LG Energy Solution 2025Q1 营收同比增加 2.2%至 6.27 万亿韩元，净利润同比增加 7.08%至 2270 亿韩元

评级及分析师信息 ►2025Q1财务业绩情况 2025Q1，公司营收为6.27万亿韩元（340.2亿元人民币），环比减少2.9%，同比增加2.2%。 2025Q1，公司营业利润为3750亿韩元（20.25亿元人民币），上一季度为亏损2260亿韩元，同比增加138.85%。营业利润包括4580亿韩元（24.73亿元人民币）的IRA税收抵免金额，扣除掉IRA税收抵免的话，2025Q1公司营业利润为-830亿韩元，上一季度为亏损6030亿韩元，去年同期为亏损320亿韩元。 2025Q1，公司净利润为2270亿韩元，上一季度为亏损4110亿韩元，同比增加7.08%。 2025Q1末，公司持有的现金及现金等价物为3.57万亿韩元，环比减少8.34%，同比减少32.4%。 2025Q1末，公司债务总额为17.61万亿韩元，环比增加14.4%，同比增加36.98%。 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》2024.10.132.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪 ►2025Q1公司运营情况 2025Q1，LGES已重新分配其在北美的产能，以更好地响应市场需求并应对持续存在的不确定性。具体而言，该公司暂停了其位于亚利桑那州的ESS电池工厂的建设，而是决定首先利用其位于密歇根州工厂的现有产能，计划于今年开始为ESS生产LFP电池，比原计划提前一年。 锡持续去库或支撑锡价》2024.09.29 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价》2024.09.21 此外，该公司正在收购位于密歇根州的通用汽车合资企业3期，这将显著扩大其在北美的业务版图。此举还将通过最大限度地减少工厂停工时间，最大限度地提高现有投资的利用率。 在战略调整的同时，LGES凭借强大的产品竞争力，在EV和ESS业务方面继续取得显著成绩。该公司成功地将46系列圆柱形电池的客户组合扩展到传统汽车制造商，并从北美一家老牌汽车制造商那里获得了10GWh（年）的新订单。它还赢得了波兰集团能源公司（PGE）在欧洲的电网级储能系统（ESS）电池订单，以及台达电子在美国的家用储能系统（ESS）电池订单（4GWh）。该公司还进军太阳能电动汽车和海上风电等新应用领域，并与法国Derichebourg合资建立了 其在欧洲的首个电池回收工厂，该工厂将建立20,000吨/年的预处理能力，以满足欧盟的电池回收法规并确保金属供应链。 ►展望 展望未来，鉴于美国关税和欧盟汽车行业产业行动计划等监管变化预计将对电池行业产生广泛影响，LGES今年将专注于精简运营和降低成本，同时积极寻求战略性商机。 LGES将专注于不可或缺的投资，并根据不断变化的市场需求，主动调整产能扩张的规模和速度。此外，LGES还将谨慎管理电动汽车电池的库存，同时加速其具有较高增长潜力的储能系统(ESS)业务的营收扩张。 与此同时，LGES将继续通过推出包括46系列圆柱形电池在内的新产品来确保其主要客户的未来需求，从而持续培育战略性商机。同时，LGES还将积极探索圆柱形电池的新应用领域，例如人形机器人和无人机。 为了减轻关税的影响，LGES将与进入北美的材料公司合作，促进原材料的本地化生产。它还将加速干电极等新技术的开发和采用，以降低生产成本。 表2：公司2025Q1财务情况 风险提示 1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。