全球市场观察
- 中国股市：周三冲高回落，港股收跌，南向资金净卖出78.66亿港元，医疗保健、资讯科技与必选消费领跌，老铺黄金大跌（6月28日将迎来最大规模限售股解禁）；A股收涨，国防军工大涨（印巴冲突展示中国军备实力），银行、基础化工与地产涨幅居前，传媒、计算机与电子下跌。
- 政策措施：金融政策部门宣布降准降息、扩大定向再贷款、加力稳股市稳房市等一揽子措施，大部分政策未超市场预期；5、6月货币政策宽松先行，财政政策重在加快原定预算支出进度，下半年可能加大财政刺激和提振消费政策力度。
- 商品期货：上涨，国债期货走低，人民币小幅下跌，中概股收跌超过2%。
欧洲市场
- 市场表现：下跌，德法股市领跌，医疗保健与可选消费领跌，必选消费跑赢。
- 政局风险：德国新总理默茨在议会首轮投票中意外遭遇波折，引发对德国政局稳定性及默茨推进改革议程能力的担忧。
- 贸易紧张：欧盟威胁制定对美反制措施，若7月14日欧美谈判无果，将把波音纳入反制名单，市场避险情绪上升，欧债收益率回落。
- 货币政策：欧元和英镑兑美元下跌，因美联储5月会议保持利率不变，欧央行可能在6月会议很快降息，市场预期英国央行6月也将降息，年底前降息超过75个基点。
美国市场
- 市场表现：反弹，可选消费、信息技术与医疗保健领涨，通讯服务、材料与地产领跌。
- 市场波动：受中美经贸会谈消息提振早盘高开，苹果宣布改版Safari挑战谷歌地位拖累纳指转跌；美联储公布决议仍不降息，声明中新增“失业率上升和通胀上升风险增加”，令投资者担心滞涨风险，美股刷新日低；尾盘鲍威尔安抚市场称经济依然稳健，美股震荡上行。
- 政策预期：特朗普计划撤销拜登时代AI芯片管制的消息助推美股和美元走强，黄金回落。
美联储政策分析
- 高关税影响：明确表示高关税将导致滞涨风险，短期难以判断通胀和失业哪种风险更严重，目前就业市场依然稳健，货币政策有适度限制性，保持观望最明智。
- 未来预测：未来3个月关税推升成本作用超过收缩需求效应，6月仍将保持利率不变；下半年需求收缩效应将逐渐超过成本推升作用，就业市场将明显放缓，通胀可能见顶回落，7月或9月降息1次，11月或12月再降息1次。
宏观经济
- 中国经济：为应对关税冲击，推出额外一揽子货币金融政策，加大提振股市与房市力度，但无法完全抵消关税冲击，预计关税每日冲击可能分别降低中国GDP和CPI增速1个百分点和0.2个百分点。
- 经济预测：在对经济受损程度和中美接触结果评估后，下半年可能加大财政刺激力度，以提振家庭消费；预计全年GDP增速4.8%。
行业点评
- 装备制造行业：全球机械制造商对关税影响的评估显示，大多数企业预计如果关税持续生效，其影响将从第三季度开始显现，小松（6301 JP，未评级）受冲击相对较大。
- 中国保险行业：股票投资风险因子进一步下调10%，扩大保险资金长期投资试点范围，促进长钱长投，预计将带来超过1,500亿元增量入市资金，行业平均综合偿付能力充足率提升至200.6%。
招银国际环球市场焦点股份
- 长仓推荐：吉利汽车（175 HK）、小鹏汽车（XPEV US）、中联重科（1157 HK）、安踏体育（2020 HK）、瑞幸咖啡（LKNCY US）、百胜中国（9987 HK）、珀莱雅（603605 CH）、华润饮料（2460 HK）、百济神州（ONC US）、信达生物（1801 HK）、中国财险（2328 HK）、阿里巴巴（BABA US）、腾讯（700 HK）、快手（1024 HK）、携程（TCOM US）、绿城服务（2869 HK）、小米集团（1810 HK）、比亚迪电子（285 HK）、北方华创（002371 CH）、贝克微（2149 HK）、韦尔股份（603501 CH）、Salesforce（CRM US）。
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