铁合金产业风险管理日报

核心矛盾与价格区间预测

• 硅锰：维持减产定价趋势，高供应压力虽缓解但需求疲软，供给端相对过剩，高库存压力持续；建议反弹逢高做空。
• 硅铁：减产趋势转折，产量小幅增加，仓单大幅增加，对盘面价格上涨存在压制；建议反弹逢高做空。
• 价格区间预测（月度）：硅铁5700-6000元/吨（波动率10.69%），硅锰5500-6000元/吨（波动率12.73%）。

利多解读

• 硅铁：高铁水需求支撑，持续下跌存在低估值反弹可能。
• 硅锰：开工率和产量下滑，亏损扩大，减产意愿加强；政府严格管控政策推动产业结构调整和升级。

利空解读

• 硅铁：库存高位，需求恢复速度不及供应增长。
• 硅锰：港口锰矿库存增加，高厂库叠加高仓单，供应过剩抑制价格上涨。

现货敞口策略推荐

• 库存管理：
  • 产成品库存偏高：做空铁合金期货锁定利润（SF2509、SM2509卖出15%，建议入场区间SF:6200-6250、SM:6400-6500）。
  • 采购常备库存偏低：买入铁合金期货锁定成本（SF2509、SM2509买入25%，建议入场区间SF:5300-5400、SM:5300-5400）。

日度数据与基差分析

• 硅铁：
  • 基差：宁夏402元/吨（环比-24元/吨），内蒙550元/吨（环比-100元/吨）。
  • 现货：宁夏5550元/吨（环比-50元/吨），内蒙5550元/吨（环比-100元/吨）。
  • 仓单：1786万吨（环比+308万吨）。
• 硅锰：
  • 基差：内蒙古440元/吨（环比+28元/吨），贵州550元/吨（环比-130元/吨）。
  • 现货：宁夏5500元/吨（环比-30元/吨），内蒙5650元/吨（环比-50元/吨）。
  • 仓单：12457万吨（环比+37万吨）。

季节性分析

• 硅铁期货月差：01-05（-220元/吨）、05-09（-205元/吨）、09-01（-210元/吨）。
• 锰硅期货月差：01-05（-220元/吨）、05-09（-205元/吨）、09-01（-210元/吨）。

研究结论

• 市场整体：铁合金供需失衡，库存高企压制价格；建议反弹逢高做空。
• 套保策略：根据库存和采购需求选择期货工具锁定成本或利润。