金融工程定期：券商金股解析月报（2025年2月）

金融工程定期 2025年02月05日 券商金股解析月报（2025年2月） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师） 魏建榕（分析师）高鹏（分析师） 证书编号：S0790519120001 张翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 2月份券商金股特征解析 gaopeng@kysec.cn 证书编号：S0790520090002 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（分析师） 证书编号：S0790524070009 陈威（研究员） 证书编号：S0790123070027 蒋韬（研究员） 证书编号：S0790123070037 2月份中芯国际、宁德时代、中兴通讯、宁波银行、上海港湾、中科创达、齐鲁 银行等金股推荐次数靠前。2月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场40 家券商发布的金股，去重后金股数量合计为271只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，2月份推荐次数靠前的金股为：中芯国际（8次）、宁德时代（7次）、中兴通讯（4次）、宁波银行（4次）、金山办公（4次）等；在新进金股中，2月份推荐次数靠前的金股为：上海港湾（2次）、中科创达（2次）、齐鲁银行（2次）、迎驾贡酒（2次）、东方证券 （2次）等。 2月份电子、汽车、电力设备、计算机等行业金股数量占比靠前。2月份金股权重靠前的行业分别为：电子（14.1%）、汽车（7.7%）、电力设备（6.9%）、计算机（6.4%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：电子（+3.1%）、电力设 备（+2.0%）、有色金属（+1.5%）；权重减少最多的行业为：食品饮料（-1.9%）、通信（-1.6%）、非银金融（-1.5%）。 2月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升。我们按月统计了金股行业内加 权市值分位和估值分位水平。可以发现，2月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升，或表明2月份券商金股转向成长风格。 1月份券商金股绩效回顾 1月份券商金股组合整体收益率为0.8%，2025年以来收益率为0.8%。全历史区 间来看，全部金股组合年化收益率为10.8%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合1月份收益率分别为0.8%、3.0%、-1.3%，2025年以来收益率分别为0.8%、3.0%、-1.3%。 1月份广和通、应流股份、瑞芯微、瑞可达、峰岹科技等金股收益率排名靠前。 我们统计了月度收益排名前十的金股明细，其中：广和通、应流股份、瑞芯微、瑞可达、峰岹科技等金股月度收益靠前，1月份收益率分别为51.5%、50.7%、 相关研究报告 41.0%、40.6%、37.5%。 开源金工优选金股组合 开源金工优选金股组合1月份收益率为8.5%，2025年相对中证500超额10.9%。 《开源量化评论（23）-“金股+”组 合的量化方案》-2021.4.26 《开源量化评论（32）-券商金股的内部收益结构》-2021.8.29 全历史区间内，优选金股组合年化收益率为20.9%，收益表现优于全部金股组合。优选金股组合1月份收益率为8.5%；2025年以来收益率为8.5%，2025年相对中证500超额10.9%。 2月份开源金工优选金股组合持仓明细：科达利、齐鲁银行、艾力斯、新易盛、 春风动力、神州泰岳等个股业绩超预期排名靠前。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 金融工程 研究 金融工程 定期 开源证券 证券研究报 告 目录 1、2月份券商金股特征解析3 2、1月份券商金股绩效回顾5 3、开源金工优选金股组合6 4、风险提示8 图表目录 图1：2月份券商金股行业权重：电子、汽车、电力设备、计算机占比靠前4 图2：2月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升5 图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数5 图4：优选金股组合收益表现显著优于基准指数7 表1：2月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细3 表2：2月份主要热门行业top5金股及推荐数量明细4 表3：金股组合净值指标：1月份金股组合整体收益率0.8%6 表4：1月份收益率排名前十金股：广和通、应流股份、瑞芯微、瑞可达收益靠前6 表5：优选金股组合净值指标：1月份组合收益率8.5%7 表6：2月份优选金股组合明细：电子、医药生物、汽车、电力设备行业个股较多7 各家券商每月初对外披露的十大金股，高度汇集了分析师的研究精华，融合了风格选择、行业配置、选股择时等多维度的研究观点，长期以来受到市场的热烈关注。我们在券商金股系列报告《“金股+”组合的量化方案》《券商金股的内部收益结构》中，对券商金股的收益表现和结构特征进行了详细分析。这里我们对券商金股做定期跟踪，以及时监控组合动态和收益表现。 1、2月份券商金股特征解析 2月份中芯国际、宁德时代、中兴通讯、宁波银行、上海港湾、中科创达、齐 鲁银行等金股推荐次数靠前。2月份券商金股已经陆续发布，我们统计了全市场40 家券商发布的金股，去重后金股数量合计为271只。我们按照相对上月是否新进，将全体金股分为新进金股和重复金股两类。在重复金股中，2月份推荐次数靠前的金股为：中芯国际（8次）、宁德时代（7次）、中兴通讯（4次）、宁波银行（4次）、金山办公（4次）等；在新进金股中，2月份推荐次数靠前的金股为：上海港湾（2次）、中科创达（2次）、齐鲁银行（2次）、迎驾贡酒（2次）、东方证券（2次）等。 