招财日报

研报总结

全球市场观察

中国股市

• 表现：中国股市上涨，港股资讯科技、可选消费与医疗保健领涨，原材料、地产建筑与工业下跌；A股通信、国防军工与电力设备涨幅居前，美容护理、有色与钢铁明显下跌。
• 中概股：收涨。
• 宏观：国债期货走高，人民币小幅下跌。中美会谈将讨论降低关税、取消特定产品关税等议题。香港金管局加强防御性部署，美元资产占比降至79%左右，美债久期缩短。

欧洲股市

• 表现：欧股反弹，意大利与德国股市领涨，工业品及服务和科技领涨。
• 宏观：欧盟官员称若与美谈判失败，将于8日公布对美反制措施，目标可能包括飞机、汽车和波本威士忌。英国央行如期降息25个基点，但出现分歧，部分委员支持降息50个基点或保持不变。关税冲击将降低英国经济增长，但通胀影响存在不确定性，英国央行可能选择渐进小心降息模式。
• 市场：欧债收益率回升，欧元和英镑下跌。

美国股市

• 表现：美股连续上涨，可选消费、工业与能源领涨，医疗保健、公用事业与地产下跌。
• 宏观：英美就关税贸易协议条款达成一致，特朗普喊话投资者称贸易协议将与减税相结合，建议购买股票。市场风险偏好改善，美债收益率、美股和美元上涨。
• 事件：美股尾盘时传出特朗普将对极高收入者增税消息，涨幅回落。
• 数据：5月3日当周美国首次申请失业救济人数超预期下降，缓解市场对美国就业市场恶化的担忧。
• 行业：因风险偏好回升，油价上涨，金价回落。航运巨头马士将2025年全球集装箱货运量增速下调至-1%至-4%区间。

行业点评

可选消费行业

• 短期：4月消费数据环比改善，五一黄金周数据维持或有转好，主要原因是假期延长、天气转好、基数较低、政府补贴和入境游强劲等。服装和旅游-酒店行业好于预期，体育用品和家电行业符合预期，餐饮低于预期。
• 展望：5月和二季度展望略为正面，主要受低基数、行业竞争理性、天气转好、电商补贴和入境游等因素利好。
• 建议：加仓布局龙头公司，推荐瑞幸咖啡、百胜中国、达势股份、安踏、亚朵酒店、JS环球等。
• 长期：保持谨慎，关注贸易战、国家政策支持和线上渠道增长放缓等因素。

国内旅游市场

• 五一假期数据：国内旅游人次同比增长6.4%至3.14亿，总花费同比增长8.0%至1,802.7亿元，恢复至2019年同期的123%，为历史次高水平。人均旅游花费同比增长1.5%至574元，仅恢复至2019年的95%。
• 主要驱动力：假期延长、入境旅游政策放宽、政府补贴、电商平台促销、天气条件有利等。
• 消费力：整体趋势平稳，酒店RevPAR和机票价格持平，消费品牌促销有限，电影票价基本稳定。
• 跨区域出行：同比增长7.9%，主要由入境游、航空和水运带动。
• 电影票房：大幅下滑，同比下降约51%，创2016年以来新低。

公司点评

百济神州（ONC US）

• 业绩：1Q25产品收入为11.1亿美元，同比增长48%，环比下降1%。泽布替尼实现销售收入7.92亿美元，同比增长62%，环比下降4%。
• 里程碑：首次实现季度GAAP盈利，GAAP经营利润1,100万美元，GAAP净利润100万美元；非GAAP经营利润为1.39亿美元，较去年同期扭亏为盈。
• 研发：2025年研发管线将迎来多项关键进展，包括CDK4抑制剂BGB-43395、Sonrotoclax、BTK CDAC GB-16673等。
• 评级：维持买入评级，目标价359.47美元。

招银国际环球市场焦点股份

• 列出了多只股票的股价目标价、市盈率、市净率、ROE、股息率等数据，并给出行业评级。