中航期货橡胶周度报告

报告摘要

1. 泰国政府及私营部门提议将橡胶进口关税降至0%。
2. 4月中国乘用车市场零售同比增长17%，新能源车同比增长37%，但经销商库存预警指数上升。
3. 美联储维持联邦基金利率不变，市场预期7月前降息。
4. 英国与美国达成关税贸易协议，美国降低对英国汽车出口关税。
5. 东南亚产区降雨量增加，影响割胶工作。

市场焦点基本面概况

1. 天然橡胶原料价格偏强。
2. 青岛地区橡胶库存小幅累库。
3. 丁二烯价格稳中偏强，顺丁橡胶利润受压制。
4. 顺丁橡胶去库不畅。
5. 轮胎产能利用率季节性走低。

主要观点

假期后首个交易周，橡胶盘面横盘震荡，上下驱动均不明显。原料端受天气影响价格偏强，成本支撑趋强；但轮胎需求因假期下滑，库存去化不畅拖累胶价。宏观消息中性，美联储利率维持不变，国内PMI走弱，货币政策释放超预期但缺乏财政政策支持。短期橡胶盘面震荡为主。

多空焦点

• 多方因素：原料价格偏强，成本支撑趋强；青岛地区去库不畅；全球贸易摩擦缓和预期。
• 空方因素：轮胎产能利润率季节性走低。

数据分析

1. 原料端：泰国及国内原料价格上涨，成本支撑增强。
2. 青岛库存：保税区及一般贸易库存小幅累库。
3. 丁二烯与顺丁橡胶：丁二烯价格稳中偏强，顺丁橡胶理论生产利润为负。
4. 顺丁橡胶库存：厂内及贸易商库存均累库。
5. 轮胎开工率：全钢胎和半钢胎产能利用率均下降。
6. 价差：“RU-NR”和“RU-BR”主力合约价差走弱。

后市研判

短期橡胶盘面因原料价格存在支撑，但需求受拖累，宏观驱动不明显，预计震荡为主。