核心观点与结论
- 价格短期偏弱，底部初步显现：本周初价格下跌后企稳，市场已将供应回归完全计价，短期交易重心聚焦基本面。伊拉克、沙特封锁解除部分物流，供应缺口缩小，限制价格下跌空间。俄罗斯复产及海峡浮仓仍可能影响价格，但后续下跌可能平和且持续时间更长。
- 低硫燃料油：巴西出口恢复，欧洲对亚太出口减少间接支撑亚太市场；需关注尼日利亚Dangote炼厂FCC检修对低硫出口的影响。
- 国内市场：6月原油到港稳定，主营炼厂加工量保证；新出口配额下发保障保税市场供应，LU可交割货源宽松，价格上方空间受限。
关键数据与市场分析
- 进出口：
- 国内燃料油进出口数据保持稳定。
- 全球高硫燃料油进出口：海峡封锁解除后部分物流恢复，供应缺口缩小。
- 全球低硫燃料油进出口：巴西出口恢复，欧洲对亚太出口减少。
- 供应：
- 全球炼厂检修：部分炼厂检修，但供应恢复需时间。
- 国内炼厂产量与商品量：原油到港稳定，加工量保证；出口配额下发保障保税市场供应。
- 需求：
- 国内外燃料油需求数据：短期需求无明显变化，市场供需平衡逐步改善。
- 库存：
- 全球燃料油现货库存：海峡封锁解除后库存压力有所缓解。
- 价格及价差：
- 亚太区域现货FOB价格、欧洲区域现货FOB价格、美国地区燃料油现货价格：价格企稳，但受供应和需求因素影响仍偏弱。
- 纸货与衍生品价格：期货价格与外盘现货价格价差回升。
- 燃料油现货价差：内外价差反弹，削弱进口经济性，导致本月进口数量下滑。
- 全球燃料油裂解价差：价格企稳，但裂解利润仍受供需影响。
- 全球燃料油纸货月差：市场对未来价格预期仍偏弱。
- 期货盘面指标与内外价差：
- 现货市场内外价差：外盘价格坚挺，内外价差回升。
- 期货市场内外价差：仓单交割结束，内盘合约估值有所支撑。
- FU、LU持仓量与成交量变化：市场交易活跃度下降，持仓量减少。
- FU、LU仓单数量变化：仓单减少，对内盘合约估值支撑。
研究结论
短期燃料油价格偏弱，但底部已初步显现。供需平衡逐步改善，供应端恢复需时间，需求端无明显变化。国内外价差反弹，进口经济性受削弱。未来需关注伊拉克、沙特出口恢复情况，以及尼日利亚Dangote炼厂检修对低硫出口的影响。国内市场供应充足，价格上方空间受限。
