流动性跟踪周报：下周政府债净缴款8026亿元

下周政府债净缴款8026亿元 2024年11月30日 ➢12/2-12/6资金面关注因素： 逆回购到期14862亿元；政府债净缴款8026亿元；同业存单到期2448亿元。 ➢公开市场情况： 11/25-11/29，公开市场净投放5180亿元。其中，7天逆回购投放14862亿元，到期18682亿元，MLF投放9000亿元。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001邮箱：tanyiming@mszq.com ➢11/25-11/29货币市场利率变动： 分析师郎赫男执业证书：S0100524080009邮箱：langhenan@mszq.com 货币市场利率走势：（1）DR001下行14.2BP至1.32%，DR007下行0.3BP至1.64%，R001下行15BP至1.46%，R007下行0.9BP至1.79%；（2）CD:1M上行4.2BP至1.85%，CD:3M上行1.6BP至2%，CD:6M下行13.4BP至1.94%，CD(股份行):9M上行4.5BP至1.9%，CD(股份行):1Y下行3.4BP至1.86%。 研究助理何楠飞执业证书：S0100123070014邮箱：henanfei@mszq.com 银行间质押式回购日均成交额72787亿元，比11/18-11/22减少3224亿元。其中，R001日均成交额62736亿元，平均占比86.4%；R007日均成交额9469亿元，平均占比12.8%。上交所新质押式国债回购日均成交额为19665亿元，比11/18-11/22减少70亿元。其中，GC001日均成交额17108亿元，平均占比87.1%；GC007日均成交额1966亿元，平均占比9.9%。 相关研究 1.利率专题：一文全览“地方债ETF”-2024/11/282.信用专题：央企加杠杆？-2024/11/283.利率专题：债市调整启示录-2024/11/264.信用策略周报20241124：信用抢跑布局2025？-2024/11/245.批文审核周度跟踪20241124：本周城投通过批文增加而终止减少-2024/11/24 ➢11/25-11/29同业存单一级市场跟踪： 四类主要银行同业存单发行总额为5977亿元，净融资额为1902亿元，对比11/18-11/22主要银行发行总额5952亿元，净融资额-969亿元，发行规模增加，净融资额增加。分主体来看，城商行发行规模最高，国有行净融资额最高。分期限看，6M存单发行规模最高，6M存单净融资额最高。从发行成功率来看，国有行、9M、AAA发行成功率最高，分别为100%、89%、88%。 各期限发行利率分化，1M、3M、6M、9M（股份行）、1Y（股份行）发行利率分别变动4.2BP、1.6BP、-13.4BP、4.5BP、-3.4BP至1.9%、2%、1.9%、1.9%、1.9%。各主体发行利率分化，股份行、国有行、城商行、农商行1Y同业存单发行利率分别变动-3.4BP、-4BP、2.2BP、1.3BP至1.9%、1.8%、2.1%、2%。 主体发行利差分化，期限利差分化，此外，相较11/22，股份行1Y CD与R007的利差变动-2.51BP至6.49BP，1Y CD与R001的利差变动11.6BP至40.03BP。1Y CD-1年期MLF利差变动-3.43BP至-14.43BP。 ➢11/25-11/29同业存单二级市场跟踪： 各期限存单收益率下行。1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率分别变动-5.15BP、-5.99BP、-7.26BP、-7.5BP、-7.5BP至1.6%、1.8%、1.8%、1.8%、1.8%。各主体存单收益率下行。股份行、国有行、农商行1Y存单收益率分别变动-6.02BP、-6.12BP、-4.23BP至1.81%、1.8%、1.9%。各等级存单收益率下行。AAA、AA+、AA等级1年期存单收益率分别变动-7.5BP、-6.5BP、-7.5BP至1.8%、1.87%、1.99%。 主体利差分化，等级利差走阔，期限利差收窄，此外，相较11/22，“1Y CD–1Y MLF”利差变动-6.02BP至-18.54BP，“1Y CD-10Y国债”利差变动0.24BP至-20.6BP。 ➢风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素................................................................................................................................................32超储情况跟踪...........................................................................................................................................................43公开市场操作情况....................................................................................................................................................54货币市场跟踪...........................................................................................................................................................65同业存单周度跟踪....................................................................................................................................................95.1同业存单一级市场跟踪.....................................................................................................................................................................95.2同业存单二级市场跟踪...................................................................................................................................................................126风险提示..............................................................................................................................................................15插图目录..................................................................................................................................................................16表格目录..................................................................................................................................................................16 1下周资金面关注因素 12/2-12/6资金面关注因素有： （1）逆回购到期14862亿元；（2）政府债净缴款8026亿元；（3）同业存单到期2448亿元。 2超储情况跟踪 我们预测2024年4-11月的月度超储率如下。 2024年9-11月周度超储影响因素变动预测如下。 3公开市场操作情况 11/25-11/29，公开市场净投放5180亿元。其中，7天逆回购投放14862亿元，到期18682亿元，MLF投放9000亿元。 12/2-12/6，公开市场到期14862亿元。 4货币市场跟踪 11/25-11/29货币市场相关利率走势： （1）资金利率下行：DR001下行14.2BP至1.32%，DR007下行0.3BP至1.64%，R001下行15BP至1.46%，R007下行0.9BP至1.79%； （2）同业存单利率分化：CD:1M上行4.2BP至1.85%，CD:3M上行1.6BP至2%，CD:6M下行13.4BP至1.94%，CD(股份行):9M上行4.5BP至1.9%，CD(股份行):1Y下行3.4BP至1.86%。 资料来源：iFinD，民生证券研究院 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动-8.08BP、2.42BP至1.39%、1.7%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动-249.48BP、-174.11BP至2.34%、2.84%。 资料来源：iFinD，民生证券研究院 资料来源：iFinD，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周度均值分别较上周变动-3.83BP、-4.53BP至1.63%、1.66%。 （6）票据利率：半年国股转贴利率、半年城商转贴利率分别较上周变动0.8BP、0.9BP至0.66%、0.77%。 资料来源：iFinD，民生证券研究院 资料来源：iFinD，民生证券研究院 银行间质押式回购日均成交额72787亿元，比11/18-11/22减少3224亿元。其中，R001日均成交额62736亿元，平均占比86.4%；R007日均成交额9469亿元，平均占比12.8%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为19665亿元，比11/18-11/22减少 70亿元。其中，GC001日均成交额17108亿元，平均占比87.1%；GC007日均成交额1966亿元，平均占比9.9%。 资料来源：iFinD，民生证券研究院 资料来源：iFinD，民生证券研究院 11/25-11/29，银行体系资金净融出（考虑到期）共计-4596亿元，较11/18-11/22变动-6387亿元。其中，国股大行净融出5609亿元，较11/18-11/22变动7262亿元，城农商行净融出-1013亿元，较11/18-11/22变动-874亿元。 从净供给水平来看，11/25-11/29银行体系净供给平均4.89万亿元，较11/18-11/22变动4238亿元，周内净供给水平增加，11/29较11/25变动1347亿元至4.74万亿元。 资料来源：wind，民生证券研究院注：净融出=逆回购交易金额-正回购交易金额-（当日到期逆回购-当日到期正回购） 资料来源：wind，民生证券研究院注：净供给=逆回购余额-正回购余额 5同业存单周度跟踪 5.1同业存单一级市场跟踪 5.1.1同业存单发行和净融资 11/25-11/29四类主要银行同业存单发行总额为5977亿元，净融资额为1902亿元，对比11/18-11/22主要银行发行总额5952亿元，净融资