2024年报&2025一季报点评：业绩短期承压，看好半导体&显示设备放量

迈为股份2024年报&2025一季报点评：业绩短期承压，看好半导体&显示设备放量

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年公司营收98.3亿元，同比增长21.5%；归母净利润9.3亿元，同比增长1.3%，但扣非净利润同比下滑2.3%（主要因计提3.6亿元信用减值和1.6亿元资产减值）。2025Q1单季营收22.3亿元，同比增长0.5%，归母净利润1.6亿元，同比下滑37.7%，主要受信用减值影响。
• 盈利能力：2024年毛利率28.1%，同比下降2.4个百分点；销售净利率9.8%，同比下降1.0个百分点。期间费用率15.5%，同比下滑3.8个百分点，其中研发费用率9.7%，同比提升0.2个百分点。
• 财务状况：2025Q1末存货78.7亿元，同比下滑29.0%；合同负债74.1亿元，同比下滑16.6%。经营活动净现金流为-3.5亿元，主要因客户回款放缓。
• 研发投入：2024年研发支出9.5亿元，同比增长24.6%，其中40%投向半导体及显示设备领域，研发人员占比50%。

业务布局与展望

• 半导体设备：聚焦泛切割与2.5D/3D先进封装领域，激光开槽设备市场占有率行业第一。2024年推出晶圆临时键合机、激光解键合机等多款新品，熔融键合设备进入试产。
• 显示设备：2017年起布局显示行业，2020年推出Mini/Micro LED全套设备，提供整线工艺解决方案。
• HJT设备：基于1.2GW整线导入升级，目标组件功率突破780W，单线年产能提升至GW级，降低运营成本。

盈利预测与投资评级

• 调整2025-2026年归母净利润预测为7.6/8.8亿元，预计2027年达11.0亿元，当前市值对应PE为25/22/18倍。
• 维持“买入”评级，看好半导体及显示设备放量。

风险提示

• 下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。