燃料油、低硫燃料油周度报告

本周观点总结

• 反弹势头中止：受地缘冲突影响，油价波动较大，燃料油市场内部供需关系成为主要交易逻辑。高硫燃料油现货成交活跃，但需求端数据显示市场可能优先消化现有现货，价格上行动力减弱。低硫燃料油同样面临价格压力，需关注巴西、印尼等出口情况。
• 供应：全球炼厂检修量增加，国内炼厂开工率下降，预计5月国内低硫产量稳定，对LU估值形成支撑。
• 需求：新加坡市场bunker与FOB价差稳定，沙特等地电厂燃料油进口无增长，显示现货成交体量可能受限。
• 库存：新加坡、富查伊拉、欧洲ARA和美国地区的燃料油库存均处于较高水平。
• 价格及价差：亚太区域和欧洲区域现货FOB价格下跌，美国地区燃料油现货价格波动较大。纸货与衍生品价格跟随现货价格下跌。燃料油现货价差和全球燃料油裂解价差均呈现下跌趋势。全球燃料油纸货月差多数呈现贴水状态。
• 进出口：国内燃料油进口量下降，出口量上升。全球高硫燃料油进出口量均呈现下降趋势。全球低硫燃料油进口量主要来自新加坡、马来西亚等地，出口量主要去向中东北欧、拉美等地。
• 期货盘面指标与内外价差：国内外现货价差下跌，期货价格相对抗跌，价差收窄。FU、LU主力合约成交量上升，持仓量下降。FU、LU仓单数量下降。
• 策略：单边操作方面，燃料油价格短期稳定，但上行空间有限。跨期操作方面，FU、LU月差结构已回到back结构，预计将持续存在。跨品种操作方面，FU、LU裂解价差跌入低位，LU-FU价差有反弹可能。
• 风险：中东地缘冲突升级。