿元、到期1754亿元，地方债发行1055亿元、到期357亿元，国债净缴款-754亿元、地方债净缴款631亿元。5/12-5/16，政府债净缴款6453亿元。其中，拟发行国债5500亿元、地方债1973亿元，国债净缴款4817亿元，地方债净缴款1637亿元。表4：近一个月政府债发行及净缴款情况（亿元）资料来源：iFinD，民生证券研究院注：国债不包含储蓄国债国债地方债合计国债地方债上周0931931012152025-04-27000002025-04-28051551505322025-04-29016816805152025-04-3002482480168本周34101055446510009892025-05-0600002482025-05-07100001000002025-05-080741741100002025-05-09241031427240741下周550019737473571017222025-05-12043743724103142025-05-13067467404372025-05-143300120342006742025-05-15017717733001202025-05-16220056527650177发行缴款日期 合计国债地方债12150400053204515001680019891754357248021800010001754727410677432893862724025437006740034208930177060到期 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明4超储跟踪预测预测2025年5月超储率约为0.66%，环比回升约0.04pct（4月末预测为0.62%），同比回