表1：2月份推荐数量靠前的重复金股与新进金股明细 推荐数量前15重复金股推荐数量前15新进金股 股票代码 股票名称 行业 总市值(亿) 推荐次数 股票代码 股票名称 行业 总市值(亿) 推荐次数 688981.SH 中芯国际 电子 3971 8 605598.SH 上海港湾 建筑装饰 51 2 300750.SZ 宁德时代 电力设备 11317 7 300496.SZ 中科创达 计算机 286 2 000063.SZ 中兴通讯 通信 1798 4 601665.SH 齐鲁银行 银行 279 2 002142.SZ 宁波银行 银行 1742 4 603198.SH 迎驾贡酒 食品饮料 446 2 688111.SH 金山办公 计算机 1452 4 600958.SH 东方证券 非银金融 774 2 688041.SH 海光信息 电子 2975 4 600933.SH 爱柯迪 汽车 174 2 000333.SZ 美的集团 家用电器 5619 4 688088.SH 虹软科技 计算机 198 2 300433.SZ 蓝思科技 电子 1296 4 601838.SH 成都银行 银行 717 2 002517.SZ 恺英网络 传媒 299 4 688220.SH 翱捷科技-U 电子 291 2 002475.SZ 立讯精密 电子 2909 4 300378.SZ 鼎捷数智 计算机 89 2 600160.SH 巨化股份 基础化工 693 4 002865.SZ 钧达股份 电力设备 130 2 000651.SZ 格力电器 家用电器 2514 4 300002.SZ 神州泰岳 传媒 245 2 600415.SH 小商品城 商贸零售 706 3 688615.SH 合合信息 计算机 251 2 600398.SH 海澜之家 纺织服饰 422 3 600547.SH 山东黄金 有色金属 989 2 000807.SZ 云铝股份 有色金属 572 3 605080.SH 浙江自然 轻工制造 43 2 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所（总市值数据截至20250127） 2月份电子、汽车、电力设备、计算机等行业金股数量占比靠前。2月份金股权重靠前的行业分别为：电子（14.1%）、汽车（7.7%）、电力设备（6.9%）、计算机（6.4%）。相比于上月，本月权重增加最多的行业为：电子（+3.1%）、电力设备（+2.0%）、有色金属（+1.5%）；权重减少最多的行业为：食品饮料（-1.9%）、通信（-1.6%）、非银金融（-1.5%）。 图1：2月份券商金股行业权重：电子、汽车、电力设备、计算机占比靠前 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 具体到行业内部的金股推荐方面，我们统计了主要热门行业内部，券商推荐数量前5的金股明细：中芯国际、比亚迪、宁德时代、金山办公、恒立液压、药明康德、云铝股份、巨化股份等金股，在各大行业中推荐次数最多。 表2：2月份主要热门行业top5金股及推荐数量明细 行业热门行业top5金股及推荐数量 电子 中芯国际(8) 蓝思科技(4) 海光信息(4) 立讯精密(4) 恒玄科技(2) 汽车 比亚迪(3) 爱柯迪(2) 新泉股份(2) 宇通客车(2) 赛轮轮胎(2) 电力设备 宁德时代(7) 钧达股份(2) 许继电气(1) 盛弘股份(1) 德业股份(1) 计算机 金山办公(4) 鼎捷数智(2) 中科创达(2) 中科曙光(2) 虹软科技(2) 机械设备 恒立液压(3) 浙江鼎力(2) 中联重科(1) 中铁工业(1) 芯碁微装(1) 医药生物 药明康德(2) 贝达药业(2) 三友医疗(2) 华东医药(1) 泽璟制药-U(1) 有色金属 云铝股份(3) 山金国际(3) 山东黄金(2) 华峰铝业(2) 金诚信(2) 基础化工 巨化股份(4) 卫星化学(2) 易普力(1) 江南化工(1) 雅化集团(1) 通信 中兴通讯(4) 中际旭创(3) 中国移动(2) 光迅科技(1) 光环新网(1) 食品饮料 迎驾贡酒(2) 东鹏饮料(2) 五粮液(1) 百润股份(1) 盐津铺子(1) 家用电器 美的集团(4) 格力电器(4) 海信视像(3) 海信家电(1) 三花智控(1) 银行 宁波银行(4) 招商银行(3) 齐鲁银行(2) 成都银行(2) 江苏银行(1) 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所（括号内数字为券商推荐数量） 2月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升。我们按月统计了金股行业内加权市值分位和估值分位水平。可以发现，2月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升，或表明2月份券商金股转向成长风格。 图2：2月份券商金股的市值水平下降，估值水平上升 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 2、1月份券商金股绩效回顾 我们以全体金股、新进金股和重复金股为对象，组合内部按照券商推荐数量进行加权，计算各类金股组合最新收益表现（只保留A股，剔除港股；数据截至2025年1月27日，下同）。 1月份券商金股组合整体收益率为0.8%，2025年以来收益率为0.8%。全历史区间来看，全部金股组合年化收益率为10.8%，收益表现显著优于沪深300指数和中证500指数。其中，新进金股组合收益表现优于重复金股组合。全部金股、新进金股、重复金股组合1月份收益率分别为0.8%、3.0%、-1.3%，2025年以来收益率分别为0.8%、3.0%、-1.3%。 图3：券商金股组合收益表现显著优于基准指数 数据来源：Wind、美市科技（每市）、开源证券研究所 表3：金股组合净值指标：1月份金股组合整体收益率0.8% 组合 1月收益率 2025年收益率 年化收益率 年化波动率 收益波动比 最大回撤 全部金股 0.8% 0.8% 10.8% 23.9% 0.45