金融工程定期：券商金股解析月报（2025年7月）

金融工程定期 2025年07月01日 券商金股解析月报（2025年7月） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师） 魏建榕（分析师）高鹏（分析师） 证书编号：S0790519120001 张翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 7月份券商金股特征解析 gaopeng@kysec.cn 证书编号：S0790520090002 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（分析师） 证书编号：S0790524070009 蒋韬（研究员） 证书编号：S0790123070037 7月份巨化股份、中煤能源、顺丰控股、恺英网络、中芯国际、卫星化学、中航 西飞等金股推荐次数靠前。7月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场42 家券商发布的金股，去重后金股数量合计为273只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，7月份推荐次数靠前的金股为：巨化股份（4次）、中煤能源（4次）、顺丰控股（4次）、恺英网络（4次）、紫金矿业（4次）等；在新进金股中，7月份推荐次数靠前的金股为：中芯国际（4次）、卫星化学（4次）、中航西飞（3次）、乐普医疗（3次）、中际旭创 （3次）等。 7月份电子、电力设备、医药生物、基础化工等行业金股数量占比靠前。7月份金股权重靠前的行业分别为：电子（12.8%）、电力设备（7.7%）、医药生物（7.4%）、基础化工（6.8%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：电力设备（+4.1%）、 电子（+3.8%）、计算机（+1.9%）；权重减少最多的行业为：交通运输（-2.2%）、美容护理（-1.9%）、食品饮料（-1.9%）。 7月份券商金股的市值水平上升，估值水平上升。我们按月统计了金股行业内加 权市值分位和估值分位水平。可以发现，7月份券商金股的市值水平上升，估值水平上升，或表明7月份券商金股转向成长风格。 6月份券商金股绩效回顾 6月份券商金股组合整体收益率为3.4%，2025年以来收益率为8.8%。全历史区 间来看，全部金股组合年化收益率为11.2%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合6月份收益率分别为3.4%、3.5%、3.3%，2025年以来收益率分别为8.8%、12.6%、5.9%。 6月份胜宏科技、巨人网络、新易盛、内蒙一机、沪电股份等金股收益率排名靠 相关研究报告 前。我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：胜宏科技、巨人网络、新 易盛、内蒙一机、沪电股份等金股月度收益靠前，6月份收益率分别为56.9%、 《开源量化评论（23）-“金股+”组合的量化方案》-2021.4.26 《开源量化评论（32）-券商金股的内部收益结构》-2021.8.29 49.3%、43.1%、41.8%、40.6%。 开源金工优选金股组合 开源金工优选金股组合6月份收益率为5.4%，2025年相对中证500超额+8.7%。 全历史区间内，优选金股组合年化收益率为20.1%，收益表现优于全部金股组合。优选金股组合6月份收益率为5.4%；2025年以来收益率为12.0%，2025年相对中证500超额+8.7%。 7月份开源金工优选金股组合持仓明细：瑞芯微、春风动力、浙江自然、洛阳钼 业、阳光电源、安克创新等个股业绩超预期排名靠前。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 金融工程 研究 金融工程 定期 开源证券 证券研究报 告 目录 1、7月份券商金股特征解析3 2、6月份券商金股绩效回顾5 3、开源金工优选金股组合6 4、风险提示8 图表目录 图1：7月份券商金股行业权重：电子、电力设备、医药生物、基础化工占比靠前4 图2：7月份券商金股的市值水平上升，估值水平上升5 图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数5 图4：优选金股组合收益表现显著优于基准指数7 表1：7月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细3 表2：7月份主要热门行业top5金股及推荐数量明细4 表3：金股组合净值指标：6月份金股组合整体收益率3.4%6 表4：6月份收益率排名前十金股：胜宏科技、巨人网络、新易盛收益靠前6 表5：优选金股组合净值指标：6月份组合收益率5.4%7 表6：7月优选金股组合明细：汽车、非银金融、电子、计算机行业个股较多7 各家券商每月初对外披露的十大金股，高度汇集了分析师的研究精华，融合了风格选择、行业配置、选股择时等多维度的研究观点，长期以来受到市场的热烈关注。我们在券商金股系列报告《“金股+”组合的量化方案》《券商金股的内部收益结构》中，对券商金股的收益表现和结构特征进行了详细分析。这里我们对券商金股做定期跟踪，以及时监控组合动态和收益表现。 1、7月份券商金股特征解析 7月份巨化股份、中煤能源、顺丰控股、恺英网络、中芯国际、卫星化学、中 航西飞等金股推荐次数靠前。7月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场42 家券商发布的金股，去重后金股数量合计为273只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，7月份推荐次数靠前的金股为：巨化股份（4次）、中煤能源（4次）、顺丰控股（4次）、恺英网络（4次）、紫金矿业（4次）等；在新进金股中，7月份推荐次数靠前的金股为：中芯国际（4次）、卫星化学（4次）、中航西飞（3次）、乐普医疗（3次）、中际旭创（3次）等。 