流动性跟踪周报：下周政府债净缴款7333亿元

下周政府债净缴款7333亿元 2024年11月23日 ➢11/25-11/29资金面关注因素： 逆回购到期18682亿元；政府债净缴款7333亿元；同业存单到期4374亿元。 ➢公开市场情况： 11/18-11/22，公开市场净投放1868亿元。其中，7天逆回购投放18682亿元，到期18014亿元，国库现金定存投放1200亿元。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001邮箱：tanyiming@mszq.com ➢11/18-11/22货币市场利率变动： 分析师郎赫男执业证书：S0100524080009邮箱：langhenan@mszq.com 货币市场利率走势：（1）DR001下行1.4BP至1.46%，DR007下行7.8BP至1.65%，R001下行1BP至1.61%，R007下行2.9BP至1.8%；（2）CD:1M上行2.5BP至1.81%，CD:3M上行4.7BP至2%，CD:6M上行8.4BP至2.1%，CD(股份行):9M下行3.5BP至1.85%，CD(股份行):1Y上行0.9BP至1.89%。 研究助理何楠飞执业证书：S0100123070014邮箱：henanfei@mszq.com 银行间质押式回购日均成交额76011亿元，比11/11-11/15增加1976亿元。其中，R001日均成交额67936亿元，平均占比89.4%；R007日均成交额6526亿元，平均占比8.6%。上交所新质押式国债回购日均成交额为19736亿元，比11/11-11/15增加101亿元。其中，GC001日均成交额17176亿元，平均占比87.1%；GC007日均成交额1935亿元，平均占比9.7%。 相关研究 1.利率专题：布局地方债，正当时-2024/11/202.城投随笔系列：再论“债务周期与城投”-2024/11/193.信用策略系列：信用利差寻找新均值？-2024/11/194.利率专题：资金、存单、供给与曲线形态-2024/11/185.可转债周报20241117：负溢价转债套利怎么看？-2024/11/17 ➢11/18-11/22同业存单一级市场跟踪： 四类主要银行同业存单发行总额为5961亿元，净融资额为-814亿元，对比11/11-11/15主要银行发行总额6214亿元，净融资额845亿元，发行规模减少，净融资额减少。分主体来看，城商行发行规模最高，城商行净融资额最高。分期限看，1Y存单发行规模最高，1Y存单净融资额最高。从发行成功率来看，国有行、1Y、AA发行成功率最高，分别为93%、84%、96%。 各期限发行利率分化，1M、3M、6M、9M（股份行）、1Y（股份行）发行利率分别变动2.5BP、4.7BP、8.4BP、-3.5BP、0.9BP至1.8%、2%、2.1%、1.9%、1.9%。各主体发行利率分化，股份行、国有行、城商行、农商行1Y同业存单发行利率分别变动0.9BP、0.5BP、-0.1BP、-8.2BP至1.9%、1.9%、2.1%、2%。 主体发行利差收窄，期限利差分化，此外，相较11/15，股份行1Y CD与R007的利差变动3.76BP至9BP，1Y CD与R001的利差变动1.9BP至28.43BP。1Y CD-1年期MLF利差变动0.86BP至-11BP。 ➢11/18-11/22同业存单二级市场跟踪： 各期限存单收益率分化。1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率分别变动-3.87BP、0.89BP、0.76BP、1BP、1.25BP至1.66%、1.85%、1.87%、1.87%、1.87%；各主体存单收益率上行。股份行、国有行、农商行1Y存单收益率分别变动0.63BP、0.97BP、0.24BP至1.87%、1.86%、1.94%；各等级存单收益率上行。AAA、AA+、AA等级1年期存单收益率分别变动1.25BP、0.25BP、1.25BP至1.87%、1.94%、2.07%。 主体利差分化，等级利差收窄，期限利差走阔，此外，相较11/15，“1Y CD–1Y MLF”利差变动0.63BP至-12.52BP，“1Y CD-10Y国债”利差变动1.79BP至-20.84BP。 ➢风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素................................................................................................................................................32超储情况跟踪...........................................................................................................................................................43公开市场操作情况....................................................................................................................................................54货币市场跟踪...........................................................................................................................................................65同业存单周度跟踪....................................................................................................................................................95.1同业存单一级市场跟踪.....................................................................................................................................................................95.2同业存单二级市场跟踪...................................................................................................................................................................126风险提示..............................................................................................................................................................15插图目录..................................................................................................................................................................16表格目录..................................................................................................................................................................16 1下周资金面关注因素 11/25-11/29资金面关注因素有： （1）逆回购到期18682亿元；（2）政府债净缴款7333亿元；（3）同业存单到期4374亿元。 2超储情况跟踪 我们预测2024年4-11月的月度超储率如下。 2024年9-11月周度超储影响因素变动预测如下。 3公开市场操作情况 11/18-11/22，公开市场净投放1868亿元。其中，7天逆回购投放18682亿元，到期18014亿元，国库现金定存投放1200亿元。 11/25-11/29，公开市场到期18682亿元。 4货币市场跟踪 11/18-11/22货币市场相关利率走势： （1）资金利率下行：DR001下行1.4BP至1.46%，DR007下行7.8BP至1.65%，R001下行1BP至1.61%，R007下行2.9BP至1.8%； （2）同业存单利率分化：CD:1M上行2.5BP至1.81%，CD:3M上行4.7BP至2%，CD:6M上行8.4BP至2.1%，CD(股份行):9M下行3.5BP至1.85%，CD(股份行):1Y上行0.9BP至1.89%。 资料来源：iFinD，民生证券研究院 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动-0.56BP、0.82BP至1.47%、1.68%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动161.7BP、124.78BP至4.83%、4.58%。 资料来源：iFinD，民生证券研究院 资料来源：iFinD，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周度均值分别较上周变动1.21BP、0.56BP至1.67%、1.7%。 （6）票据利率：半年国股转贴利率、半年城商转贴利率分别较上周变动0.7BP、0.8BP至0.66%、0.77%。 资料来源：iFinD，民生证券研究院 资料来源：iFinD，民生证券研究院 银行间质押式回购日均成交额76011亿元，比11/11-11/15增加1976亿元。其中，R001日均成交额67936亿元，平均占比89.4%；R007日均成交额6526亿元，平均占比8.6%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为19736亿元，比11/11-11/15增加 101亿元。其中，GC001日均成交额17176亿元，平均占比87.1%；GC007日均成交额1935亿元，平均占比9.7%。 资料来源：iFinD，民生证券研究院 资料来源：iFinD，民生证券研究院 11/18-11/22，银行体系资金净融出（考虑到期）共计1792亿元，较11/11-11/15变动-46亿元。其中，国股大行净融入1653亿元，较11/11-11/15变动-647亿元，城农商行净融入139亿元，较11/11-11/15变动694亿元。 从净供给水平来看，11/18-11/22银行体系净供给平均4.47万亿元，较11/11-11/15变动89亿元，周内净供给水平降低，11/22较11/18变动-929亿元至4.28万亿元。 资料来源：wind，民生证券研究院注：净融出=逆回购交易金额-正回购交易金额-（当日到期逆回购-当日到期正回购） 资料来源：wind，民生证券研究院注：净供给=逆回购余额-正回购余额 5同业存单周度跟踪 5.1同业存单一级市场跟踪 5.1.1同业存单发行和净融资 11/18-11/22四类主要银行同业存单发行总额为5961亿元，净融资额为-814亿元，对比11/11-11/15主要银行发行总额6214亿元，净融资额845亿元，发行规模减少，净融资额减少。 分主体来