主要品种策略早餐

金融期货和期权

• 股指期货（IF、IH、IC、IM）：

  • 日内观点：震荡偏强，IC、IM相对强势。
  • 中期观点：偏强。
  • 参考策略：持有IM2505多单、买入1手MO2506-C-5900看涨期权同时卖出2手MO2506-P-5200看跌期权组合。
  • 核心逻辑：
    1. 中美贸易博弈预期边际向好，利于风险资产情绪修复。长假期间美国未进一步对华加征关税，美方高层多次表示愿与中方谈判，商务部回应“正在进行评估”，后续缓和概率上升。
    2. 国内积极政策加速落地，政治局会议强调实施更积极有为的宏观政策，包括基建项目、降准等，5月可能加速实施。财政部表示地方政府债务置换额度发行进度已超70%，存量政策加速落实。
    3. 业绩方面，2025年一季报业绩居前行业主要集中在AI产业链、政策驱动的“两新”领域、部分原材料板块。TMT板块成交额占比远低于前期，交易拥挤风险释放，AI产业链筹码结构健康。

• 国债期货（TS、TF、T、TL）：

  • 日内观点：高位震荡，谨慎长债调整风险。
  • 中期观点：高位震荡。
  • 参考策略：多TF2506空TL2506对冲组合谨慎操作。
  • 核心逻辑：
    1. 基本面兑现关税冲击预期，4月制造业PMI双双回落，二季度外需走弱对经济拖累逐步显现。政治局会议强调“稳”，加强政策储备，宽松政策仍是债市主要支撑，但需谨慎中美关税博弈反复带来的结构性调整风险。
    2. 资金方面，央行公开市场单日净回笼创3个月新高，但跨月后银行间流动性宽裕，存款类机构质押利率下行，中长期资金持稳。

商品期货和期权

• 黑色及建材板块（螺纹钢、热轧卷板）：
  • 日内观点：钢价渐进式下跌。
  • 中期观点：钢价承压运行。
  • 参考策略：
    1. 持有卖出螺纹钢看涨期权RB2510-C-3450。
    2. 持有买入螺纹钢实值看跌期权RB2510-P-3150。
  • 核心逻辑：
    1. 钢材原料库存压力较大，铁矿库存环比上升，几内亚西芒杜铁矿投产或新增6000万吨铁矿石供应，煤焦库存处于高位，炉料压力可能转化为成品钢材增量供给。
    2. 下游需求整体一般，建材需求拖累五大钢材消费弱于往年，建筑项目资金到位不佳，施工缓慢，建筑钢材消费疲弱。美国加征关税对全球消费产生冲击，对钢板材下游订单利空逐步兑现，相关下游产业需求支持政策仍待出台，钢价或渐进式下跌，建议买入看跌期权对冲风险。
    3. 目前卖出螺纹虚值看涨期权策略运行顺畅，建议继续持有。