金融工程定期：券商金股解析月报（2025年3月）

券商金股解析月报（2025年3月） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师）证书编号：S0790519120001 高鹏（分析师）gaopeng@kysec.cn证书编号：S0790520090002 魏建榕（分析师）weijianrong@kysec.cn证书编号：S0790519120001 张翔（分析师）证书编号：S0790520110001 3月份券商金股特征解析 3月份比亚迪、海光信息、兆易创新、恺英网络、山西汾酒、浪潮信息、泸州老窖等金股推荐次数靠前。3月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场40家券商发布的金股，去重后金股数量合计为263只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，3月份推荐次数靠前的金股为：比亚迪（5次）、海光信息（5次）、兆易创新（5次）、恺英网络（4次）、中芯国际（4次）等；在新进金股中，3月份推荐次数靠前的金股为：山西汾酒（3次）、浪潮信息（3次）、泸州老窖（3次）、顺丰控股（3次）、中国联通（3次）等。 傅开波（分析师）证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师）证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师）证书编号：S0790522020001 3月份电子、机械设备、食品饮料、汽车等行业金股数量占比靠前。3月份金股权重靠前的行业分别为：电子（12.5%）、机械设备（7.5%）、食品饮料（7.0%）、汽车（6.7%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：食品饮料（+3.2%）、国防军工（+2.3%）、农林牧渔（+1.4%）；权重减少最多的行业为：医药生物（-2.1%）、电子（-1.6%）、传媒（-1.4%）。 胡亮勇（分析师）证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师）证书编号：S0790522070003 3月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，3月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升，或表明3月份券商金股转向成长风格。 盛少成（分析师）证书编号：S0790523060003 苏良（分析师）证书编号：S0790523060004 2月份券商金股绩效回顾 2月份券商金股组合整体收益率为4.5%，2025年以来收益率为5.5%。全历史区间来看，全部金股组合年化收益率为11.5%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合2月份收益率分别为4.5%、7.9%、2.1%，2025年以来收益率分别为5.5%、11.1%、1.4%。 何申昊（分析师）证书编号：S0790524070009 陈威（研究员）证书编号：S0790123070027 2月份杭钢股份、光线传媒、亚香股份、科华数据、中鼎股份等金股收益率排名靠前。我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：杭钢股份、光线传媒、亚香股份、科华数据、中鼎股份等金股月度收益靠前，2月份收益率分别为131.8%、111.4%、72.0%、69.6%、57.2%。 蒋韬（研究员）证书编号：S0790123070037 相关研究报告 开源金工优选金股组合 开源金工优选金股组合2月份收益率为2.7%，2025年相对中证500超额9.1%。全历史区间内，优选金股组合年化收益率为21.5%，收益表现优于全部金股组合。优选金股组合2月份收益率为2.7%；2025年以来收益率为11.4%，2025年相对中证500超额9.1%。 《开源量化评论（23）-“金股+”组合的量化方案》-2021.4.26 《开源量化评论（32）-券商金股的内部收益结构》-2021.8.29 3月份开源金工优选金股组合持仓明细：益方生物-U、极米科技、特宝生物、赤峰黄金、奥比中光-UW、聚光科技等个股业绩超预期排名靠前。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 目录 1、3月份券商金股特征解析.........................................................................................................................................................32、2月份券商金股绩效回顾.........................................................................................................................................................53、开源金工优选金股组合............................................................................................................................................................64、风险提示......................................................................................................................................................................................8 图表目录 图1：3月份券商金股行业权重：电子、机械设备、食品饮料、汽车占比靠前.....................................................................4图2：3月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升.............................................................................................................5图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数........................................................................................................................5图4：优选金股组合收益表现显著优于基准指数........................................................................................................................7 表1：3月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细.............................................................................................................3表2：3月份主要热门行业top5金股及推荐数量明细................................................................................................................4表3：金股组合净值指标：2月份金股组合整体收益率4.5%...................................................................................................6表4：2月份收益率排名前十金股：杭钢股份、光线传媒、亚香股份收益靠前.....................................................................6表5：优选金股组合净值指标：2月份组合收益率2.7%...........................................................................................................7表6：3月份优选金股组合明细：电子、有色金属、计算机、医药生物行业个股较多.........................................................7 各家券商每月初对外披露的十大金股，高度汇集了分析师的研究精华，融合了风格选择、行业配置、选股择时等多维度的研究观点，长期以来受到市场的热烈关注。我们在券商金股系列报告《“金股+”组合的量化方案》《券商金股的内部收益结构》中，对券商金股的收益表现和结构特征进行了详细分析。这里我们对券商金股做定期跟踪，以及时监控组合动态和收益表现。 1、3月份券商金股特征解析 3月份比亚迪、海光信息、兆易创新、恺英网络、山西汾酒、浪潮信息、泸州老窖等金股推荐次数靠前。3月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场40家券商发布的金股，去重后金股数量合计为263只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，3月份推荐次数靠前的金股为：比亚迪（5次）、海光信息（5次）、兆易创新（5次）、恺英网络（4次）、中芯国际（4次）等；在新进金股中，3月份推荐次数靠前的金股为：山西汾酒（3次）、浪潮信息（3次）、泸州老窖（3次）、顺丰控股（3次）、中国联通（3次）等。 3月份电子、机械设备、食品饮料、汽车等行业金股数量占比靠前。3月份金股权重靠前的行业分别为：电子（12.5%）、机械设备（7.5%）、食品饮料（7.0%）、汽车（6.7%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：食品饮料（+3.2%）、国防军工（+2.3%）、农林牧渔（+1.4%）；权重减少最多的行业为：医药生物（-2.1%）、电子（-1.6%）、传媒（-1.4%）。 具体到行业内部的金股推荐方面，我们统计了主要热门行业内部，券商推荐数量前5的金股明细：兆易创新、中联重科、泸州老窖、比亚迪、金山办公、东方电缆、洪都航空、云铝股份等金股，在各大行业中推荐次数最多。 3月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，3月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升，或表明3月份券商金股转向成长风格。 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 2、2月份券商金股绩效回顾 我们以全体金股、新进金股和重复金股为对象，组合内部按照券商推荐数量进行加权，计算各类金股组合最新收益表现（只保留A股，剔除港股；数据截至2025年2月28日，下同）。 2月份券商金股组合整体收益率为4.5%，2025年以来收益率为5.5%。全历史区间来看，全部金股组合年化收益率为11.5%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合2月份收益率分别为4.5%、7.9%、2.1%，2025年以来收益率分别为5.5%、11.1%、1.4%。 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 2月份杭钢股份、光线传媒、亚香股份、科华数据、中鼎股份等金股收益率排名靠前。我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：杭钢股份、光线传媒、亚香股份、科华数据、中鼎股份等金股月度收益靠前，2月份收益率分别为131.8%、111.4%、72.0%、69.6%、57.2%。 3、开源金工优选金股组合 我们在报告《券商金股的内部收益结构》中发现：新进金股收益水平优于重复金股，同