金融工程定期：券商金股解析月报（2025年5月）

券商金股解析月报（2025年5月） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师）证书编号：S0790519120001 高鹏（分析师）gaopeng@kysec.cn证书编号：S0790520090002 魏建榕（分析师）weijianrong@kysec.cn证书编号：S0790519120001 张翔（分析师）证书编号：S0790520110001 5月份券商金股特征解析 5月份格力电器、恺英网络、海光信息、紫金矿业、珀莱雅、立高食品、百润股份等金股推荐次数靠前。5月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场40家券商发布的金股，去重后金股数量合计为278只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，5月份推荐次数靠前的金股为：格力电器（6次）、恺英网络（5次）、海光信息（5次）、紫金矿业（5次）、贵州茅台（5次）等；在新进金股中，5月份推荐次数靠前的金股为：珀莱雅（6次）、立高食品（4次）、百润股份（3次）、亚钾国际（3次）、宁波银行（2次）等。 傅开波（分析师）证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师）证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师）证书编号：S0790522020001 5月份电子、食品饮料、汽车、医药生物等行业金股数量占比靠前。5月份金股权重靠前的行业分别为：电子（10.3%）、食品饮料（7.7%）、汽车（6.9%）、医药生物（6.6%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：美容护理（+2.0%）、基础化工（+1.9%）、商贸零售（+1.8%）；权重减少最多的行业为：通信（-3.0%）、有色金属（-1.5%）、建筑材料（-1.5%）。 胡亮勇（分析师）证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师）证书编号：S0790522070003 5月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，5月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升，或表明5月份券商金股转向价值风格。 盛少成（分析师）证书编号：S0790523060003 苏良（分析师）证书编号：S0790523060004 4月份券商金股绩效回顾 4月份券商金股组合整体收益率为-1.0%，2025年以来收益率为3.7%。全历史区间来看，全部金股组合年化收益率为10.8%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合4月份收益率分别为-1.0%、-0.9%、-1.1%，2025年以来收益率分别为3.7%、7.2%、1.1%。 何申昊（分析师）证书编号：S0790524070009 陈威（研究员）证书编号：S0790123070027 4月份先达股份、万辰集团、民士达、盐津铺子、锦波生物、中宠股份等金股收益率排名靠前。我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：先达股份、万辰集团、民士达、盐津铺子、锦波生物、中宠股份等金股月度收益靠前，4月份收益率分别为64.3%、62.9、49.5%、47.0%、37.3%、31.5%。 蒋韬（研究员）证书编号：S0790123070037 相关研究报告 开源金工优选金股组合 开源金工优选金股组合4月份收益率为-5.1%，2025年相对中证500超额+9.2%。全历史区间内，优选金股组合年化收益率为20.0%，收益表现优于全部金股组合。优选金股组合4月份收益率为-5.1%；2025年以来收益率为7.6%，2025年相对中证500超额+9.2%。 《开源量化评论（23）-“金股+”组合的量化方案》-2021.4.26 《开源量化评论（32）-券商金股的内部收益结构》-2021.8.29 5月份开源金工优选金股组合持仓明细：汇川技术、寒武纪-U、药明康德、瑞芯微、伯特利、江丰电子等个股业绩超预期排名靠前。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 目录 1、5月份券商金股特征解析.........................................................................................................................................................32、4月份券商金股绩效回顾.........................................................................................................................................................53、开源金工优选金股组合............................................................................................................................................................64、风险提示......................................................................................................................................................................................8 图表目录 图1：5月份券商金股行业权重：电子、食品饮料、汽车、医药生物占比靠前.....................................................................4图2：5月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升.............................................................................................................5图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数........................................................................................................................5图4：优选金股组合收益表现显著优于基准指数........................................................................................................................7 表1：5月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细.............................................................................................................3表2：5月份主要热门行业top5金股及推荐数量明细................................................................................................................4表3：金股组合净值指标：4月份金股组合整体收益率-1.0%...................................................................................................6表4：4月份收益率排名前十金股：先达股份、万辰集团、民士达收益靠前.........................................................................6表5：优选金股组合净值指标：4月份组合收益率-5.1%...........................................................................................................7表6：5月优选金股组合明细：电子、基础化工、非银金融、机械设备行业个股较多.........................................................7 各家券商每月初对外披露的十大金股，高度汇集了分析师的研究精华，融合了风格选择、行业配置、选股择时等多维度的研究观点，长期以来受到市场的热烈关注。我们在券商金股系列报告《“金股+”组合的量化方案》《券商金股的内部收益结构》中，对券商金股的收益表现和结构特征进行了详细分析。这里我们对券商金股做定期跟踪，以及时监控组合动态和收益表现。 1、5月份券商金股特征解析 5月份格力电器、恺英网络、海光信息、紫金矿业、珀莱雅、立高食品、百润股份等金股推荐次数靠前。5月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场40家券商发布的金股，去重后金股数量合计为278只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，5月份推荐次数靠前的金股为：格力电器（6次）、恺英网络（5次）、海光信息（5次）、紫金矿业（5次）、贵州茅台（5次）等；在新进金股中，5月份推荐次数靠前的金股为：珀莱雅（6次）、立高食品（4次）、百润股份（3次）、亚钾国际（3次）、宁波银行（2次）等。 5月份电子、食品饮料、汽车、医药生物等行业金股数量占比靠前。5月份金股权重靠前的行业分别为：电子（10.3%）、食品饮料（7.7%）、汽车（6.9%）、医药生物（6.6%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：美容护理（+2.0%）、基础化工（+1.9%）、商贸零售（+1.8%）；权重减少最多的行业为：通信（-3.0%）、有色金属（-1.5%）、建筑材料（-1.5%）。 具体到行业内部的金股推荐方面，我们统计了主要热门行业内部，券商推荐数量前5的金股明细：海光信息、贵州茅台、爱柯迪、药明康德、应流股份、金山办公、亚钾国际、紫金矿业等金股，在各大行业中推荐次数最多。 5月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，5月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升，或表明5月份券商金股转向价值风格。 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 2、4月份券商金股绩效回顾 我们以全体金股、新进金股和重复金股为对象，组合内部按照券商推荐数量进行加权，计算各类金股组合最新收益表现（只保留A股，剔除港股；数据截至2025年4月30日，下同）。 4月份券商金股组合整体收益率为-1.0%，2025年以来收益率为3.7%。全历史区间来看，全部金股组合年化收益率为10.8%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合4月份收益率分别为-1.0%、-0.9%、-1.1%，2025年以来收益率分别为3.7%、7.2%、1.1%。 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 4月份先达股份、万辰集团、民士达、盐津铺子、锦波生物、中宠股份等金股收益率排名靠前。我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：先达股份、万辰集团、民士达、盐津铺子、锦波生物、中宠股份等金股月度收益靠前，4月份收益率分别为64.3%、62.9、49.5%、47.0%、37.3%、31.5%。 3、开源金工优选金股组合 我们在报