综述
本周全球燃料油价格总体下跌，裂解、月差暂时保持平稳，高低硫强弱对比出现边际变化，低硫估值暂时强于高硫。燃料油价格随原油价格下跌，但船燃和发电季节性刚需支撑着市场估值，未出现明显基本面利空。节日期间原油价格、外盘现货价格下跌，欧佩克增产消息传出，预计节后FU、LU盘面将出现明显下跌。高硫短期估值回撤幅度可能有限，弱势表现或将接近尾声。低硫基本面利空因素仍然存在，不宜过分乐观。
供应
- 炼厂开工：中国炼厂常减压、独立炼厂和主营炼厂产能利用率均处于历史高位。
- 全球炼厂检修：全球CDU、FCC、加氢裂化和焦化装置检修量较前期有所增加。
- 国内炼厂产量与商品量：中国炼厂燃料油产量和商品量均处于历史高位。
需求
- 国内外燃料油需求数据：新加坡船供燃料油销量和表观消费量均处于历史高位，中国燃料油表观消费量和低硫燃料油港口实际消费量也处于较高水平。
库存
- 全球燃料油现货库存：新加坡重质油库存、富查伊拉重质馏分油库存和欧洲ARA燃料油库存均处于历史高位，美国地区燃料油库存也处于较高水平。
价格及价差
- 亚太区域现货FOB价格：新加坡3.5%和0.5%燃料油FOB价格、富查伊拉3.5%和0.5%燃料油FOB价格均处于历史高位。
- 欧洲区域现货FOB价格：西北欧3.5%和1%燃料油FOB价格、地中海3.5%和1%燃料油FOB价格均处于历史高位。
- 美国地区燃料油现货价格：美湾3.5%和0.5%燃料油FOB价格、纽约港高硫燃料油cargo价格、美湾0.5%燃料油FOB价格和USAC低硫直馏燃料油价格均处于历史高位。
- 纸货与衍生品价格：西北欧高硫和低硫掉期连、新加坡低硫燃料油掉期连、新加坡380船燃掉期连、FU主力、LU连续、FU连二和LU连一价格均处于历史高位。
- 燃料油现货价差：新加坡高低硫价差和粘度价差均处于历史高位。
- 全球燃料油裂解价差：新加坡高硫、低硫裂解价差，西北欧3.5%和1%裂解价差均处于历史高位。
- 全球燃料油纸货月差：新加坡高硫和低硫M1-M2、M2-M3月差，西北欧高硫和低硫M1-M2、M2-M3月差均处于历史高位。
进出口
- 国内燃料油进出口数据：燃料油出口数量和进口数量均处于历史高位。
- 全球高硫燃料油进出口数据：全球高硫进口数量和出口数量均处于历史高位。
- 全球低硫燃料油进出口数据：全球低硫进口数量和出口数量均处于历史高位。
研究结论
- 全球燃料油供应充足，库存高位，但船燃和发电需求支撑着市场估值。
- 高硫燃料油短期估值回撤幅度可能有限，弱势表现或将接近尾声。
- 低硫燃料油基本面利空因素仍然存在，不宜过分乐观。
- 节后FU、LU盘面将出现明显下跌。
