宏观周报：内需延续前期假期格局

五一假期消费延续前期假期格局，增量政策稳市场预期

五一假期期间，国内人流量活跃度达到近5年峰值，客运量和航班执行班次同比提升，反映出居民出行意愿强烈。国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%；出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%。分方式来看，铁路客运量同比增长10.8%，公路跨区域人员流动量同比增长7.6%，自驾出行仍是主要方式。市内出行方面，地铁客运量达到近5年峰值。

服务消费亮点明显：1）出入境游双向奔赴，入境游订单量同比激增130%，出境游订单量同比增长两成；2）低线城市消费升级，三线及以下城市高星酒店预订量增长50%，县域市场成为新增增长点；3）消费券刺激餐饮消费增长，异地游客贡献的餐饮交易额相对较高。

但电影消费表现疲软，五一电影票房同比缩水超50%，观影人次和票价分别同比下降50%和2%，主要原因还是优质影片供应不足。以旧换新政策支撑商品服务消费，苏宁易购数据显示，假期首日以旧换新销售同比增长61%，电脑销量同比增长213%。

增量政策稳市场预期：国务院新闻办公室于2025年5月7日举行新闻发布会，发布“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”。政策目的在于深入贯彻4月25日政治局会议精神，稳定市场预期，坚守稳中求进的工作总基调。总量层面，实施全面降准50个基点，政策利率下调10个基点，启动特别国债及超长期特别国债发行。结构层面，新增11000亿元结构性货币政策工具，再贷款利率和PSL利率均下调25个基点。增量政策的推进关键在于财政政策的协同发力，6月召开的全国人大常委会会议是观察增量财政政策动向的关键窗口。

国内重点事件：4月财新中国服务业PMI降至50.7，为七个月来最低；“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%。海外重点事件：美国4月ISM非制造业PMI上升至51.6，通胀和失业率上升的风险走高；美联储维持利率不变，鲍威尔表示不急于降息；特朗普呼吁俄乌两国无条件停火30天；英美达成贸易协议，保留对英10%的基准关税，取消对英钢铝关税，对美农产品实行0关税，对英汽车进口实行阶梯关税。

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