表1：7月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细 推荐数量前15重复金股推荐数量前15新进金股 股票代码 股票名称 行业 总市值(亿) 推荐次数 股票代码 股票名称 行业 总市值(亿) 推荐次数 600160.SH 巨化股份 基础化工 774 4 688981.SH 中芯国际 电子 4198 4 601898.SH 中煤能源 煤炭 1341 4 002648.SZ 卫星化学 基础化工 584 4 002352.SZ 顺丰控股 交通运输 2422 4 000768.SZ 中航西飞 国防军工 760 3 002517.SZ 恺英网络 传媒 413 4 300003.SZ 乐普医疗 医药生物 259 3 601899.SH 紫金矿业 有色金属 5110 4 300308.SZ 中际旭创 通信 1621 3 002714.SZ 牧原股份 农林牧渔 2295 4 605080.SH 浙江自然 轻工制造 39 2 603416.SH 信捷电气 机械设备 88 3 688208.SH 道通科技 计算机 205 2 000893.SZ 亚钾国际 基础化工 279 3 300059.SZ 东方财富 非银金融 3655 2 600036.SH 招商银行 银行 11775 3 300207.SZ 欣旺达 电力设备 370 2 002487.SZ 大金重工 电力设备 210 3 603716.SH 塞力医疗 医药生物 28 2 688041.SH 海光信息 电子 3284 3 002244.SZ 滨江集团 房地产 303 2 603799.SH 华友钴业 有色金属 630 3 603596.SH 伯特利 汽车 320 2 000651.SZ 格力电器 家用电器 2516 3 300918.SZ 南山智尚 纺织服饰 97 2 601318.SH 中国平安 非银金融 9357 3 301308.SZ 江波龙 电子 367 2 002463.SZ 沪电股份 电子 819 3 600011.SH 华能国际 公用事业 1002 2 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所（总市值数据截至20250630） 7月份电子、电力设备、医药生物、基础化工等行业金股数量占比靠前。7月份金股权重靠前的行业分别为：电子（12.8%）、电力设备（7.7%）、医药生物（7.4%）、 基础化工（6.8%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：电力设备（+4.1%）、电子（+3.8%）、计算机（+1.9%）；权重减少最多的行业为：交通运输（-2.2%）、美容护理（-1.9%）、食品饮料（-1.9%）。 图1：7月份券商金股行业权重：电子、电力设备、医药生物、基础化工占比靠前 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 具体到行业内部的金股推荐方面，我们统计了主要热门行业内部，券商推荐数量前5的金股明细：中芯国际、大金重工、乐普医疗、卫星化学、信捷电气、恒生电子、紫金矿业、伯特利等金股，在各大行业中推荐次数最多。 表2：7月份主要热门行业top5金股及推荐数量明细 行业 热门行业top5金股及推荐数量 电子 中芯国际(4) 沪电股份(3)海光信息(3)北方华创(2) 安集科技(2) 电力设备 大金重工(3) 星云股份(2)欣旺达(2)禾望电气(2) 明阳智能(2) 医药生物 乐普医疗(3) 塞力医疗(2)益方生物-U(2)贝达药业(2) 恒瑞医药(2) 基础化工 卫星化学(4) 巨化股份(4)亚钾国际(3)北化股份(2) 盐湖股份(1) 机械设备 信捷电气(3) 安徽合力(2)恒立液压(2)华荣股份(2) 宗申动力(1) 计算机 恒生电子(2) 中科金财(2)卓易信息(2)道通科技(2) 深信服(2) 有色金属 紫金矿业(4) 华友钴业(3)山东黄金(2)洛阳钼业(2) 云铝股份(1) 汽车 伯特利(2) 中国重汽(2)潍柴动力(1)福耀玻璃(1) 嵘泰股份(1) 食品饮料 西麦食品(2) 万辰集团(2)燕京啤酒(1)金达威(1) 盐津铺子(1) 国防军工 中航西飞(3) 航天电器(2)洪都航空(2)中兵红箭(1) 中简科技(1) 非银金融 中信证券(3) 中国平安(3)东方财富(2)广发证券(1) 国信证券(1) 银行 招商银行(3) 浦发银行(2)宁波银行(1)青岛银行(1) 江苏银行(1) 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所（括号内数字为券商推荐数量） 7月份券商金股的市值水平上升，估值水平上升。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，7月份券商金股的市值水平上升，估值水平上升，或表明7月份券商金股转向成长风格。 图2：7月份券商金股的市值水平上升，估值水平上升 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 2、6月份券商金股绩效回顾 我们以全体金股、新进金股和重复金股为对象，组合内部按照券商推荐数量进行加权，计算各类金股组合最新收益表现（只保留A股，剔除港股；数据截至2025年6月30日，下同）。 6月份券商金股组合整体收益率为3.4%，2025年以来收益率为8.8%。全历史区间来看，全部金股组合年化收益率为11.2%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合6月份收益率分别为3.4%、3.5%、3.3%，2025年以来收益率分别为8.8%、12.6%、5.9%。 图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 表3：金股组合净值指标：6月份金股组合整体收益率3.4% 组合 6月收益率 2025年收益率 年化收益率 年化波动率 收益波动比 最大回撤 全部金股 3.4% 8.8% 11.2% 23.4% 0.48 42.6% 新进金股 3.5% 12.6%