金融工程定期：券商金股解析月报（2025年9月）

券商金股解析月报（2025年9月） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师）证书编号：S0790519120001 魏建榕（分析师）weijianrong@kysec.cn证书编号：S0790519120001 高鹏（分析师）gaopeng@kysec.cn证书编号：S0790520090002 张翔（分析师）证书编号：S0790520110001 9月份券商金股特征解析 9月份中兴通讯、恺英网络、中航沈飞、东方财富、泸州老窖、舍得酒业、天孚通信等金股推荐次数靠前。9月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场39家券商发布的金股，去重后金股数量合计为263只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，9月份推荐次数靠前的金股为：中兴通讯（5次）、恺英网络（5次）、中航沈飞（5次）、东方财富（5次）、牧原股份（5次）等；在新进金股中，9月份推荐次数靠前的金股为：泸州老窖（4次）、舍得酒业（4次）、天孚通信（3次）、晶晨股份（3次）、奕瑞科技（2次）等。 傅开波（分析师）证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师）证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师）证书编号：S0790522020001 9月份电子、计算机、机械设备、通信等行业金股数量占比靠前。9月份金股权重靠前的行业分别为：电子（15.6%）、计算机（7.4%）、机械设备（6.5%）、通信（6.2%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：电子（+3.5%）、通信（+2.6%）、电力设备（+1.7%）；权重减少最多的行业为：基础化工（-2.8%）、医药生物（-2.5%）、社会服务（-1.4%）。 胡亮勇（分析师）证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师）证书编号：S0790522070003 9月份券商金股的市值水平上升，估值水平上升。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，9月份券商金股的市值水平上升，估值水平上升，或表明9月份券商金股转向成长风格。 盛少成（分析师）证书编号：S0790523060003 苏良（分析师）证书编号：S0790523060004 8月份券商金股绩效回顾 8月份券商金股组合整体收益率为13.6%，2025年以来收益率为33.5%。全历史区间来看，全部金股组合年化收益率为13.7%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合8月份收益率分别为13.6%、11.8%、15.6%，2025年以来收益率分别为33.5%、37.9%、30.2%。 何申昊（分析师）证书编号：S0790524070009 蒋韬（分析师）证书编号：S0790525070001 8月份华胜天成、寒武纪-U、新易盛、强瑞技术、中际旭创等金股收益率排名靠前。我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：华胜天成、寒武纪-U、新易盛、强瑞技术、中际旭创等金股月度收益靠前，8月份收益率分别为122.9%、111.4%、89.0%、79.7%、65.6%。 相关研究报告 《开源量化评论（23）-“金股+”组合的量化方案》-2021.4.26 开源金工优选金股组合 开源金工优选金股组合8月份收益率为19.6%，2025年相对中证500超额+14.6%。全历史区间内，优选金股组合年化收益率为22.3%，收益表现优于全部金股组合。优选金股组合8月份收益率为19.6%；2025年以来收益率为37.6%，2025年相对中证500超额+14.6%。 《开源量化评论（32）-券商金股的内部收益结构》-2021.8.29 9月份开源金工优选金股组合持仓明细：春风动力、华勤技术、生益电子、步步高、伟测科技、鼎泰高科等个股业绩超预期排名靠前。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 目录 1、9月份券商金股特征解析.........................................................................................................................................................32、8月份券商金股绩效回顾.........................................................................................................................................................53、开源金工优选金股组合............................................................................................................................................................64、风险提示......................................................................................................................................................................................8 图表目录 图1：9月份券商金股行业权重：电子、计算机、机械设备、通信占比靠前.........................................................................4图2：9月份券商金股的市值水平上升，估值水平上升.............................................................................................................5图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数........................................................................................................................5图4：优选金股组合收益表现显著优于基准指数........................................................................................................................7 表1：9月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细.............................................................................................................3表2：9月份主要热门行业top5金股及推荐数量明细................................................................................................................4表3：金股组合净值指标：8月份金股组合整体收益率13.6%.................................................................................................6表4：8月份收益率排名前十金股：华胜天成、寒武纪-U、新易盛收益靠前.........................................................................6表5：优选金股组合净值指标：8月份组合收益率19.6%.........................................................................................................7表6：9月优选金股组合明细：电子、机械设备、医药生物、电力设备行业个股较多.........................................................7 各家券商每月初对外披露的十大金股，高度汇集了分析师的研究精华，融合了风格选择、行业配置、选股择时等多维度的研究观点，长期以来受到市场的热烈关注。我们在券商金股系列报告《“金股+”组合的量化方案》《券商金股的内部收益结构》中，对券商金股的收益表现和结构特征进行了详细分析。这里我们对券商金股做定期跟踪，以及时监控组合动态和收益表现。 1、9月份券商金股特征解析 9月份中兴通讯、恺英网络、中航沈飞、东方财富、泸州老窖、舍得酒业、天孚通信等金股推荐次数靠前。9月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场39家券商发布的金股，去重后金股数量合计为263只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，9月份推荐次数靠前的金股为：中兴通讯（5次）、恺英网络（5次）、中航沈飞（5次）、东方财富（5次）、牧原股份（5次）等；在新进金股中，9月份推荐次数靠前的金股为：泸州老窖（4次）、舍得酒业（4次）、天孚通信（3次）、晶晨股份（3次）、奕瑞科技（2次）等。 9月份电子、计算机、机械设备、通信等行业金股数量占比靠前。9月份金股权重靠前的行业分别为：电子（15.6%）、计算机（7.4%）、机械设备（6.5%）、通信（6.2%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：电子（+3.5%）、通信（+2.6%）、电力设备（+1.7%）；权重减少最多的行业为：基础化工（-2.8%）、医药生物（-2.5%）、社会服务（-1.4%）。 具体到行业内部的金股推荐方面，我们统计了主要热门行业内部，券商推荐数量前5的金股明细：海光信息、金山办公、雷赛智能、中兴通讯、珠海冠宇、东方财富、洛阳钼业、巨化股份等金股，在各大行业中推荐次数最多。 9月份券商金股的市值水平上升，估值水平上升。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，9月份券商金股的市值水平上升，估值水平上升，或表明9月份券商金股转向成长风格。 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 2、8月份券商金股绩效回顾 我们以全体金股、新进金股和重复金股为对象，组合内部按照券商推荐数量进行加权，计算各类金股组合最新收益表现（只保留A股，剔除港股；数据截至2025年8月29日，下同）。 8月份券商金股组合整体收益率为13.6%，2025年以来收益率为33.5%。全历史区间来看，全部金股组合年化收益率为13.7%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合8月份收益率分别为13.6%、11.8%、15.6%，2025年以来收益率分别为33.5%、37.9%、30.2%。 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 8月份华胜天成、寒武纪-U、新易盛、强瑞技术、中际旭创等金股收益率排名靠前。我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：华胜天成、寒武纪-U、新易盛、强瑞技术、中际旭创等金股月度收益靠前，8月份收益率分别为122.9%、111.4%、89.0%、79.7%、65.6%。 3、开源金工优选金股组合 我们在报告《券商金股的内部收益结构》中发现：新进金股收益水平优于重复金股，同时业绩超预期因子